公司简评报告：接连中标海口项目， 新业务增长可期

评级：买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦分析师 SAC执证编号：S0110119060002 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 0.4盛视科技 沪深300 0.2 0 -0.2 -0.4 市场指数走势（最近1年） 接连中标海口项目，新业务增长可期 盛视科技(002990)公司简评报告|2022.08.01 核心观点 事件：8月1日，公司发布关于“海口新海港和南港“二线口岸”（客运）”招标项目中标候选人公示的提示性公告，公司作为牵头人的联合体为第一中标候选人，投标报价3.53亿元。 点评： 海口新海港3.5亿大标第一中标候选人。继7月25号中标海口秀英港 1.5亿大项目后，8月1日，盛视科技公司作为牵头人的联合体再次成为海口新海港3.5亿大标第一中标候选人，具体项目为海口新海港和南港“二线口岸”（客运）客运查验设施、设备项目设计、采购、施工总承包。海口项目的接连中标，验证随着疫情结束，经济复苏，口岸信息化景气度快速提升，海南自由贸易港有望持续给公司贡献大订单。 28-Jul 17-May 6-Mar 24-Dec 13-Oct 2-Aug 资料来源：聚源数据 公司基本数据 最新收盘价（元） 30.73 海外业务迎来新进展。此外，公司近日公告，拟通过全资子公司香港盛视和澳门盛视在尼日利亚投资设立全资子公司尼日利亚盛视技术有限公司。尼日利亚是“一带一路”建设的非洲重点国家，公司加速海外市场的开拓进程，搭建完善海外营销和服务网络，非洲及中东业务有望成为新增长。 疫情冲击逐渐退潮，多个增长点可期：1）疫情后口岸信息化的复苏；2）海外市场取得突破，公司联合华为针对海外市场推出多行业场景的产品和解决方案；3）新产品：车联网终端、生物识别终端、AI摄像机 一年内最高/最低价（元）35.68/18.55 市盈率（当前）40.49 市净率（当前）3.80 总股本（亿股）2.58 总市值（亿元）79.32 资料来源：聚源数据 终端等研发成果市场应用，将前期研发投入转换为企业经济效益；4）新行业：公司凭借智慧口岸领域的技术积累，继续推进延伸至其他场景的应用，如园区、城市管理、教育等行业；5）公司推出多款疫情防控产品，形成疫情防控整体解决方案，有望成为新增长点。 投资建议：海口项目的接连中标，再次验证随着疫情结束，经济复苏，口岸信息化景气度快速提升，海南自贸区有望持续给公司贡献大订单。此外，公司于尼日利亚成立子公司，非洲及中东业务有望成为新增长。预计公司22-24年营收分别为14.85、20.18、26.05亿元，同比增速为31.8%、35.9%、29.1%，归母净利润分别为2.80、3.88、5.08亿元。维持“买入”评级。 风险提示：疫情持续导致口岸建设及市场开拓不及预期；因技术升级导致的产品迭代风险；行业竞争加剧及宏观政策风险。 盈利预测 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 11.27 14.85 20.18 26.05 营收增速（%） 20.5 31.8 35.9 29.1 净利润（亿元） 1.79 2.80 3.88 5.08 净利润增速（%） -20.1 56.3 38.7 30.7 EPS(元/股) 0.70 1.09 1.51 1.98 PE 44.1 28.2 20.3 15.6 资料来源：Wind，首创证券 图1盛视科技历年营业收入（亿元）及增速图2盛视科技历年归母净利润（亿元）及增速 11.27 59.17 51.84 8.07 9.35 38.72 5.07 3.34 20.50 15.82 1270 1060 850 40 6 30 420 210 00 20172018201920202021 营业总收入（亿元）同比（%） 3 98.51 2.13 2.24 1.79 52.29 1.42 50.31 5.30 0.71 -20.12 2 2 1 1 0 20172018201920202021 归母净利润（亿元）同比（%） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 46.87 51.35 47.57 46.69 38.11 27.95 26.39 21.38 24.00 15.91 图3盛视科技分产品收入构成图4盛视科技毛利率、净利率 60 50 40 30 20 10 0 20172018201920202021 销售毛利率（%）销售净利率（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2802.5 3060.9 3622.1 4323.6 经营活动现金流 148.2 51.4 137.8 228.3 现金 1729.6 1685.8 1749.1 1906.6 净利润 179.2 280.1 388.4 507.6 应收账款 694.1 895.4 1216.8 1570.4 折旧摊销 7.2 8.1 7.3 6.8 其它应收款 14.0 18.4 25.1 32.3 财务费用 2.1 -13.3 -13.7 -14.6 预付账款 21.8 25.4 34.8 44.9 投资损失 -31.7 -38.7 -44.3 -47.0 存货 301.5 351.1 481.2 620.8 营运资金变动 0.4 -193.2 -207.1 -232.2 其他 24.5 62.4 84.8 109.4 其它 -9.0 8.3 7.1 7.8 非流动资产 228.1 220.1 216.7 214.0 投资活动现金流 3.0 34.7 40.3 43.0 长期投资 17.8 17.8 17.8 17.8 资本支出 -10.9 -4.0 -4.0 -4.0 固定资产 40.4 38.9 37.6 36.4 长期投资 3771.1 0.0 0.0 0.0 无形资产 34.8 33.8 32.9 32.0 其他 -3757.2 38.7 44.3 47.0 其他 96.5 96.5 96.5 96.5 筹资活动现金流 3.9 -129.9 -114.7 -113.9 资产总计 3030.6 3281.0 3838.9 4537.6 短期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 流动负债 929.7 1029.7 1327.6 1647.3 长期借款 12.1 -13.4 0.0 0.0 短期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 其他 5.2 -129.7 -128.5 -128.5 应付账款 217.5 253.3 347.1 447.8 现金净增加额 155.1 -43.8 63.3 157.4 其他 0.0 0.0 0.0 0.0 主要财务比率 2021A 2022E 2023E 2024E 非流动负债 76.6 75.3 75.3 75.3 成长能力 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 营业收入 20.5% 31.8% 35.9% 29.1% 其他 42.1 42.1 42.1 42.1 营业利润 -27.6% 57.8% 38.8% 30.8% 负债合计 1006.3 1105.0 1402.9 1722.6 归属母公司净利润 -20.1% 56.3% 38.7% 30.7% 少数股东权益 0.0 0.0 0.0 0.0 获利能力 归属母公司股东权益 2024.3 2176.0 2435.9 2815.0 毛利率 38.1% 45.3% 44.9% 44.9% 负债和股东权益3030.63281.03838.94537.6 净利率 15.9% 18.9% 19.2% 19.5% 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E ROE 8.9% 12.9% 15.9% 18.0% 营业收入1126.81485.42018.52605.0 ROIC 8.1% 12.2% 15.3% 17.5% 营业成本 697.4 811.9 1112.8 1435.7 偿债能力 营业税金及附加 5.1 6.7 9.7 12.0 资产负债率 33.2% 33.7% 36.5% 38.0% 营业费用 74.3 104.0 131.2 169.3 净负债比率 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 研发费用 129.3 218.4 288.6 362.1 流动比率 3.01 2.97 2.73 2.62 管理费用 54.5 74.3 90.8 117.2 速动比率 2.69 2.63 2.37 2.25 财务费用 -11.2 -13.3 -13.7 -14.6 营运能力 资产减值损失 -50.1 -29.3 -36.8 -38.7 总资产周转率 0.37 0.45 0.53 0.57 公允价值变动收益 0.0 0.0 0.0 0.0 应收账款周转率 1.89 1.82 1.86 1.82 投资净收益 58.0 38.7 44.3 47.0 应付账款周转率 2.10 1.76 1.89 1.84 营业利润185.5292.8406.5531.6每股指标(元) 营业外收入 0.1 0.1 0.1 0.1 每股收益 0.70 1.09 1.51 1.98 营业外支出 0.1 0.2 0.2 0.2 每股经营现金 0.58 0.20 0.54 0.89 利润总额185.5292.7406.3531.5 每股净资产 7.88 8.47 9.48 10.95 所得税 6.3 12.5 17.9 23.9 估值比率 净利润179.2280.1388.4507.6 P/E 44.1 28.2 20.3 15.6 少数股东损益 0.0 0.0 0.0 0.0 P/B 3.90 3.63 3.24 2.81 归属母公司净利润179.2280.1388.4507.6 EV/EBITDA 16.05 10.04 7.22 5.52 EBITDA 179.9 287.7 400.1 523.7 EPS（元） 0.70 1.09 1.51 1.98 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本