甲醇产业链月度报告：供需格局好转，甲醇震荡反弹

供需格局好转，甲醇震荡反弹 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 甲醇产业链月度报告 2022年8月26日 策略概述 逻辑观点：短期甲醇供需格局略有好转，西北地区部分煤矿受疫情影响而减产，加深了市场对动力煤供应偏紧价格上涨的担忧，再加上西北部分地区甲醇运输受阻，港口库存快速下降，导致了甲醇供需格局略微好转，我们建议甲醇震荡偏强 对待。 8月市场回顾：2022年8月初甲醇价格震荡走弱，但下跌幅度不大，8月中旬 开始甲醇价格震荡反弹。月底因为甲醇自身供需格局好转，导致甲醇反弹加速。经济衰退预期减弱以后，化工板块一致性行情减少，板块内部各品种表现略微分化。甲醇基本面较好，在化工品种种表现偏强。 风险提示：板块一致性走弱行情可能会导致甲醇价格跟随下行 分析师： 姓名：芦瑞 能化产业链分析师 期货从业资格：F3013255投资咨询资格：Z0013570 联系电话：81678602 E-mail:lzlurui@163.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货 供需格局好转，甲醇震荡反弹 ——2022年8月月报 一、甲醇行情回顾 1、8月甲醇价格走势回顾 2022年8月初甲醇价格震荡走弱，但下跌幅度不大，8月中旬开始甲醇价格震荡反弹。月底因为甲醇自身供需格局好转，导致甲醇反弹加速。经济衰退预期减弱以后，化工板块一致性行情减少，板块内部各品种表现略微分化。甲醇基本面较好，在化工品种种表现偏强。 图表1：2022年8月份甲醇价格走势回顾 3000 甲醇期货价格 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 5/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 来源：Wind，中泰期货整理 2、甲醇现货价格整体先抑后扬 本月甲醇现货价格整体先抑后扬，截至8月26日，江苏太仓主流甲醇价格2545元/吨，较7月底下跌25元/吨；蒙南地区甲醇价格2250元/吨，较7月底价格不变，鲁南地区甲醇现货价格2550元/吨，较7月底下降20元/吨。目前甲醇已经反弹到了7月底的价格附近。 图表2：甲醇现货月度表现（元/吨） 来源：Wind，中泰期货整理 二、甲醇价差情况 1、甲醇基差整体震荡 本月甲醇基差整体震荡态势，盘面下跌和反弹的时候，基差均维持在09-10附近，现货市场成交情况在月底略微有一些转好。 图表3：甲醇1月合约基差（元/吨）图表4：甲醇9月合约基差（元/吨） 1000 01合约基差 1200 09合约基差 8001000 600800 400600 200400 0200 -2000 -400-200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 2、甲醇月间价差情况 本月甲醇9-1月间价差先走强后走弱，最高反弹至15附近，最低走弱至 -50元/吨左右。 图表5：甲醇5-9价差（元/吨）图表6：甲醇9-1价差（元/吨） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 MA5-9价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 MA9-1价差 2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月 2月3月4月5月6月7月8月 2205-22092105-21092005-20091905-19092209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 3、甲醇区域间价差 本月华东-内地价差本月变动不大，。 图表7：甲醇华东-鲁南价差（元/吨）图表8：甲醇华东-河南价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 华东-鲁南价差 1000 800 600 400 华东-河南价差 0 -200 -400 -600 -800 200 0 -200 -400 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表9：甲醇华东-陕西价差（元/吨）图表10：甲醇华东-内蒙价差（元/吨） 1000 华东-陕西价差 1200 华东-内蒙价差 800 1000 600800 400600 200400 0200 -2000 -400-200 -600-400 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 4、PP-3MA价差情况 本月PP-3MA价差整体走弱，主要原因是甲醇因为自身供应减量，矛盾相对突出，率先从宏观偏弱的氛围中挣脱出来，开始反弹之路。而PP因为有外盘价格下降的压力，而导致国内PP价格继续承压。 、 图表11：PP-3MA01合约图表12：PP-3MA09合约 3000 2000 PP-3MA(01合约) 3500 PP-3MA 3000 2500 2000 （09合约） 10001500 0 -1000 -2000 -3000 1000 500 0 -500 -1000 2301合约2201合约2101合约2001合约1901合约 2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 三、产业链利润及开工情况 1、甲醇生产装置开工率 本月甲醇生产装置开工率，同比和环比均有走弱，主要原因是上游因成本问题而引发提前检修，上游供应减量比较明显。 图表23：甲醇生产装置开工率 100 甲醇开工率 2022年2021年2020年2019年2018年 90 80 70 60 % 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 50 来源：Wind，中泰期货整理 2、甲醇下游甲醛开工率相对较高 本月甲醛的利润小幅度走弱甲醛整体开工率小幅度走弱。 图表14：华北甲醛生产利润（元/吨）图表15：甲醛开工率 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 45 华北甲醛利润 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甲醛开工率 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2日 1月13日 1月24日 2月6日 2月20日 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 4月23日 5月3日 5月13日 5月21日 5月30日 6月7日 6月16日 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月16日 8月25日 9月3日 9月14日 9月24日 10月11日 10月22日 11月1日 11月14日 11月25日 12月5日 12月16日 12月26日 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 3、醋酸板块 本月醋酸板块利润小幅度走弱，开工率小幅度走弱。 图表16：醋酸利润图表17：醋酸开工率 6000 5000 醋酸利润 110 100 醋酸开工率 4000 90 3000 80 2000 70 1000 060 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 8月20日 8月30日 9月12日 9月24日 10月14日 10月25日 11月8日 11月21日 12月3日 12月16日 12月27日 -100050 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 4、其他板块开工率 本月其他板块开工率变化不大，只有二甲醚板块开工率有小幅度反弹。 55 50 45 40 35 30 来源：Wind，中泰期货整理 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2018年 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 2019年 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 四、2022年9月份展望 6月10日 2020年 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 2021年 8月20日  8月30日 9月12日 9月24日 短期甲醇供需格局略有好转，西北地区部分煤矿受疫情影响而减产，加深了市场对动力煤供应偏紧价格上涨的担忧，再加上西北部分地区甲醇运输受阻，港口库存快速下降，导致了甲醇供需格局略微好转，我们建 议甲醇震荡偏强对待。 10月14日 10月25日 2022年 11月8日 11月21日 12月3日 12月16日 12月27日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2日 图表18：烯烃开工率 来源：Wind，中泰期货整理 图表20：MTBE开工率 65 MTBE开工率 60 1月14日 1月28日 2月14日 2018年 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 2019年 4月29日 烯烃开工率 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 2020年 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 2021年 8月20日 8月30日 9月12日 9月24日 10月14日 10月25日 2022年 11月8日 11月21日 12月3日 12月16日 12月27日 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 来源：Wind，中泰期货整理 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2月27日 2018年 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 2019年 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 2020年 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 8月20日 2021年 8月30日 9月12日 9月24日 10月14日 10月25日 11月8日 2022年 11月21日 12月3日 12月16日 12月27日 60 50 40 30 20 10 0 1月2日 图表19：二甲醚开工率 来源：Wind，中泰期货整理 图表21：DMF开工率 1月13日 1月24日 2018年 2月6日 2月20日 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 投资咨询资格号：证