铜期货周报：国内库存大降，沪铜本周继续反弹。

铜期货周报 |2022-08-01 【题目】国内库存大降，沪铜本周继续反弹。 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815 投资咨询号：Z0017255 【期货层面】本周沪铜主力2209开于56660元/吨，最高价60170元/吨，最低价 56570元/吨，周五收盘60100元/吨，较上周上涨3340元/吨。 【现货层面】今日上海电解铜现货对当月合约报于升水330~升水370元/吨，均价350元/吨，较前一日下滑25元/吨。平水铜成交价格60220-60480元/吨，升水铜成交价格60240-60500元/吨。今日上海电解铜现货对当月合约报于升水330~升水370元/吨，均价350元/吨，较前一日下滑25元/吨。平水铜成交价格60220-60480元/吨，升水铜成交价格60240-60500元/吨。 【综合分析】 对于铜价目前的走势判断为：中期趋势方向向下，短期方向向上。短线价格料企稳区间（57000-65000），原因有两点：1，美联储货币紧缩的压力短期缓和—由于7月加息的落地以及美联储主席鲍威尔的偏鸽讲话。但是后续如果就业市场和通胀维持强势，紧缩压力料重回市场。所以要继续关注美国的经济数据。2，基本面供给压力短期出现一定的缓和主要是上游矿山端和冶炼端的短期供应预期出现变化。 供给端来看短期的供给宽松预期也出现变化，1，根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长不及预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。2，上海交易所库存连续两周大幅下降，市场流通货源减少，升水居高不下；3，山东冶炼酸主流价回落至280元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，冶炼利润回落至冶炼产能释放预期出现缓和。需求端来看，据SMM数据本周国内主要大中型精铜杆企业开工率约为71.97%，较上周回升0.64个百分点。目前整体显性库存仍处于低位，但下游消费仍处于夏季传统消费淡季，终端消费疲软对电解铜消费支撑不强。库存方面，上海交易所库存减少13325吨至37025吨，LME库存较上周减2975吨报130575吨，comex库存减2246吨至61115吨，上海保税区库存较上周减1.3万吨至15.6万吨。 【风险提示】  1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。 每周数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-07-29 2022-07-28 -0.06 -30% -1.15 1.29 112.1739% 0.14 0.2 美元指数 2022-07-29 2022-07-28 -0.3295 -0.3104% 91.9077 13.9284 15.1548% 105.8361 106.1656 10年期美国国 债收益率(%) 2022-07-29 2022-07-28 -0.01 -0.3731% 1.28 1.39 108.5938% 2.67 2.68 现货市场 1#铜平均价 (元吨) 2022-07-29 2022-07-28 320 0.5321% 71850 -11390 -15.8525% 60460 60140 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-07-29 2022-07-28 88.5 1.1476% 9781 -1980.5 -20.2484% 7800.5 7712 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-07-29 2022-07-28 10 266.6667% -24 37.75 157.2917% 13.75 3.75 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-07-29 2022-07-28 30 10% 260 70 26.9231% 330 300 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-07-29 2022-07-28 20 5.7143% 330 40 12.1212% 370 350 洋山铜最低溢 价(元吨) 2022-07-29 2022-07-28 5 6.1728% 35 51 145.7143% 86 81 洋山铜最高溢 价(元吨) 2022-07-29 2022-07-28 5 5.1546% 54 48 88.8889% 102 97 废铜_上海1# 光亮铜线(元吨) 2022-07-29 2022-07-28 350 0.6485% 66320 -12000 -18.0941% 54320 53970 精废铜价差(元 吨) 2022-07-29 2022-07-28 -55.55 -2.4908% 688.64 1486 215.7876% 2174.64 2230.19 加工费 精炼费(RC)(元 吨) 2022-07-29 2022-07-22 -0.19 -2.5745% 5.6 1.59 28.3929% 7.19 7.38 粗炼费(TC)(元 吨) 2022-07-29 2022-07-22 -1.9 -2.5745% 56 15.9 28.3929% 71.9 73.8 期货市场 CU主力（元吨） 2022-07-29 2022-07-28 110 0.1834% 71610 -11510 -16.0732% 60100 59990 期货收盘价 _LME3个月铜 (美元吨) 2022-07-29 2022-07-28 186 2.4034% 9840 -1915 -19.4614% 7925 7739 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-07-29 2022-07-28 0.105 3.0064% 4.525 -0.9275 -20.4972% 3.5975 3.4925 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-07-29 2022-07-28 -403 -5.0056% 48090 -40442 -84.0965% 7648 8051 总库存_LME铜(吨) 2022-07-29 2022-07-28 -1125 -0.8542% 235175 -104600 -44.4775% 130575 131700 COMEX铜库 存(短吨) 2022-07-29 2022-07-28 -224 -0.3665% 45438 15453 34.009% 60891 61115 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-07-29 2022-07-22 -13325 -26.4647% 94090 -57065 -60.6494% 37025 50350 上海保税区铜 2022-07-28 2022-07-25 -13 -76923% 423 -267 -631206% 一、宏观现状： 图1.美国6月核心PCE录得4.79%。 11,000 期货月均价_LME3个月铜(美元吨)美联储总资产（百万美元） QE1(定量)QE2(定量)QE3(无限量)本轮QE(无限量)9,000,000 10,000 8,000,000 9,000 7,000,000 8,000 7,000 6,000 5,000 缩减QE规模 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 4,000 1,000,000 3,000 2007-01-032008-09-172010-05-26 0 2012-01-312013-10-022015-06-032017-02-082018-10-172020-06-172022-02-23 新增非农就业人数_总计_季调(千人)【宏观美国_就业】美国核心PCE当月同比(%)【宏观美国_个人消费支出】 6,0005.5 3,000 0 5 4.5 -3,000 -6,000 -9,000 -12,000 -15,000 4 3.5 3 2.5 2 1.5 -18,0001 -21,000 2007-01-312008-09-302010-05-312012-01-312013-09-302015-05-312017-01-312018-09-302020-05-312022-01-31 0.5 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.全球主要经济体PMI数据 美国_Markit制造业PMI_季调欧元区_制造业PMIPMI_中国 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 2015-05-312016-02-292016-11-302017-08-312018-05-312019-02-282019-11-302020-08-312021-05-312022-02-28 数据来源：Wind、华融融达期货 二、铜供需数据： 图3.国内精铜产量和进口量 图4.ICSG全球铜矿产量及供需缺口 当月值(吨)【精铜进口】当月值(万吨)【精铜产量】 570,000 1,890 80 540,000 1,860 60 510,000 1,830 40 480,000 1,800 20 99 96 93 450,000 1,770 0 420,000 1,740 -20 390,000 1,710 -40 360,000 1,680 -60 330,000 1,650 -80 300,000 1,620 -100 270,000 1,590 -120 240,000 1,560 -140 210,000 1,530 -160 180,000 1,500 -180 90 87 84 81 78 75 72 69 66 63 全球矿山产量_当月值(千吨)【铜_ICSG平衡】 精铜过剩_缺口_季调_当月值(千吨)【铜_ICSG平衡】 2015-05-312017-05-312019-05-312021-07-312018-05-312019-07-312020-09-302021-11-30 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.电网累计投资完成额及同比图6.交流电动机产量及同比 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 电网基本建设投资完成额_累计值(亿元)电网基本建设投资完成额_累计值同比(%) 产量_交流电动机_累计值(万千瓦)【同比(%值)】产量_交流电动机_累计值(万千瓦) 70 36,000 0.27 60 33,000 0.24 50 30,000 0.21 40 27,000 0.180.15 30 24,000 0.12 20 21,000 0.09 10 18,000 0.06 0 15,000 0.03 -10 12,000 0-0.03 -20 9,000 -0.06 -30 6,000 -0.09 -40 3,000 -0.12 -50 0 -0.15 2018-02-282019-05-312020-08-312021-11-302018-03-312019-06-302020-09-302021-12-31 图7.国内汽车累计产量及同比 图8.国内新能源汽车累计产量及同比 30,000,000 27,000,000 24,000,000 21,000,000 18,000,000 15,000,000 12,000,000 9,000,000 6,000,000 3,000,000 0 产量_汽车_累计值(辆)【同比(%值)】产量_汽车_累计值(辆) 1 0.8 2,700,000 3.5 0.4 2,400,000 3 0.2 2,100,000 2.5 1,800,000 2 0 1,500,000 1.5 -0.2 1,200,000 1 -0.4 900,000 0.5 600,000 0 -0.6 300,0