饲料养殖日报：避险情绪升温，价格冲高回落

期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-02 避险情绪升温，价格冲高回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约4008元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.5%；菜粕 2209合约3350元/吨，较前日上涨18元，涨幅0.54%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4248元/吨，较前日上涨27元，现货基差M09+240，较前日上涨7；江苏地区豆粕现货价格4196元/吨，较前日上涨2元，现货基差M09+188，较前日下跌18；广东地区豆粕现货价格4183元/吨，较前日上涨6元，现货基差M09+175，较前日下跌14。福建地区菜粕现货价格3470元/吨，较前日上涨6元，现货基差RM09+120，较前日下跌12。 8月是每年美国大豆的关键生长期，天气预报显示8月开始美国大豆主产区开始�现高温少雨迹象，可能对今年美豆单产形成不利影响。从供需平衡表角度�发，22/23年度美豆平衡表依然呈现低库存紧平衡状态，如果受天气影响单产进一步下降，新作美豆供应将进一步收紧。同时，考虑到上半年南美大豆减产，下半年美豆�口市场前景广阔，周度�口销售报告同样显示新作美豆累计�口量已经达到1400万吨以上，远超历年同期水平，因此CBOT美豆和升贴水价格易涨难跌，进口大豆成本高企将带动国内粕类价格持续上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2667元/吨，较前日下跌3元，跌幅0.11%；玉米 淀粉2209合约3090元/吨，较前日上涨13元，涨幅0.42%。现货方面，北良港玉米现货价格2700元/吨，较前日上涨20，现货基差C09+33，较前日上涨23；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+35，较前日下跌13。 虽然乌克兰粮食�口协议签订落地，但是随后俄罗斯导弹袭击乌克兰主要粮食发运港口敖德萨，使得市场对后期乌克兰粮食能否正常�口依然存在担忧。同时，前期欧洲极端高温导致玉米谷物产量预估下滑，叠加8月份美国玉米产区高温少雨，预计国际 玉米谷物市场供应端仍存干扰。国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响，在经过前期市场价格大幅回调后，玉米期货盘面价格已经贴水于现货，具备较大安全边际，在供应驱动的带领下，未来玉米谷物价格有望重回上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 乌克兰粮食出口冲击 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2209合约20810元/吨，较前日下190元，跌幅0.90%。现货方面，河南地区外三元生猪价格21.30元/公斤，与前日持平，现货基差LH09 +490，较前日上涨190元；江苏地区外三元生猪价格21.8元/公斤，较前日上涨0.25 元，现货基差LH0+990，较前日上涨440元；四川地区外三元生猪价格22.55元/公 斤，较前日上涨0.7元，现货基差LH09+1740，较前日上涨890元。 自去年7月开始，国内生猪产能�现去化，使得近期养殖端�栏压力减轻，8月份集团规模厂整体�栏压力较小。随着近几个月猪价持续上涨，下游养殖利润明显回升。伴随猪价回升，近期商品猪存栏体重增加，前期市场二次育肥的猪源后期可能会逐渐 �栏投放市场，短期供应端的紧张局面或有所缓解。同时，后期随着全国各地气温升高，终端需求维持平淡，屠宰厂开工率保持低位，对猪价或有所拖累。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2209合约4180元/500千克，较前日下跌106元，跌幅 2.47%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.51元/斤，较前日上涨0.07，现货基差JD09+330，较前日上涨176；河北地区鸡蛋现货价格4.56元/斤，较前日上涨0.07，现货基差JD09+380，较前日上涨176；山东地区鸡蛋现货价格4.75元/斤，与前日持平，现货基差JD09+570，较前日上涨106。 考虑到前期4月份鸡苗销量数据下降，可推算�8月份新开产蛋鸡数量或小幅下降， 同时按照养殖户淘汰习惯，后期低产蛋率蛋鸡面临集中淘汰，预计8月淘汰鸡数量将有所增加，因此后期鸡蛋供应量较前期将有所下降。同时，后期市场将进入鸡蛋消费旺季，中秋节前以及开学前的备货需求将提升市场拿货积极性，食品企业和中间渠道都将体现一定程度的备货。后期鸡蛋或呈现�供需两旺的特点，蛋价的持续上涨或为盘面带来反弹上涨的机会。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 终端消费不及预期 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高52.3%，比上年同期提高56.1%。截至7月29日的一周，美国大豆压榨利润3.7美元/蒲，一周前2.43美元/蒲，上年同期2.37美元/蒲。 2.Soybeans&CornAdvisor称：巴西戈亚斯州（GO）东部二茬玉米产量低于去年。当地农户称，4月份开始的干燥天气对后期种植的二茬玉米影响尤其严重，并且还受到叶蝉等虫害的严重侵袭，导致玉米生长迟缓。当地农村联盟主席称，该地区灌溉产量预计在每公顷140袋（133.5bu/ac）左右，比之前预估每公顷下降了10 袋。旱地玉米产量预估为每公顷50-60袋，而去年产量为每公顷80袋。 3.欧盟数据显示，2022年7月1日到24日期间，2022/23年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为89.0万吨，低于去年同期的96.7万吨。其中巴西供应57万吨（份额64.1%），美国供应21.8万吨（24.4%）。 4.欧盟委员会（EuropeanCommission）将欧盟今年玉米产量的月度预估下调8%，或590万吨，加入其它下修产量前景的机构。该委员会目前预测，欧盟玉米产量为6,580万吨，6月底预估为6,580万吨，去年产量为7,270万吨。欧盟委员会在一份网站报告中没有提及天气状况，但表示，减产预测主要反映了德国、西班牙、法国、意大利、匈牙利、罗马尼亚和斯洛伐克的减产前景。玉米作物在关键的夏季生长期经受了热浪和日益严重的干旱。欧盟委员会的数据显示，欧盟2022/23年度玉米进口量预计将增加150万吨，至1,650万吨，符合2021/22年度进口量。对于普通小麦，欧盟委员会将普通小麦产量预估从之前的1.25亿吨下修至1.239亿吨，去年为1.301亿吨。欧盟委员会将欧盟软小麦�口量预估下修200万吨，至3,600万吨，因预期乌克兰发货量增加。 5.截至7月29日，乌克兰自2022/2023市场年度（2022年7月-2023年6月）开始 以来的实际粮食�口量总计为140.5万吨，较上年同期减少43.1%，或106.6万 吨。《乌克兰新闻》报道称，这一数字来自于农业政策和食品部发布的一份声明。数据显示，乌克兰已经�口了325,000吨小麦、131,000吨大麦和941,000吨玉米。与此同时，在此期间的小麦粉和其他作物加工成的粉�口量下滑三倍，或7,300吨，至3,600吨。在2021/2022市场年度（2021年7月-2022年6月），乌 克兰实际粮食�口量总计为4,850.8万吨，这较上一市场年度增加8.5%或379万吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000