铜期货日报：沪市场短期存在避险情绪，沪铜今日收阴。

铜期货日报 |2022-08-03 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815 投资咨询号：Z0017255 作者： 【题目】沪市场短期存在避险情绪，沪铜今日收阴。 【期货层面】 今日夜盘沪铜主力2209开于61020元/吨，夜盘冲高至61250元/吨后回落。白盘探底回升，收盘价60250元/吨，较上一交易日下跌590元/吨。持仓量155093张，较上日减少4513张。 【现货层面】 今日上海电解铜现货对当月合约报于升水220~升水280元/吨，均价250元/吨，较前一日下滑120元/吨。平水铜成交价格59870-60480元/吨，升水铜成交价格59890-60500元/吨。今日仓单报价85-99美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨，QP8月；提单报价78-93美元/吨，均价较前一交易日不变，QP9月，报价参考8月中下旬及9月初到港货源。LME0-3升水1.75美元/吨，对09合约进口亏损在350元/吨附近。 【宏观层面】 美国7月ISM制造业PMI录得52.8，连续第26个月表现良好，美国7月ISM新订单指数降至2020年5月以来最低水平；中国台湾网8月2日讯综合台媒报道，美国众议院议长佩洛西今日抵台窜访，根据航班追踪网站《Flightradar24》可见，佩洛西搭乘“波音C-40C运输机”（呼号SPAR19）于马来西亚雪邦机场起飞，预计晚间21时30分抵达台北松山机场。 【综合分析】 对于铜价目前的走势判断为：中期趋势方向向下，短期方向向上。短线价格料企稳区间（57000-65000），原因有两点：1，美联储货币紧缩的压力短期缓和—由于7月加息的落地以及美联储主席鲍威尔的偏鸽讲话。但是后续如果就业市场和通胀维持强势，紧缩压力料重回市场。所以要继续关注美国的经济数据。2，基本面供给压力短期出现一定的缓和主要是上游矿山端和冶炼端的短期供应预期出现变化。供给端来看短期的供给宽松预期也出现变化，1，根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长微幅不及预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。2，上海交易所库存连续两周大幅下降，市场流通货源减少，升水居高不下；3，山东冶炼酸主流价回落至260元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，冶炼利润回落至冶炼产能释放预期出现缓和。需求端来看，据SMM数据本周国内主要大中型精铜杆企业开工率约为71.97%，较上周回升0.64个百分点。目前整体显性库存仍处于低位，但下游消费仍处于夏季传统消费淡季，终端消费疲软对电解铜消费支撑不强。库存方面，上海交易所库存减少13325吨至37025吨，LME库存较上周减2975吨报130575吨，comex库存减2246吨至61115吨，上海保税区库存较上周减1.3万吨至15.6万吨。 【风险提示】 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-08-01 2022-07-29 -0.05 -35.7143% -1.17 1.26 107.6923% 0.09 0.14 美元指数 2022-08-01 2022-07-29 -0.4474 -0.4227% 92.0886 13.3001 14.4427% 105.3887 105.8361 10年期美国国债收益率(%) 2022-08-01 2022-07-29 -0.07 -2.6217% 1.2 1.4 116.6667% 2.6 2.67 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-08-02 2022-08-01 -1120 -1.8164% 71850 -11310 -15.7411% 60540 61660 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-08-01 2022-07-29 130 1.6666% 9616 -1685.5 -17.5281% 7930.5 7800.5 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-08-01 2022-07-29 -12 -87.2727% -25.8 27.55 106.7829% 1.75 13.75 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-08-02 2022-08-01 -110 -33.3333% 320 -100 -31.25% 220 330 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-08-02 2022-08-01 -130 -31.7073% 430 -150 -34.8837% 280 410 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-08-02 2022-08-01 -1 -1.1628% 42 43 102.381% 85 86 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-08-02 2022-08-01 -3 -2.9412% 62 37 59.6774% 99 102 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-08-02 2022-08-01 -5500 -9.9782% 66260 -16640 -25.1132% 49620 55120 精废铜价差(元吨) 2022-08-02 2022-08-01 4781.5 190.0256% 753.02 6544.72 869.1296% 7297.74 2516.24 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-07-29 2022-07-22 -0.19 -2.5745% 5.6 1.59 28.3929% 7.19 7.38 粗炼费(TC)(元吨) 2022-07-29 2022-07-22 -1.9 -2.5745% 56 15.9 28.3929% 71.9 73.8 期货市场 CU主力（元吨） 2022-08-02 2022-08-01 -590 -0.9698% 71480 -11230 -15.7107% 60250 60840 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-08-01 2022-07-29 -124.5 -1.571% 9616.5 -1816 -18.8842% 7800.5 7925 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-08-01 2022-07-29 -0.0635 -1.7651% 4.4275 -0.8935 -20.1807% 3.534 3.5975 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-08-02 2022-08-01 -699 -11.0514% 46191 -40565 -87.8201% 5626 6325 总库存_LME铜(吨) 2022-08-02 2022-08-01 -300 -0.2285% 238650 -107675 -45.1184% 130975 131275 COMEX铜库存 (短吨) 2022-08-01 2022-07-29 -151 -0.248% 45885 14855 32.3744% 60740 60891 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-07-29 2022-07-22 -13325 -26.4647% 94090 -57065 -60.6494% 37025 50350 上海保税区铜库存(万吨) 2022-08-01 2022-07-28 -0.3 -1.9231% 41.2 -25.9 -62.8641% 15.3 15.6 每日数据： 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-182020-11-10 2021-02-042021-04-292021-07-23 2021-10-15 2022-01-072022-04-012022-06-27 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 2000-03-292002-06-212004-09-142006-12-052009-02-262011-05-172013-08-072015-10-282018-01-222020-04-152022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.沪伦比值 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 8.6 8.4 66,00063,000 8 60,000 7.8 57,000 7.6 54,000 8.2 7,000 51,000 6,500 48,000 6,000 45,000 5,500 42,000 5,000 39,000 7.4 7.2 7 6.8 比值 2020-04-232020-12-232021-08-272022-04-292020-04-232020-11-032021-05-192021-11-292022-06-1 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 1,200 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,000 700 63,000 600 60,000 500 57,000 400 54,000 300 51,000 200 48,000 100 45,000 0 42,000 -100 39,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-152021-08-122022-04-06 2020-04-232020-12-172021-08-12 2022-04-13 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 中信期货金瑞期货五矿期货永安期货国泰君安广州期货华泰期货银河期货 14,263 7,985 6,912 6,053 5,187 5,047 5,039 5,008 多头增加减少 +127 +303 +646 -370 -78 -128 -393 -667 中信期货国泰君安金瑞期货华泰期货东证期货银河期货五矿期货广发期货 10,840 10,157 8,248 6,517 5,503 4,955 4,731 4,365 空头增加减少 +248 +424 -360 -97 -272 +749 -323 -793 方正中期国信期货 4,348