甲醇产业链月度报告：宏观影响弱化，甲醇开始反弹

宏观影响弱化，甲醇开始反弹 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 甲醇产业链月度报告 2022年7月29日 策略概述 投资策略：短期宏观因素影响弱化，基本面供需情况对甲醇影响增强，甲醇自身供应减量，对价格有强力支撑，在化工板块中率先表现出反弹态势。我们甲醇短期可能会受到基本面供需的变化会有继续有反弹行情，建议偏多对待，但中长 期来讲仍然受限于偏弱的宏观经济。 7月市场回顾：2022年7月份市场仍然在反应经济衰退的预期，导致化工品市 场价格整体承压下行，甲醇处于跟随态势。但是因为甲醇自身的一些供需矛盾变化，引发了甲醇的一波小反弹行情，甲醇在化工品种中率先出现拐点，也带动了其他化工品的反弹。 风险提示：煤炭价格走弱可能会导致甲醇价格承压下行 分析师： 姓名：芦瑞 能化产业链分析师 期货从业资格：F3013255投资咨询资格：Z0013570 联系电话：81678602 E-mail:lzlurui@163.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货 宏观影响弱化，甲醇开始反弹 ——2022年7月月报 一、甲醇行情回顾 1、7月甲醇价格走势回顾 2022年7月份市场仍然在反应经济衰退的预期，导致化工品市场价格整体承压下行，甲醇处于跟随态势。但是因为甲醇自身的一些供需矛盾变化，引发了甲醇的一波小反弹行情，甲醇在化工品种中率先出现拐点，也带动了其他化工品的反弹 图表1：2022年7月份甲醇价格走势回顾 3500 甲醇价格走势回顾 3300 3100 2900 2700 2500 2300 来源：Wind，中泰期货整理 2、甲醇现货价格整体先抑后扬 本月甲醇现货价格整体先抑后扬，截至7月28日，江苏太仓主流甲醇价格2550元/吨，较6月底下跌40元/吨；蒙南地区甲醇价格2280元/吨，较6月底下降30元/吨，鲁南地区甲醇现货价格2600元/吨，较6月底下降30元/吨。目前甲醇已经反弹到了6月底的价格附近。 图表2：甲醇现货月度表现（元/吨） 来源：Wind，中泰期货整理 二、甲醇价差情况 1、甲醇基差整体震荡 本月甲醇基差真题震荡态势，盘面下跌和反弹的时候，基差均维持在09 平水附近，现货市场成交情况在月底略微有一些转好。 图表3：甲醇5月合约基差（元/吨）图表4：甲醇9月合约基差（元/吨） 1000 05合约基差 1200 09合约基差 8001000 600800 400600 200400 0200 -2000 -400-200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 2、甲醇月间价差情况 本月甲醇9-1月间价差小幅度走强，最低走弱至-100元/吨左右，之后反弹至-40左右，盘面反弹过程中带动甲醇月间价差走正套。 图表5：甲醇5-9价差（元/吨）图表6：甲醇9-1价差（元/吨） 250 200 150 100 MA5-9价差 0 -50 MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -100 -150 -200 -200 2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2205-22092105-21092005-20091905-19092209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 3、甲醇区域间价差 本月华东-内地价差曾小幅度走弱，刺激了部分港口货源回流内地，对甲醇价格有支撑，但物流窗口很快关闭，之后华东价格开始跟随盘面反弹。 图表7：甲醇华东-鲁南价差（元/吨）图表8：甲醇华东-河南价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 华东-鲁南价差 1000 800 600 400 华东-河南价差 0 -200 -400 -600 -800 200 0 -200 -400 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表9：甲醇华东-陕西价差（元/吨）图表10：甲醇华东-内蒙价差（元/吨） 1000 华东-陕西价差 1200 华东-内蒙价差 800 1000 600800 400600 200400 0200 -2000 -400-200 -600-400 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 4、PP-3MA价差情况 本月PP-3MA价差整体走弱，主要原因是甲醇因为自身供应减量，矛盾相对突出，率先从宏观偏弱的氛围中挣脱出来，开始反弹之路。而PP因为有外盘价格下降的压力，而导致国内PP价格继续承压，反弹的时间减点较甲醇晚，幅度比甲醇小。 、 图表11：PP-3MA05合约图表12：PP-3MA09合约 PP-3MA（05合约） 3000 2500 2000 1500 1000 500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PP-3MA（09合约） 0 -500 -1000 0 -500 -1000 2305合约2205合约2105合约2005合约1905合约2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 三、产业链利润及开工情况 1、甲醇生产装置开工率 本月甲醇生产装置开工率，同比和环比均有走弱，主要原因是上游因成本问题而引发提前检修，上游供应减量比较明显。 