钢材8月供需专题报告：供给逐步回升，需求或相对稳定

中信期货研究|黑色专题报告（钢材） 2022-08-01 供给逐步回升，需求或相对稳定 ——钢材8月供需专题报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 我们认为8月是需求季节性回升且需求预期无法证伪的月份，在钢材库存偏低且持续去化的背景下，房企纾困政策的密集出台仍将在预期层面支撑钢价，需警惕钢价去化放缓及纾困政策强度不及预期的风险。 中信期货黑色建材指数走势 255中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 235 215 195 175 155 135 2021/092021/112022/012022/032022/05 摘要： 对于8月，我们认为钢材供给端将逐步回升，需求或将保持相对稳定： 供给端，钢厂利润有所修复，逐步启动复产。但废钢资源紧张或将持续，限制短流程的提产幅度。受限于废钢资源问题，长流程钢厂或仍将通过增加铁水产量以实现提产。 需求端，地产回暖预期增强，基建投资增速缓慢下行。地产方面，销售、新开工面积或仍将偏弱运行，各地房企纾困政策有望出台，需求预期或将转强。基建方面，专项债到位资金有所好转，赶工需求仍将支撑用钢需求。但增量资金有限，基建投资增速或仍将缓慢下行。 节奏上，我们认为8月是需求季节性回升且需求预期无法证伪的月份，在钢材库存偏低且持续去化的背景下，房企纾困政策的密集出台仍将在预期层面支撑钢价，需警惕钢价去化放缓及纾困政策强度不及预期的风险。 风险因素：地产端需求释放不及预期，提产进度超预期（下行风险）；地产赶工以及基建发力超预期，政策性限产加码（上行风险） 黑色建材研究团队 研究员：辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投资咨询号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格证F03093484 投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、供给：钢厂利润修复，粗钢产量或逐步回升 据统计局数据，1-6月，全国累计粗钢产量5.27亿吨，累计同比减量3645 万吨，累计降幅6.47%；全国累计生铁产量4.39亿吨，累计同比减量1745万吨，累计降幅3.82%。 图1：日均粗钢产量季节性图2：日均生铁产量季节性 万吨日均粗钢产量（统计局口径） 2018 2019 2020 2021 2022 340 320 300 280 260 240 220 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨日均生铁产量（统计局口径） 2018 2019 2020 2021 2022 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindMysteel中信期货研究所数据来源：WindMysteel中信期货研究所 从钢联数据来分析，7月铁水产量环比减少17万吨/日至225万吨/吨，同比下降2.1%；5月五大品种周均产量环比减少74万吨至909万吨，同比下降12.9%。6月下旬开始，钢厂亏损幅度及范围大幅扩大，钢厂主动检修逐步增多，钢厂产量持续下降。 图3：分品种供给样本数据一览 螺纹钢产量 线材产量 热卷产量 冷轧产量 中板产量 长材产量 板材产量 五大材产量 同比累计 同比 同比累计 同比 同比累计 同比 同比累计 同比 同比累计 同比 同比累计 同比 同比累计 同比 同比累计 同比 2021/72021/82021/9 2021/102021/112021/12 2022/12022/22022/32022/42022/52022/6 -11.7 4.5 -0.6 8.1 -1.1 3.02.2 5.3 9.28.4 -1.0-0.8 7.86.7 -8.5 5.5 -0.1 5.14.2 -4.3 5.3 -16.0 1.5 -5.8 6.1 -3.3 2.9 -13.0 2.9 -1.8 -7.4 3.6 -17.5 -0.7 -11.4 4.0 -6.7 1.2 -1.5 7.2 -3.2 5.5 -15.7 0.7 -5.0 3.1 -10.3 1.9 -25.5 -3.4 -21.9 1.1 -10.3 -9.2 0.0 -0.9 -4.6-4.1 6.0 -8.7 4.0 -24.4 -2.0 -9.0-9.3-8.9 1.8 -16.6 0.0 -22.8-22.9 -5.2-6.7 -18.3 -0.7 5.1 -12.6 2.42.1 -21.4-20.6 -3.8 0.80.0 -15.2-14.6 -1.4 -15.4 -2.1 -11.9 -1.8 -9.7 3.7 -0.9 -5.3 -2.6 -21.0-21.0-19.1-20.1 -15.6-15.6 -6.0-6.0 -4.8-4.8-5.5-5.1-5.4-5.2 -3.1-3.1 -19.4-19.4 -5.1-5.1 -11.9-11.5 -11.9 -7.7 -12.0-11.6-12.9-13.2-14.1 -8.7 -7.3-5.8-4.7 -8.5-5.7-6.0-5.8 -15.7 -17.7-15.9-15.8-16.2-16.8 -8.1 -6.6-5.7 -11.7 -13.4 -17.7-17.0 -10.9 -2.7 -12.6 -4.0 -8.1-7.0-9.1 -10.5 -15.0 -16.3-14.3-18.5 -1.5 -0.4-0.5 0.4 -4.1-3.3-2.7 8.0 -2.4 -15.4 1.0 -4.0-3.4-3.4 -9.6 -19.0-17.5-20.3-18.0 -3.5-4.5 4.9 -0.9-0.5 -17.6 -1.0 -9.5 -6.0 -4.7 1.4 -19.7 -3.2 -11.3 -9.8 2022/7 -28.2-19.4 -23.2 -15.5 -3.3 -4.5 1.4 -2.1 5.9 0.5 -26.6 -18.2 -0.3 -2.9 -12.9 -10.2 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 展望8月，长短流程钢厂利润均有所修复，预计产量将环比增加。