外资月报第33期：近期外资增减持的共识与分歧

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年08月02日 近期外资增减持的共识与分歧——外资月报第33期 1、7月外资增减持意愿的共识与分歧。7月交易盘、配置盘同步增持新能源并减持地产链，食品饮料与医药成为主要分歧。7月国内疫情再度反复，海外通胀超预期也一度推升加息提速预期，叠加国内地产断供风波再起， 信贷风险也进一步抬升，成为近期外资流出的重要驱动，银行、地产、建材遭一致性减持，增持共识仅剩新能源，且增持幅度有限；相应的分歧点明显增多，且食品饮料与医药生物成为最大分歧，配置盘大幅增持，而交易盘主动减持居多。落脚细分行业与个股，光伏、白酒、医疗服务分歧居多，贵州茅台、�粮液、迈瑞医疗、东方财富分歧较大。 2、总体配置：加息预期趋缓，外资分歧加大。美联储7月加息靴子落地，欧美经济景气回落缓解通胀担忧。7月美联储上调基准利率75bp，符合市场预期。欧美经济景气度双双下行，美国GDP连续两个季度环比负增，同 时7月欧元区经济景气指数从103.5降至99，刷新2021年3月以来新低。经济景气回落对通胀担忧有所缓解，鲍威尔也暗示加息幅度可能放缓。 外资分歧加大，交易盘大幅流出，配置盘持续增持。7月北上累计净流出约210.7亿元。根据我们的拆解和估算，7月交易盘大幅流出，单月净流出约342.8亿元，而配置盘资金延续增持态势，单月净流入约116.8亿元。 3、风格结构：必需消费获增持居首。北上资金7月增持必需消费居首，金融地产遭减持居多。从资金拆分角度看，配置盘流入必需消费和科技成长居前，交易盘在所有风格均为净流出。金融地产和可选消费板块遭一致 性减仓，其余板块均为配置盘买入、交易盘卖出，必需消费板块分歧最大。 4、行业流向：医药生物流入居前，银行流出居多。整体层面，7月净流入前三大行业依次为医药生物、通信和电力设备；净流出前三大行业依次为银行、家用电器和房地产。交易盘层面，净流入前三大行业依次为电力设备、通信和煤炭；净流出前三大行业依次为食品饮料、银行和医药生物。配置盘层面，净流入前三大行业依次为食品饮料、医药生物和交通运输；净流出前三大行业依次为银行、家用电器和电力设备。 5、仓位分布：电力设备抬升居前，银行仓位回落居多。北上仓位分布上， 7月以来电力设备仓位明显抬升，而银行和食品饮料仓位回落居多。市值 层面，通信、公用事业和农林牧渔行业持股市值提升居前，银行、食品饮料和医药生物行业持股市值回落居多。 6、个股配置：持股集中度有所回升，迈瑞医疗获增持居首。整体层面，净流入前�大个股依次为迈瑞医疗、华友钴业、天齐锂业、恩捷股份和贵州茅台；净流出前�大个股依次为阳光电源、平安银行、先导智能、三花 智控和兴业银行。交易盘层面，净流入前�大股依次为华友钴业、通威股 份、隆基绿能、长春高新和金风科技；净流出前�大股依次为贵州茅台、伊利股份、�粮液、赣锋锂业和药明康德。配置盘层面，净流入前�大股依次为贵州茅台、迈瑞医疗、�粮液、天齐锂业和恩捷股份；净流出前� 大股依次为阳光电源、三花智控、先导智能、平安银行和紫金矿业。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：破局的条件尚不具备——策略月报 （20220731）》2022-07-31 2、《海外市场：8月配置建议&港股金股推荐》2022- 07-31 3、《投资策略：8月配置建议&金股推荐：上有顶、下有底、轻指数、重个股》2022-07-31 4、《投资策略：市场回顾（7月5周）——两大“靴子落地》2022-07-31 5、《投资策略专题：技术性熊市VS技术性衰退：美股何去何从？》2022-07-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、近期外资增减持意愿的共识与分歧4 2、总体配置：加息预期趋缓，外资分歧加大5 3、风格结构：必需消费获增持居首6 4、行业流向：医药流入居前，银行流出居多8 5、仓位分布：电力设备抬升居前，银行仓位回落居多11 6、个股配置：持股集中度有所回升，迈瑞医疗获增持居首13 风险提示15 图表目录 图表1：交易盘、配置盘一级行业主动增减持共识与分歧4 图表2：交易盘、配置盘细分行业增减持主要分歧4 图表3：交易盘、配置盘个股增减持主要分歧4 图表4：美国二季度GDP年化环比增速下降0.9%5 图表5：欧元区经济景气指数降至2021年3月以来最低水平5 图表6：7月北上资金累计净流出约210.69亿元5 图表7：7月交易盘净流出约343亿元，配置盘净流入约117亿元5 图表8：北上成交规模与占比6 图表9：北上成交规模与结构6 图表10：主板及创业板仓位6 图表11：创业板仓位及相对表现6 图表12：北上资金7月流入各风格金额统计7 图表13：北上资金流入风格结构走势（亿元）7 图表14：配置盘流入风格结构走势（亿元）7 图表15：交易盘流入风格结构走势（亿元）8 图表16：医药生物净流入居前，银行净流出居多8 图表17：北上交易盘流入电力设备居前，流出食品饮料居多9 图表18：北上配置盘流入食品饮料居前，流出银行居多9 图表19：近一个季度行业净流入趋势回顾9 图表20：食品饮料净流入MA20与行情走势10 图表21：家用电器净流入MA20与行情走势10 图表22：医药生物净流入MA20与行情走势10 图表23：非银金融净流入MA20与行情走势10 图表24：银行净流入MA20与行情走势10 图表25：电子净流入MA20与行情走势10 