鸡蛋投资策略周报：底部探明缓步反弹

底部探明缓步反弹 观点逻辑 “大暑”大部分产区天气炎热，大豆和玉米消费进入淡季，饲料原料价格大幅下挫及鸡蛋现货价格偏弱，期价偏弱运行，近月弱于9月，基差走强。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，近期整体农产品板出现明显下跌，尤其玉米及豆粕等主要饲料原料估值下移或令远月期价持续承压。目前鸡蛋供应减少和饲料高企支撑蛋价，鸡蛋储存条件好转。 操作建议 农策略：逢低多09合约。 产风险提示 品1、饲料价格大幅回落。 2、国内疫情出现变数，继续加剧。 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报2022年7月31日中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1目前饲料需求进入季节性淡季周期，导致玉米饲料消费走弱。同时深加工消费亦有走弱表现，深加工企业陷入深度亏损状态，开工积极性连续下滑，玉米销售明显受阻。7月下旬后段8月大多数时候依旧是新季小麦大量上市时间，国储稻谷也在继续拍卖入市，替代原料足量投入继续打压玉米价格走势。 1.2本周蛋价继续反弹，华南主销区的到货量回升拉动了蛋价上行。本周主产区4.65元/斤的均价较上周上涨0.23元/斤。主销区均价为4.87元/斤。高温季节，需求转淡，短期鸡蛋基本面缓慢进入供强需弱。盘面来看，盘面来看，鸡蛋减仓反弹，下跌力度减弱，主力合约2209价期价震荡下行，收盘至4286点，周跌0.30%。 1.3期货鸡蛋2209合约走势 资料来源：文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 7月22日 7月29日 趋势 鸡蛋产区均价 4.45元/斤 4.65元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.65元/斤 4.87元/斤 ↑ 蛋鸡养殖利润 3.55元/羽 3.75元/羽 ↑ 产销区价差 0.20元/斤 0.22元/斤 ↑ 产区情况走货 宽松 宽松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.8元/斤 5.7元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.45/羽 3.45/羽 - 蛋鸡平均配合料 3.30元/公斤 3.25元/公斤 ↓ 2209合约收盘价 4299 4286 ↓ 2208合约收盘价 4688 4530 ↓ 9-8价差 -389 -254 ↑ 基差（08合约） -288 70 ↑ 交割库（湖北） 4400 4600 ↑ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 农业农村部监测数据表明，6月份全国生猪存栏环比增长0.7%，同比下降1.3%，生产总体稳定。但6月下旬以来，随着生猪价格快速上涨，养殖场（户）压栏惜售增多，还出现了二次育肥争抢屠宰猪源的情况。6月末全国能繁母猪存栏量4200万头，高于4100万头的正常保有量，处于产能调控的绿色合理区域。 边际成本 3950 偏多 气候变化 “大暑”后，全国大部产区开始进入高温模式，南方大部分销区储存条件一般 偏空 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2208合约期货盘面处于升水现货 2209合约技术面简述 2209合约周K线收长下影阴线，处在5周均线之下，MACD呈现小阴柱 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月弱于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2208合约期货升水现货，现货升幅强于期货，基差变强。 2209合约季节性分析行业数据 据卓创资讯监测数据显示，全国在产蛋鸡存栏量截止5月底约为11.78亿只，环比增0.04%，同比少0.85%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。综合来看，目前鸡蛋供应量依旧低于往年同期水平，鸡蛋供应相对偏紧。 基本面简述 养殖利润环比继续回落，但大部分养殖户仍能保持较高盈利水平，近三周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性继续下滑，消费端，处于淡季，梅雨季节结束。综合来看鸡蛋价格底部已经形成。 三、后期展望 总体而言，期货主力2209合约为“节后合约”，淡季冲高动能不足，且按照历史季节性数据统计，旺季过后现货蛋价将回落0.6~1元/斤不等，近期蔬菜等生鲜品供给迎来旺季或均对蛋价形成拖累，短期鸡蛋基本面缓慢进入供强需弱，但鸡蛋前期下跌已充分释放利空，鸡蛋期价虽然绝对估值偏低，相对饲料板块估值偏低。近期整体农产品板出现震荡，操作上，可轻仓做多09合约。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：淘汰鸡价格图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：在产蛋鸡存栏量变化图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12：8年鸡苗价格指数季节性变化 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。