焦煤焦炭周报：复产预期再现，煤焦筑底反弹

专业研究·创造价值 2022年7月29日焦煤焦炭周报 复产预期再现，煤焦筑底反弹 摘要 宝城期货研究所 黑色研究团队阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 焦炭：钢厂利润已有所修复，螺纹钢库存下降而表需回升，钢企存在阶段性复产的可能，叠加焦炭期价经过持续下挫，估值相对偏低，看多情绪释放带动焦炭期价大幅反弹。不过，目前焦炭基本面偏差，从周度产量数据来看，截至7月29日，Mysteel统计的焦化厂焦炭日产合计 102.32万吨，环比微降0.68万吨，焦企亏损依旧，限产规模进一步提升；需求端，247家钢厂铁水日产213.58万吨，环比同样大幅缩减5.66万吨，焦炭需求继续回落，不过目前钢厂利润已开始恢复，意味着铁水本轮减产已接近尾声。总之，市场情绪修复使得焦炭期价大幅反弹，但目前终端需求并未改善，期价上行停留在预期层面，缺乏基本面支撑，若后续强预期证伪，则期价反弹后仍易下行，不建议高位追多，继续关注地产回暖的时机。 焦煤：钢厂利润已有所修复，螺纹钢库存下降而表需回升，钢企存在阶段性复产的可能，叠加焦煤期价经过持续下挫，估值相对偏低，看多情绪释放带动焦炭期价大幅反弹。不过，目前焦煤自身基本面偏差，根据钢联统计，截至7月29日，110家洗煤厂精煤日产59.29 万吨，环比减1.03万吨，受下游缩减采购的影响，洗煤厂开工率继 续降低；需求端，本周样本内焦化厂焦炭日产合计102.32万吨，环 比降0.68万吨，焦煤需求仍在走弱。总之，焦化厂亏损依然严重，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价将面临较大压力，叠加商品自身基本面较差，预计焦煤期价反弹后仍易走弱，不建议高位追多，关注海外宏观预期转变以及国内需求复苏的时机。 焦煤焦炭|周报 1/10请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 第1章市场表现3 1.1期货价格3 1.2现货价格3 1.3期现价差（期货-现货）4 第2章焦炭、焦煤基本面5 2.1、库存分析5 2.2、供应分析6 2.3、需求分析8 第3章核心观点9 分析师简介：10 图表目录 图1各品种主力合约周度涨跌幅3 图2焦煤主力合约日K线图3 图3焦炭主力合约日K线图3 图4现货价格变化情况3 图5主要品种现货价格走势3 图6焦炭09/01合约期现价差4 图7焦煤09/01合约期现价差4 图8焦炭产业链库存5 图9焦煤产业链库存5 图10焦化厂生产情况6 图11焦化厂利润变化7 图12洗煤厂生产情况7 图13样本钢厂日均铁水产量8 图14独立焦企和钢厂焦煤日耗8 第1章市场表现 1.1期货价格 图1各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 周内最低 周成交量 周量差 持仓量 周仓差 焦炭 2,822.0 7.38 2,875.0 2,553.5 241,341 -2,642 31,791 -1,288 焦煤 2,133.5 10.86 2,217.0 1,893.5 422,895 -18,211 44,311 -7,434 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2焦煤主力合约日K线图图3焦炭主力合约日K线图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2现货价格 图4现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级 2,410 2,610 -7.66% 3,610 -33.24% 2,710 -11.07% 2,750 -12.36% 青岛港准一级 2,500 2,480 0.81% 3,650 -31.51% 2,800 -10.71% 2,770 -9.75% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,800 2,000 -10.00% 2,900 -37.93% 2,200 -18.18% 1,950 -7.69% 京唐港澳洲产 2,490 2,490 0.00% 3,390 -26.55% 2,490 0.00% 2,160 15.28% 京唐港山西产 2,350 2,700 -12.96% 3,350 -29.85% 2,450 -4.08% 2,600 -9.62% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图5主要品种现货价格走势 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 1.3期现价差（期货-现货） 图6焦炭09/01合约期现价差 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图7焦煤09/01合约期现价差 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 第2章焦炭、焦煤基本面 2.1、库存分析 图8焦炭产业链库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 焦炭库存：根据Mysteel统计，截至7月29日，230家独立焦化厂焦炭库存97.5万吨，环比上周增23.1万吨，同比去年增34.4万吨；全样本独立焦 化厂库存128.4万吨，环比增28.0万吨，同比去年增54.0万吨；247家钢厂 库存582.1万吨，环比减12.2万吨，同比去年减170.6万吨；四大港口焦炭 总库存260.4万吨，环比减1.7万吨，同比去年增93.4万吨。 