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公告点评:正式供货特斯拉,锂电材料一体化优势再获认可

2022-08-02王招华、方驭涛光大证券球***
公告点评:正式供货特斯拉,锂电材料一体化优势再获认可

事件:公司7月31日晚公告控股子公司华友新能源科技(衢州)、华友(香港)与Tesla, Inc.以及特斯拉(上海)有限公司签订了供货框架协议。协议约定,公司拟于2022年7月1日至2025年12月31日期间向特斯拉供应电池材料三元前驱体产品。 公司锂电材料一体化布局再获认可。公司此次与特斯拉签订供货框架协议,说明公司锂电材料一体化的布局再次获得下游客户认可,公司2021年年报显示公司产品已经进入大众、雷诺日产联盟、沃尔沃、福特等公司的产业链,2022年公司公告拟与大众、福特等公司合资共同建设镍湿法项目,进一步绑定下游客户。 公司目前已实现镍、钴、锂上游资源布局,成为从资源到材料全产业链的一体化龙头企业。我们认为公司在锂电材料领域的一体化布局会获得更多客户认可。 镍项目规划合计达58.5万吨。1)公司7月公告与福特汽车和淡水河谷印尼签署合作备忘录,拟引入福特汽车共同建设高压酸浸湿法项目(12万吨);项目建成后,公司将把镍产品转化为电池材料并供应给福特汽车。2)6月公告拟定增新建华山镍钴年产12万吨镍湿法项目。3)3月公告与大众和青山合作建设12万吨镍湿法项目。考虑前期建设的华越湿法6万吨、华科火法4.5万吨和华飞湿法12万吨,公司镍项目规划已经达58.5万吨。 镍板块利润将于2022年下半年释放。华越湿法6万吨项目已投料试产,已于6月底达产;华科火法4.5万吨项目部分子项目于3月底投料试产,全流程预计下半年建成;华飞湿法12万吨项目预计2023年上半年具备投料条件。2022Q2LME镍均价为28957美元/吨,环比+2.5%,较2022年年初+38%;截至7月29日,LME镍价跌至23800美元/吨,即使考虑后续镍价下跌,全年镍均价仍有望维持在20000美元/吨以上,预计公司镍项目的盈利能力较强。 盈利预测、估值与评级:考虑镍、前驱体和正极材料产能的释放,公司业绩有望继续高速增长。维持前期盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为58.0/75.2/99.6亿元,同比增长49%/30%/32%,当前股价对应PE分别为25/20/15X,维持“买入”评级。 风险提示:钴铜价格大幅波动,公司各投资项目进展不及预期,新能源汽车销量不及预期;高资本开支导致现金流恶化风险。 公司盈利预测与估值简表 图1:公司主要产品铜钴价格走势 图2:LME镍价走势