招财日报2022.8.2|港股缺乏新刺激措施,市场情绪偏弱/中国汽车行业点评/日常消费板块调研情况

港股策略 宏观策略 –缺乏新刺激措施，市场情绪偏弱。上周（7月25日至29日），中国/香港股市再次跑输美股，主要由于内地缺乏新的稳增长政策，以及互联网板块之监管忧虑重燃。上周市场对美国的加息预期继续小幅降温，利率期货反映美联储可能在23年第一季度停止加息的预期，同时通胀预期亦自4月份以来一直处于下降趋势。本周，投资者焦点将转向港股业绩和美国经济数据（可能会改变市场对美国利率和经济衰退的预测）。我们预计中国消费股在政策支持（上周五国务院常务会议强调“推动消费继续成为经济主拉动力”）和新冠疫情改善下，将在短期内跑赢。相反，在内地政府公布对房地产市场的重大支持政策前，我们对中国房地产和银行板块保持谨慎。中线而言，我们仍认为互联网板块具备向上重估的潜力，但短期内可能因季度业绩和监管消息令股价波动。 行业/个股速评 汽车行业–7月新能源销量：蔚小理低于预期，极氪、哪吒超预期。蔚小理、极氪、埃安、哪吒和零跑于8月1 日公布了7月销量数据，7个品牌总销量同比提升95%，环比下降6%。 蔚小理7月交付在1万-1.15万之间，低于我们的预期。虽然小鹏销量领跑，但低于我们的预期最多。从周度数据看，三家在7月的最后一周都没有发力冲销量。 埃安7月批发2.5万台，符合我们之前所说的“综合其订单和产能，接下来几个月的批发量会维持在2.5万辆左右”，我们估算7月埃安仍有压库存。 极氪7月订单超1万台，高于我们预期；而之前困扰极氪的产能瓶颈也在7月开始慢慢缓解，我们预计8月产量将继续提升，交付有望再创新高，而我们也预计极氪在4Q22月销过万，它的全年7万台销量目标仍有可能实现。 我们预计7月全行业新能源零售销量44万台左右，25%的市占率。我们估计特斯拉7月产量在4.1万台左右，2/3出口。新能源批发量取决于新能源库存变化，如果继续加库存，7月新能源批发量仍有望接近50万台，批发口径的新能源渗透率在整个行业大概率去库存的前提下有望高于25%。 日常消费实地调研专题系列之二–食品饮料经销商渠道调研情况梳理和投资观点。 调研情况总结与核心观点：根据北京地区经销商渠道调研，6月以来，主要食品饮料品类中，啤酒消费复苏势头领先，升级趋势持续，家庭消费倾向偏高端的SKU。7月我们估计5-10元啤酒产品恢复高单位数同比增长，10元以上产品恢复双位数同比增长，5元以下产品估计有所下滑。主要啤酒厂商中，华润啤酒封控高峰期表现相对稳健，修复期渠道端销售和库存情况仍相对优良（近1个月）。我们维持看好2H22啤酒行业需求端的持续 复苏和成本端压力的边际缓解，预计未来2-3年啤酒消费升级趋势仍将持续，驱动行业业绩保持稳健增长。乳品：2Q严格封控期间液态奶销售未受明显负面影响，6-7月防疫放松以后环比表现较平淡，主要因为夏季天气炎热，通常为常温奶消费淡季。我们估计7月伊利、蒙牛液态奶销售达高单位数增长。今年以来，伊利奶粉/奶酪/冷饮业务扩张提速明显。我们预计，随着节庆旺季的到来，3Q下旬起液态奶销售有望回暖，特别是特仑苏、金典等高端SKU。 白酒：1-7月茅台表现韧性十足，7月估计仍保持16-18%收入增长，新推出线上APP“i茅台”增加潜在业绩弹性，其他品牌中，泸州老窖、舍得6月以来修复较快。展望2H22，随着稳增长和促销费政策的具体落实，我们看好食品饮料消费需求的稳步修复，防疫措施对企业经营影响的边际减弱和原材料成本压力的缓解有望驱动相关企业利润率的持续修复。重点推荐需求复苏领先、毛利率修复弹性较大的啤酒板块，首推华润啤酒（291HK，买入），推荐青岛啤酒股份（168HK，买入）、百威亚太（1876HK，买入）。 免责声明 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站： https://isec.cmbi.com