图9焦煤产业链库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 焦煤库存分析：据Mysteel数据显示，截至7月29日，样本矿山焦煤库存 343.96万吨，环比增10.51万吨，同比去年增178.31万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存819.4万吨，环比减45.20万吨，同比减633.85万吨；港口库存合计212.9万吨，环比减10.5万吨，同比减228.1万吨；247家钢厂库存819万吨，环比减13.70万吨，同比减107.21万吨。 2.2、供应分析 图10焦化厂生产情况 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 焦炭供应分析：据Mysteel统计，截至7月29日，230家独立焦化厂产能利用率64.6%，环比上周减3.20%，同比减17.78%，焦炭日均产量47.9万吨，环比减0.90万吨，同比减11.45万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.8%， 环比减0.80%，同比减1.15%，日均产量46.6万吨，环比增0.10万吨，同比减 0.05万吨。 图11焦化厂利润变化 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 焦化利润：根据Mysteel统计，截至7月29日，30家样本焦企吨焦盈利-282元/吨，环比增22元/吨。 图12洗煤厂生产情况 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 110家洗煤厂：截至7月29日，110家洗煤厂开工率71.29%，环比增0.16%， 同比去年减1.17%；洗煤厂日均产量59.29万吨，环比减1.03万吨，同比去年 减1.90万吨；洗煤厂原煤库存211.45万吨，环比减2.94万吨；精煤库存 225.93万吨，环比增8.00万吨。 2.3、需求分析 图13样本钢厂日均铁水产量 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 焦炭需求：据Mysteel统计，截至7月29日，钢厂盈利率19.05%，环比增9.09%，同比去年减67.10%；247家钢铁企业高炉产能利用率71.61%，环比上周减1.55%，同比去年减2.74%；高炉开工率79.3%，环比上周减2.10%，同比减7.53%；日均铁水产量213.58万吨，环比减5.66万吨，同比减17.55万吨。 图14独立焦企和钢厂焦煤日耗 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 焦煤需求：截至7月29日，全样本独立焦化厂库存总量为819.4万吨，可 用天数为11.1天，对应焦煤日耗为73.82万吨，日耗环比减1.36万吨；247 家钢厂库存为819万吨，可用天数为13.2天，折算日耗为62.05万吨，环比 增0.36万吨；合计日耗为135.87万吨，环比减1.00万吨。 第3章核心观点 焦炭：钢厂利润已有所修复，螺纹钢库存下降而表需回升，钢企存在阶段性复产的可能，叠加焦炭期价经过持续下挫，估值相对偏低，看多情绪释放带动焦炭期价大幅反弹。不过，目前焦炭基本面偏差，从周度产量数据来看，截至7月29日，Mysteel 统计的焦化厂焦炭日产合计102.32万吨，环比微降0.68万吨，焦企亏损依旧，限产 规模进一步提升；需求端，247家钢厂铁水日产213.58万吨，环比同样大幅缩减5.66万吨，焦炭需求继续回落，不过目前钢厂利润已开始恢复，意味着铁水本轮减产已接近尾声。总之，市场情绪修复使得焦炭期价大幅反弹，但目前终端需求并未改善，期价上行停留在预期层面，缺乏基本面支撑，若后续强预期证伪，则期价反弹后仍易下行，不建议高位追多，继续关注地产回暖的时机。 焦煤：钢厂利润已有所修复，螺纹钢库存下降而表需回升，钢企存在阶段性复产的可能，叠加焦煤期价经过持续下挫，估值相对偏低，看多情绪释放带动焦炭期价大幅反弹。不过，目前焦煤自身基本面偏差，根据钢联统计，截至7月29 日，110家洗煤厂精煤日产59.29万吨，环比减1.03万吨，受下游缩减采购的影 响，洗煤厂开工率继续降低；需求端，本周样本内焦化厂焦炭日产合计102.32万 吨，环比降0.68万吨，焦煤需求仍在走弱。总之，焦化厂亏损依然严重，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价将面临较大压力，叠加商品自身基本面较差，预计焦煤期价反弹后仍易走弱，不建议高位追多，关注海外宏观预期转变以及国内需求复苏的时机。 分析师简介： 阮俊涛 BAOCHENGFUTURES<<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。