图表26：北上持仓市值行业分布11 图表27：通信、公用事业持仓市值提升居前，银行、食品饮料持仓市值回落居多11 图表28：电力设备、机械设备仓位提升居前，银行、食品饮料仓位回落居多12 图表29：北上资金流动与创业板相对表现12 图表30：北上资金流动与大盘股相对表现12 图表31：北上资金流动与低估值相对表现12 图表32：北上资金流动与绩优股相对表现12 图表33：北上流动与汇率波动13 图表34：北上流动与VIX指数13 图表35：北上持仓持股集中度有所回升13 图表36：北上资金前20大重仓股名单14 图表37：北上资金整体净流入/净流出前十大个股名单14 图表38：北上交易盘整体净流入/净流出前十大个股名单15 图表39：北上配置盘整体净流入/净流出前十大个股名单15 1、近期外资增减持意愿的共识与分歧 7月交易盘、配置盘同步增持新能源并减持地产链，食品饮料与医药成为主要分歧。7月以来，国内疫情再度反复，经济复苏再面制约，同时海外通胀超预期也一度推升加息提速预期，叠加国内地产断供风波再起，信贷风险也进一步抬升，成为近期外资流出的重 要驱动，银行、地产、建材遭一致性减持。与此同时，7月交易盘、配置盘共识明显收敛，增持共识仅剩新能源，且增持幅度有限；相应的分歧点明显增多，且食品饮料与医药生物成为最大分歧，配置盘大幅增持，而交易盘主动减持居多。 图表1：交易盘、配置盘一级行业主动增减持共识与分歧 100 80 60 输 融电子 基础化工 国防军工 0 房地产 设备 汽车传媒 40 20 0 -20 0 -20 建筑材料 -40 -60 -80 银行 40 煤炭20 -4 0 -6 0 -8 00 通信 电力设备 商贸零售 交通运 非银金 机械 建筑装饰 家用电器 医药生物 食品饮料 外资配置盘主动增减持（亿元） -1 外资交易盘主动增减持（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 落脚细分行业与个股，光伏、白酒、医疗服务分歧居多，贵州茅台、�粮液、迈瑞医疗、东方财富分歧较大。细分行业层面，白酒、半导体、航空装备获交易盘减持居多，而配置盘呈现增持，光伏设备、通信设备获交易盘增持居多，而配置盘有所增持。个股层面 看，贵州茅台、�粮液获交易盘减持居前，而配置盘大幅增持，通威股份、隆基股份获交易盘增持居多，而配置盘有所减持。 图表2：交易盘、配置盘细分行业增减持主要分歧图表3：交易盘、配置盘个股增减持主要分歧 配置盘主 动增减持 (亿元) 交易盘主 动增减持 (亿元) 配置盘主动 增减持(亿元) 交易盘主动 增减持(亿元) -60-40-20020406080-40-200204060 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、总体配置：加息预期趋缓，外资分歧加大 美联储7月加息靴子落地，欧美经济景气回落缓解通胀担忧。7月28日，美联储上调基准利率75bp至2.25%-2.50%区间，符合市场预期，加息靴子落地。欧美经济景气度双双下行，美国GDP连续两个季度环比负增，标志着已进入“技术性衰退”，同时7月 欧元区经济景气指数从103.5降至99，刷新2021年3月以来新低。经济景气回落对通胀担忧有所缓解，鲍威尔也暗示接下来的加息幅度可能放缓，海外市场风险偏好有所修复，7月美股三大股指均录得年内最大单月涨幅。 图表4：美国二季度GDP年化环比增速下降0.9%图表5：欧元区经济景气指数降至2021年3月以来最低水平 2022Q22022Q1 -4-3-2-1012 120 欧元区19国:经济景气指数:季调 欧元区19国:经济景气指数:季调 115 110 105 100 95 90 85 80 2010年1月2013年3月2016年5月2019年7月 资料来源：BEA，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 交易盘大幅流出，配置盘持续增持，主板仓位小幅回落。截至7月29日，北上资金7月累计净流出约210.69亿元。根据我们的拆解和估算，7月交易盘大幅流出，单月净流出约342.83亿元，而配置盘资金延续增持态势，单月净流入约116.83亿元。从板块仓位 来看，7月主板仓位小幅回落，而创业板和科创板仓位均有所回升。截至7月29日，主板、创业板和科创板仓位分别为81.29%、16.94%和1.76%。 图表6：7月北上资金累计净流出约210.69亿元图表7：7月交易盘净流出约343亿元，配置盘净流入约117亿元 200 150 100 50 0 -50 -100 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -150 深股通成交净买入（亿元，左轴）沪股通成交净买入（亿元，左轴）上证综指（右轴） 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 1000 配置盘净流入估算（亿元）交易盘净流入估算（亿元） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -800 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 图表8：北上成交规模与占比图表9：北上成交规模与结构 北上成交额（亿元，右轴）北上成交占比（%，左轴） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06