平安大宗商品风险管家服务之一:风险管理目标的设定
平安大宗商品风险管家 平安大宗风险管家是平安期货为实体企业套期保值业务打造的专属服务产品，包含了12项大宗商品风险管理咨询内容、大宗商品风险管理系统及投研系统服务，形成了咨询+系统的特色服务。 如需进一步了解请咨询平安期货风险管家产品经理：刘延峰 18680671268，400-888-4567 导言：2019年疫情以来大宗商品价格大幅上涨，中下游企业受到了不同程度的负面影响，集中涌现了大量的大宗商品风险管理需求，以上市公司为代表，近些年来发布套保公告上市公司超过千家，创造了历史新高。巨大的风险管理需求下企业对期货工具的使用却不尽合理，存在风险管理经验薄弱、专业人才缺失等现状，以至于上市公司发生不少因为使用风险对冲工具引发的风险事件。 受国内房地产风险事件不断、美国进入了加息周期、叠加台海局势越发紧张等等因素影响，最近几个月大宗商品价格出现了一定的回落，未来大宗商品价格将维持大幅波动格局，企业风险管理需求依然强烈。平安期货研究所将通过风险管家服务产品为企业提供事前、事中、事后全面的风险管理咨询服务，避免企业因经验不足、人才缺失导致套期保值业务管理不善，另外还将提供信息系统管理工具，帮助企业进行精细化管理。本系列文章是风险管家产品服务内容的展示，亦是关于企业开展大宗商品风险管理的投教产品。 一、大宗商品期货上市品种 国内大宗商品期货上市品种数量60余个，主要分为农产品、金属及能源化工三大板块，商品期货为其产业链上各类企业提供了价格波动风险的对冲工具。 二、大宗商品产业链构成分类 每一个大宗商品产业链都可以分为上、中、下游，同一链上的企业面临的价格波动风险大体相似。 三、当下大宗商品市场价格特征及影响 1、当下大宗商品价格波动普遍偏大。中游企业不管价格涨跌都有可能遭遇比较大的损失，需要更精细的管理来应对风险。 图一：南华有色金属指数近3年历史波动率 图二：南华能化指数近3年历史波动率 图三：南华农产品指数近3年历史波动率 2、大宗商品价格高位回落。上游企业的利润随着价格下跌不断被侵蚀，远期利润锁定动力在增强；下游企业的原料成本大幅回落，远期原料成本锁定需求在逐渐升高，但绝对价格水平普遍仍处于历史高位区域，远期原料成本管理需要更灵活的策略。 图四：各板块价格指数走势 四、企业大宗商品风险管理目标 企业生产经营不管涉及何种商品、处于产业链中哪个位置，总的来说，企业大宗商品风险管理目标可分为两大类，一类是预期利润锁定，另一类是远期利润管理。 1、预期利润锁定 企业经营特点：采购和销售定价与期货相关性皆高，不同市场价格水平下采购和销售同时定价企业的利润基本保持不变。 套期保值方式：当企业采购（销售）单边定价时，进行同等数量、相同期限的期货合约卖出（买入）对冲风险，以此锁定预期利润。 中游企业的管理目标皆属于此类，比如加工企业，原料采购时期货卖出或产品卖出时期货买入，以此锁定加工利润；又如贸易企业，采购作价时期货卖出或销售作价时期货买入，以此锁定合理价差。（以上举例忽略加工费或基差变化影响） 效果对比：此类企业在完全风险对冲情况下，规避了价格波动的风险，目标的实现主要受加工冶炼费用、对冲开始和结束时期现价差变化影响，最终套保的效果是企业的利润波动曲线非常的平缓，围绕核心利润上下小幅波动，远远低于未套保 时的利润波动。 图五：预期利润锁定型套保效果对比 2、远期利润管理 企业经营特点：采购和销售的定价与期货相关性不对等，原料定价与期货定价相关性高（低）但产品定价与期货相关性低 （高），不同市场价格水平下采购和销售同时定价，企业的利润不同。 套期保值方式：一定时期内，当企业销售或采购价格保持固定，预期未来将销售（采购）一定数量商品时，基于固定价进行一定数量、期限相近的期货合约买入（卖出）对冲，以此管理远期利润。 上游及下游企业的管理目标多数属于此类。比如矿山，采矿成本相对固定，矿石销售价格随行就市，通过期货卖出管理未来的利润；又如家电企业，电器调价周期长且相对固定，原料成本随行就市，通过期货买入锁定原料成本以管理未来的利润。 效果对比：受企业的生产规模、现金流及利润水平、期货市场流动性和未来价格走势等因素影响，此类企业很难做到远期利润完全管理，只能是在一定时间期限内灵活运用期货进行风险对冲，以实现较好的远期利润目标。企业套保后的利润波动曲线相对未对冲利润波动曲线更加的平缓；利润水平高低则由套保策略和市场价格水平决定。企业若能保持相对高利润且波动小，则表示企业对冲的效果较优。 图六：远期利润管理型套保效果对比 风险提示 期货交易采取保证金交易方式，具有杠杆性风险，可能产生巨大亏损。您在入市交易前，应全面了解期货交易法律法规、期货交易所及期货公司业务规则，全面评估自身的经济实力、产品认知能力、风险控制能力、生理及心理承受能力等，审慎决定是否参与期货交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本资讯的信息均来源于公开资料，平安期货有限公司对信息的准确性和完整性不作任何保证。本资讯所载意见及推测仅反映分析员于发出此资讯时的判断，公司可随时发出其他与本资讯不一致及有不同结论的其他报告。资讯中的内容和意见仅作供投资者参考，投资者不应将本资讯作为投资决策的依据，投资者应自行作出投资决策并独立承担投资风险。本资讯旨在发给公司特定客户及其他专业人士，未经公司事先书面批准，不得更改或以任何方式传送他人。平安期货版权所有，保留一切权利。