图表23：甲醇生产装置开工率 100 甲醇开工率 2022年2021年2020年2019年2018年 90 80 70 60 % 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 50 来源：Wind，中泰期货整理 2、甲醇下游甲醛开工率相对较高 本月甲醛的利润小幅度走弱甲醛整体开工率小幅度走弱。 图表14：华北甲醛生产利润（元/吨）图表15：甲醛开工率 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 45 华北甲醛利润 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甲醛开工率 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2日 1月13日 1月24日 2月6日 2月20日 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 4月23日 5月3日 5月13日 5月21日 5月30日 6月7日 6月16日 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 8月1日 8月12日 8月22日 9月2日 9月12日 9月23日 10月10日 10月21日 10月31日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 3、醋酸板块 本月醋酸板块利润小幅度走弱，开工率小幅度走弱。 图表16：醋酸利润图表17：醋酸开工率 6000 5000 醋酸利润 110 100 醋酸开工率 4000 90 3000 80 2000 70 1000 060 1月2日 1月13日 1月24日 2月6日 2月20日 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 4月23日 5月3日 5月13日 5月21日 5月30日 6月7日 6月16日 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 8月1日 8月12日 8月22日 9月2日 9月12日 9月23日 10月10日 10月21日 10月31日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 -100050 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 4、其他板块开工率 本月其他板块开工率变化不大，只有二甲醚板块开工率有小幅度反弹。 55 50 45 40 35 30 来源：Wind，中泰期货整理 1月2日 1月13日 1月24日 2月6日 2月20日 2018年 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 2019年 4月23日 5月3日 5月13日 5月21日 5月30日 四、2022年8月份展望 6月7日 6月16日 2020年 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 8月1日 8月12日 2021年 8月22日  9月2日 9月12日 9月23日 10月10日 短期宏观因素影响弱化，基本面供需情况对甲醇影响增强，甲醇自身供应减量，对价格有强力支撑，在化工板块中率先表现出反弹态势。我们甲醇短期可能会受到基本面供需的变化会有继续有反弹行情，建议偏多 对待，但中长期来讲仍然受限于偏弱的宏观经济。 10月21日 10月31日 2022年 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2日 图表18：烯烃开工率 来源：Wind，中泰期货整理 图表20：MTBE开工率 65 MTBE开工率 60 1月13日 1月24日 2月6日 2018年 2月20日 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 2019年 4月23日 烯烃开工率 5月3日 5月13日 5月21日 5月30日 6月7日 6月16日 2020年 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 8月1日 8月12日 2021年 8月22日 9月2日 9月12日 9月23日 10月10日 10月21日 10月31日 2022年 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 来源：Wind，中泰期货整理 1月2日 1月13日 1月24日 2月6日 2月20日 2018年 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 4月23日 2019年 5月3日 5月13日 5月21日 5月30日 6月7日 6月16日 2020年 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 8月1日 8月12日 8月22日 2021年 9月2日 9月12日 9月23日 10月10日 10月21日 10月31日 11月12日 2022年 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 60 50 40 30 20 10 0 1月2日 图表19：二甲醚开工率 来源：