晨报

2022年8月3日星期三 【近期研报】 波司登（3998.HK）更新报告：暖冬下韧性凸显，坚定看好中长期高质量成长 展望未来，坚定看好波司登中长期高质量成长，驱动因素如下： 第一，产品即内容，以战略性新品引领品牌升级。近年产品价格带显著上移，FY20-FY22波司登 1800元以上产品线上销售额占比分别为27.5%/31.8%/46.9%。保守估计FY22波司登全渠道 1800元以上产品占比超50%，而FY18该比例不足10%。22年销售旺季将至，公司在产品打造上将围绕1)经典热销系列突破升级；2)推出全新战略性创新品及差异化新品(如联名产品、新一代轻薄羽绒服)，进一步丰富各价格带的产品系列。过往公司创新品SKU占比超6成，预计该比例将保持稳定，驱动量价增长。第二，以渠道质量升级配合上升的品牌势能：发力2+13个主力城市，优化加盟渠道门店管理，全面提升渠道质量。第三，优质快反和全渠道商品一体化运营构筑壁垒，开源节流动态管控成本。 公司将继续聚焦主航道与主品牌的战略，坚定看好中长期高质量成长。预计2023E至2025E财年营收分别为188/217/250亿元，同比+16.0%/+15.5%/+15.2%；归母净利润分别为25.0/29.6/34.6亿元，同比+21%/+18%/+17%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 8月2日中资美元债一级市场发行2只债券 济南高新控股（惠誉：BBB稳定）拟发行RegS、3年期、3亿美元高级无抵押债券。初始指导价5.8%区域，最终定价5.5%。中金公司(B&D)、国泰君安国际、中国银行、招银国际、中泰国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；光银国际、银河国际、兴证国际、中信里昂、信银资本、广发证券、海通国际、兴业银行香港分行、澳门国际银行、浦发银行香港分行、申万宏源(香港)担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 证宿州城投（惠誉：BBB-稳定）拟发行RegS、以美元计价、3年期、固定利率的高级无抵押债券。初始指导价6.2%区域，最终定价6%。国信证券(香港)、复星恒利(B&D)、民生银行香港分 券行担任联席全球协调人；兴业银行香港分行、华夏银行香港分行、信银资本、华泰国际、浦发银 研行香港分行、招银国际、海通国际、申万宏源(香港)、银河国际、中金公司、中信里昂、光银国 究际、国元证券(香港)和中泰国际担任联席账簿管理人联席牵头经办人。 报另有1家公司潜在发行 天津滨海建投集团（穆迪：Baa2稳定，联合国际：A-稳定）拟发行RegS、固定利率、以美元 告计价的高级无抵押债券。该债券将由ZhaohaiInvestment(BVI)Limited发行，并由天津滨海建 投集团提供无条件且不可撤销的担保。预期发行评级Baa2/A-（穆迪/联合国际）。本次发行已委托中国银行、渣打银行、丝路国际和中信里昂担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵 1 请务必阅读免责条款 头经办人；农银国际、交银国际、光银国际、中州国际、中达证券、中信银行国际、中金公司、花旗集团、民银资本、招银国际、信银资本、安信国际、国泰君安国际、海通国际、华泰国际、兴业银行香港分行、众和资本和天风国际担任联席账簿管理人及联席牵头经办人，8月2日召开固收投资者电话会议。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至8月2日，恒生指数下跌2.36%，报收19689.21点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-2.32%、-2.54%和-2.39%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-2.35%和-3.01%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其中公用事业和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为-1.47%和-1.55%；原材料业和工业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.84%和-3.46%。内地股市方面，截至8月2日，上证指数收盘价为 3186.27点，下跌2.26%；深证综指收盘价为2138.17点，下跌2.92%。陆港股通方面，截至8月2日，当日沪股通北上资金净流量为-5.9亿元，深股通北上资金净流量为-17.22亿元，共计陆股通资金净流入-23.11亿元；当日沪市港股通南下资金净流入11.56亿元，深市港股通南下净流入为8.12亿元，共计港股通资金净流入19.68亿元。 美国三大股指集体下跌：截至8月2日，道琼斯工业指数报收32396.17点，较前一个交易日下跌1.23%；标普500指数报收4091.19点，较前一个交易日下跌0.67%；纳斯达克指数报收12348.76点，较前一个交易日下跌0.16%。此外，费城半导体指数报收2974.75点，较前一个 交易日下跌0.12%。欧洲股市方面：截至8月2日，英国富时100指数报收7409.11点，较前一个交易日下跌0.06%；法国CAC40指数报收6409.8点，较前一个交易日下跌0.42%；德国DAX指数报收13449.2点，较前一个交易日下跌0.23%。 期货市场方面：截至8月2日，恒生期货收盘价为25668.74点，较前一个交易日下跌2.67%。布伦特原油收盘价为99.92美元/桶，较前一个交易日下跌0.11%。 2 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 1316.HK 耐世特 4 15.51 6.85 2022-08-02 汽车与汽车零部件 2 0994.HK 中天顺联 3 9.15 1.67 2022-08-02 资本货物 3 2329.HK 国瑞健康 2 8.08 0.21 2022-08-02 房地产Ⅱ 4 1763.HK 中国同辐 2 1.87 18.56 2022-08-02 资本货物 5 6919.HK 人瑞人才 1 6.79 5.35 2022-08-02 商业和专业服务 6 1176.HK 珠光控股 1 3.85 1.08 2022-08-02 房地产Ⅱ 7 9909.HK 宝龙商业 1 3.19 3.88 2022-08-02 房地产Ⅱ 8 3689.HK 康华医疗 1 2.86 1.80 2022-08-02 医疗保健设备与服务 9 0596.HK 浪潮国际 1 2.59 2.77 2022-08-02 软件与服务 101882.HK海天国际12.2918.802022-08-02资本货物 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 12348.76 -0.16 美元指数 106.32 0.89 道琼斯工业指数 32396.17 -1.23 费城半导体指数 2974.75 -0.12 伦敦金融时报100指数 7409.11 -0.06 法兰克福DAX指数 13449.20 -0.23 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -5.90 深股通 北上 -17.22 沪市港股通 南下 13.45 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3186.27 -2.26 深证综合指数 2138.17 -2.92 恒生指数 19689.21 -2.36 恒生综合大型股指数 1777.80 -2.32 恒生综合中型股指数 3941.75 -2.54 恒生综合小型股指数 1553.17 -2.39 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 25668.74 -2.67 伦敦金现 1772.23 0.39 布伦特石油(连续) 99.93 -9.16 美元兑人民币(CFETS)6.750.24 深市港股通南下9.43 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 3 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 1.00 30,000 25,000 20,000 15,000 0.50 0.00 -0.50 10,000 5,000 0 -1.00 -1.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立