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锌铝日报:市场成交较为活跃 铝价窄幅震荡

2023-02-03穆浅若、陈思捷、师橙、付志文华泰期货望***
锌铝日报:市场成交较为活跃 铝价窄幅震荡

期货研究报告|锌铝日报2023-02-03 市场成交较为活跃铝价窄幅震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价震荡为主。宏观方面,美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间,符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示,虽然目前的数据显示,美国的通胀有所缓解,但是还远未达到目标,美联储仍将持续加息,因此需关注其对有色金属价格的影响。国内供应方面,当前锌锭冶炼厂生产利润在1800元/吨左右,生产积极性较高,预计锌锭供应平稳增加。需求方面,节后下游企业逐步进入复工复产阶段,目前市场对节后消费复苏预期较强,需观察后续实际需求恢复情况。库存方面,春节期间锌锭累库幅度基本符合市场预期,当前国内库存仍处于历史偏低位置,预计累库周期将持续至2月中下旬。整体来看,海外锌锭库存持续维持历史低位,对锌价下方有一定支撑,加之国内房地产及基建等宏观政策向好,节后消费复苏预期较强,短期建议以逢低做多的思路对待,需关注国内经济复苏及消费回暖情况。 ■策略 单边:谨慎偏多。套利:中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价窄幅震荡。近日美方开始扣留来自新疆的铝制品,对中国铝制品�口造成一定影响。国内供应方面,当前云南地区处于枯水期,限电预期仍存,后续需重点关注云南地区产能变动情况,以及贵州、四川、广西及内蒙古等地铝企业复产投产时间,预计短期内国内电解铝运行产能增速较缓。库存方面,春节期间国内铝锭到货量集中,与往年春节期间相比累库幅度较大,预计累库将持续至2月中下旬。需求方面,大部分铝加工企业预计在正月初十至十五左右复工复产。综合来看,考虑到短期供应增量有限而节后消费复苏预期较强,建议以逢低做多的思路对待,但需关注累库幅度对价格上方的压力。 策略 单边:谨慎偏多。套利:中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图5:LME锌库存丨单位:吨4 图6:LME铝库存丨单位:吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位:吨5 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面,LME锌现货升水29.76美元/吨,前一交易日升水29.76美元/吨。根据SMM讯,0#锌主流成交价集中在24030~24180元/吨,1#锌主流成交价集中在23960~24110元/吨。早间市场交投开始转为活跃,普通品牌麒麟及豫光等锌锭跟盘报至对2202合约贴水30~40元/吨,对SMM网均价报至小贴水10元/吨附近,整体成交依然未见明显好转,市场下游备货情绪好转有限,仍有观望情绪。 锌库存 库存方面,截至1月30日,SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨,较1月20日增加 5.49万吨,国内库存录增。截止2月2日,LME锌库存为164750吨,较上一交易日减少775吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝主力2303合约,开盘19165元/吨,最高价19245元/吨,最低18975元/ 吨,最终收盘于19095元/吨,较前一交易日结算价下跌5元,跌幅0.03%;沪铝主力 合约成交13.46万手,日增0.06万手;持仓19.66万手,日减0.13万手。 铝现货交易情况 现货方面,LME铝现货贴水34.25美元/吨,前一交易日贴水31美元/吨。昨日SMM佛山铝价对2302合约贴水50元/吨,现货均价录得19060元/吨,较前日涨60元/吨。第二交易时段,沪铝维持早盘价格,贸易商间备货意愿增强,市场成交较为活跃,现货成交价格得以维持。实际成交对SMM佛山铝价贴水10元/吨到升水20元/吨,成交价格集中在19050-19080元/吨,高价成交较少。昨日华东现货较02合约贴水110元/吨,与上一交易日持稳。早间无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成交。巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水160元/吨左右,较上一交易日贴水缩窄10元/吨。 铝库存 库存方面,截止2023年2月2日,SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨,较春 节前库存增加30.3万吨,较1月30日库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库 存增加18.1万吨。2023年2月2日,LME铝库存399600吨,较上一交易日减少4550 吨。 5000 4500 60 4500 4000 40 4000 3500 3500 3000 20 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) LMEM3收盘价(左轴)LME铝升贴水(右轴) 2018/06/022020 3000 2500 2500 2000 0 2000 1500 -20 15001000500 1000500 -40 0 /06/022022/06/02 0 2020/02/07 2021/02/07 2022/02/07 -60 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2018/02/162020/02/162022/02/16 2020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位:吨图6:LME铝库存丨单位:吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/02 2020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨图8:LME铝库存季节性丨单位:吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 202220182021 201920202023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000000 2000000 1000000 0 LME铝锭库存5年范围 2019 2022 2020 2021 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴)沪铝主力(左轴)电解铝社会库存(右轴) 35 30 25 20 15 10 5 0 2018/06/022020/06/022022/06/02 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/03/282021/03/282022/03/28 250 200 150 100 50 0 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨 2020202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记