但废钢资源相对紧张，废钢的社会库存及钢厂库存均处于较低水平，加工环节受利润较低影响，加工积极性较低，预计短期内废钢供应难以大幅回升，限制长短流程提产空间，长流程钢厂或通过增加铁水产量提产。 图4：电炉利润有所回升图5：长流程利润有所回升 元华东电炉螺纹-平电利润华东电炉螺纹-谷电利润 元/吨钢材即时利润（含税） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东电炉螺纹-峰电利润 1400 螺纹即时利润-含税 热卷即时利润-含税 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 数据来源：WindMysteel中信期货研究所数据来源：WindMysteel中信期货研究所 二、需求：地产需求或将企稳，基建需求亟待发力 根据钢联数据，7月钢材表观消费同比下降5.0%，其中长材表观消费同比下降10.6%，板材表观消费同比上升0.1%。板材表需韧性强于长材，原因主要有二：1）地产用钢需求大幅下降。房企资金紧张，新开工同比大幅下降，施工能力亦受到抑制。2）汽车产销回升，拉动板材需求。 图6：长材周均表观消费延续弱势图7：板材周均表观消费保持韧性 11.9同比 2020 20182019 20212022 ----- -10.6 -14.8 -17.4 -18.5 -23.4 -28.4 万吨长材周均表观消费 750 万吨板材周均表观消费 15同比20182019 202020212022 650 550 450 350 250 150 50 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) 580 560 540 520 500 480 460 440 0.1----- -0.6 -2.0 -2.6 -3.9-4.1 -5.5 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindMysteel中信期货研究所数据来源：WindMysteel中信期货研究所 图8：五大品种表观消费 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 同比 -2.7 -4.6 -5.6 -7.6 -11.1 -5.5 -20.5 12.0 -13.7 -30.4 -25.4 -18.4 -9.2 螺纹钢表需 累计 同比 -0.3 -0.8 -1.4 -2.0 -2.9 -3.1 -20.5 -12.3 -12.9 -19.5 -21.1 -20.6 -18.9 同比 1.6 -1.6 -5.4 -6.8 -11.0 0.8 -10.3 26.0 -17.4 -23.3 -19.0 -18.8 -13.7 线材表需 累计 同比 1.7 1.3 0.5 -0.2 -1.2 -1.1 -10.3 1.9 -6.9 -12.4 -14.1 -14.9 -14.8 同比 -0.9 -1.4 -2.8 -3.5 -6.0 -6.5 -4.3 -6.2 -3.8 -4.6 -3.3 -4.9 -2.4 热卷表需 累计 同比 0.0 -0.1 -0.4 -0.7 -1.2 -1.7 -4.3 -5.1 -4.7 -4.7 -4.4 -4.5 -4.2 同比 3.9 4.6 1.3 0.0 1.7 -0.7 -5.9 -2.2 -6.8 -2.4 0.3 1.5 0.3 冷轧表需 累计 中板表需 累计 长材表需 累计 板材表需五大材表需 累计累计 同比同比 3.64.2 3.73.8 3.44.5 3.15.7 3.0-1.1 2.74.5 -5.9-1.8 -4.2-3.6 -5.2-8.2 -4.52.0 -3.55.1 -2.72.6 -2.26.0 同比 5.5 5.3 5.2 5.3 4.7 4.7 -1.8 -2.7 -4.8 -3.0 -1.3 -0.7 0.3 同比同比同比 -1.4-1.51.0 -3.7-1.80.8 -5.5-2.2-0.4 -7.3-2.7-0.8 -11.1-3.5-3.7 -3.5-3.5-3.1 -17.4-17.4-3.9 11.9-9.1-4.1 -14.8-11.8-5.5 -28.4-17.8-2.6 -23.4-19.3-0.6 -18.5-19.2-2.0 -10.6-17.90.1 同比 1.9 1.7 1.5 1.3 0.8 0.5 -3.9 -4.0 -4.5 -4.0 -3.3 -3.1 -2.6 同比同比 -0.21.1 -1.40.8 -3.00.4 -4.0-0.1 -7.4-0.7 -3.3-1.0 -9.7-9.7 0.9-5.5 -9.9-7.3 -16.3-10.1 -12.5-10.6 -10.1-10.5 -5.0-9.7 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 1、地产：房企纾困政策或密集出台，需求预期较强 销售回暖难有改善，限制房企拿地、新开工意愿及能力。商品房销售在6月 出现回升，统计局口径同比降幅较5月的-31%收窄至-18%，主要系房企促销冲量及疫后需求回补。但进入7月后，30城大中城市商品房成交面积