锌铝日报：市场成交弱势 铝价走势疲软

期货研究报告|锌铝日报2022-08-02 市场成交弱势铝价走势疲软 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价涨势有所放缓，下游消费面韧性相对不足，社会库存�现小幅累库情况。海外方面，能源问题尚未解决，俄罗斯对欧洲能源的供给存在不确定性，叠加近期欧洲多国高温酷暑天气影响，导致欧洲天然气和电力价格上涨，需关注海外炼厂的生产情况。供应方面，锌冶炼企业受副产品硫酸价格下跌影响，冶炼厂利润压缩，预计短期供给维持相对低位，需关注进口矿石使用情况。需求方面，近期国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位去化状态，加之海内外冶炼厂利润空间较为有限，预计锌价下方有一定支撑。考虑到下游消费面韧性相对不足，锌价回涨幅度或许相对有限，预计锌价整体随宏观情绪波动，短期单边上建议中性对待。 ■策略 单边：中性。套利：内外反套。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价震荡下行。宏观方面，中国7月官方制造业PMI为49%，比上月下降1.2个百分点，还需等待政策进一步的刺激提振。海外方面，近期欧洲天然气和电力价格上 涨，需关注海外炼厂的生产情况，预计短期内难以复产，且若能源问题持续发酵，存在减产扩大的可能性。国内基本面维持供强需弱格局。供应方面，目前暂未�现大规模减产，供应端压力仍存。需求方面，市场反馈下游整体询价弱势，成交偏差。库存方面，最新电解铝社会库存�现累库，累库地区主要为佛山地区，主因市场成交较差，后期铝锭库存存在累库压力。价格方面，虽然边际成本支撑铝价下方，但供强需弱的基本面对价格有一定压力，建议短期中性对待为主，需关注宏观方面对市场情绪的影响。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨4 图5:LME锌库存丨单位：吨4 图6:LME铝库存丨单位：吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位：吨5 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨5 图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面，LME锌现货升水103.76美元/吨，前一交易日升水105美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24500~24710元/吨，升水130~150元/吨，双燕成交于24550~24780元/吨，升水200元/吨；1#锌主流成交于24430~24640元/吨。昨日锌价走高，下游接货较差，而月差的走高导致持货商对8月�货意愿进一步加强，升水回落较快，对2208合约下月票报至升水130~150元/吨，对均价贴水10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭下月票对2208合约报价至升水130~140元/吨左右。整体看，昨日锌价上涨后，市场�货发力，而持货商由于月差扩大而加大�货力度，担忧换月9月以后将有亏损，导致升水快速下滑，同时高月差也导致市场换月谨慎。 锌库存 库存方面，7月28日，LME锌库存为69725吨，较前一日减少775吨。根据SMM 讯，截至8月1日，锌锭七地社会库存13.83万吨，较上周五增加1400吨，库存�现小幅累库的情况， 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日主力合约2209开盘于18720元/吨，日内最高触及18780元/吨，最低18020元/ 吨，收盘于18205元/吨，较前一交易日收盘价下跌545元，跌幅为2.9%；成交38万 手，日增9.1万手；持仓17.5万手，日减0.56万手。 铝现货交易情况 现货方面，LME铝现货升水15.74美元/吨，前一交易日升水8.75美元/吨。据SMM讯，昨日早盘沪铝多头减仓盘面大幅下探，华南现货市场观望情绪浓厚，市场现货成交僵持，SMM佛山铝价对08合约贴水140元/吨，较上周五下调5元/吨，现货均价 录得18180元/吨，较上周五跌330元/吨。第二交易时段，期铝走势仍为弱势，持货商对盘调整�货，昨日实际成交对SMM佛山价格贴水80元/吨-贴水20元/吨附近，成交价格集中在18100-18160元/吨。华东和巩义地区现货贴水有所缩窄，昨日 SMMA00对08合约价格报贴水20元/吨，较上周五回升10元/吨；无锡地区现货早间成交较SMMA00网价-20元/吨，巩义地区昨日较SMMA00网价贴水50元/吨。 铝库存 库存方面，截止8月1日，SMM统计国内电解铝社会库存67.8万吨，较上周四库存 增加0.7万吨。截至8月1日，LME铝库存较前一交易日减少2900吨至288125吨。 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价（左轴）LME铝升贴水（右轴） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/05/182021/05/182022/05/18 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 沪铝主力(左轴）SMMA00铝升贴水（右轴） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/02/162020/02/162022/02/16 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/06/012021/06/012022/06/01 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位：吨图6:LME铝库存丨单位：吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单（左轴）LME锌价（右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存（左轴） 伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴） LME铝价(右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨图8:LME铝库存季节性丨单位：吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价（右轴） 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力（左轴）电解铝社会库存（右轴） 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/05/302021/05/30 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝：沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用