贵金属周报：美货币政策已处于中性，经济陷入技术性衰退，关注7月非农数据

报告日期：2022年7月31日美货币政策已处于中性，经济陷入技术性衰退，关注7月非农数据华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com内容提要本周金价单周涨幅达到近40美元，黄金价格本周上涨2%，COMEX12月黄金从周内低点1727美元强势反弹，收于1782.7美元/盎司；COMEX9月白银站上20美元，收于20.335美元/盎司。鲍威尔在本周加息75基点后发表措辞偏鸽派的言论，促使市场预期对美联储加息将放缓，加之美国GDP数据意外萎缩，PCE指数显示通胀持续高涨，这些因素刺激金价大涨。美元指数显著下滑，创逾三周新低。10年期国债收益率在接近3.50%的峰值后，跌至2.65%左右。下周投资者将迎来美国非农就业报告，预计将再度引发黄金市场行情。在美联储公布政策和美国国内生产总值数据出炉之前，金价维持盘整。北京时间周四(7月28日)凌晨美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率上调至2.25%至2.5%的区间，符合市场预期。这是美联储连续第二次加息75个基点。针对市场关注的9月加息幅度，美联储主席鲍威尔表示是否再次实施非常态的大幅加息将取决于经济数据。在9月会议之前，将有两轮通胀和就业数据需要消化。鲍威尔还暗示，在短短40天内加息150个基点后，美联储的货币政策目前处于中性，这意味着美联储可能很快开始放慢加息步伐。此番言论被市场认定为“鸽派“信号，令市场预期加息步伐可能放缓。周四公布美国第二季度国内生产总值GDP按年率计算萎缩0.9%，此前市场预期为增长0.5%。GDP连续第二个季度录得负值，意即连续第二次下滑，标志着连续第二个季度出现萎缩，显示美国经济陷入“技术性衰退”，强化市场关于美联储将被迫放缓加息步伐、甚至可能在2023年初逆转加息进程的预期。PCE数据显示通胀持续高涨，个人消费支出价格指数PCE物价指数年率6月从5月份的6.3%跃升至6.8%，为1982年1月6.9%以来的最大涨幅。预期下周金价走势中性，聚焦周五公布的美国7月非农就业贵金属周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析：本周金价单周涨幅达到近40美元，黄金价格本周上涨2%，COMEX12月黄金从周内低点1727美元强势反弹，收于1782.7美元/盎司；COMEX9月白银站上20美元，收于20.335美元/盎司。鲍威尔在本周加息75基点后发表措辞偏鸽派的言论，促使市场预期对美联储加息将放缓，加之美国GDP数据意外萎缩，PCE指数显示通胀持续高涨，这些因素刺激金价大涨。美元指数显著下滑，创逾三周新低。10年期国债收益率在接近3.50%的峰值后，跌至2.65%左右。下周投资者将迎来美国非农就业报告，预计将再度引发黄金市场行情。在美联储公布政策和美国国内生产总值数据出炉之前，金价维持盘整。北京时间周四(7月28日)凌晨美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率上调至2.25%至2.5%的区间，符合市场预期。这是美联储连续第二次加息75个基点。鲍威尔表示，美国经济并未因为美联储的进一步提息而陷入衰退，预计继续上调目标区间将是合适的。美联储主席鲍威尔在利率决议会议后召开的新闻发布会上说，接下来几个月内，美联储将寻找“令人信服的”通胀下降的证据，并持续上调利率水平，在9月的会议上再一次进行“超乎寻常的大幅加息”可能是合适的。鲍威尔说道：“目前的情况很明显，劳动力市场非常紧张，通货膨胀太高。持续提高目标区间将是适当的。”鲍威尔指出，近期的一些支出和生产指标正在走软，同时经济增长和消费者支出也在放缓。但美国经济还没有陷入衰退，因为劳动力市场非常强劲。针对市场关注的9月加息幅度，美联储主席鲍威尔表示是否再次实施非常态的大幅加息将取决于经济数据。鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储是否会连续第三次加息75个基点将取决于美联储是否能看到通胀开始减弱的确凿证据。在9月会议之前，将有两轮通胀和就业数据需要消化。鲍威尔还暗示，在短短40天内加息150个基点后，美联储的货币政策目前处于中性，这意味着美联储可能很快开始放慢加息步伐。“现在我们处于中性，随着进程的发展，在某个时候，放慢速度将是合适的。我们还没有决定这个点是什么时候，但直觉上这是说得通的。我们一直在前置这些非常大的加息举措。现在我们离我们需要的地方更近了。”此番言论被市场认定为“鸽派“信号，令市场预期加息步伐可能放缓。此外他表示，利率已经达到中性，因此不会再有前瞻性指引。利率将通过一次又一次会议决定。美联储政策制定者预计到2022年年末，利率将接近3.5%。欧洲央行、美联储都已相继放弃了前瞻性指引，好处是给政策增加了灵活性，坏处是少了一项管理市场预期的重要工具，落后于市场的风险并没有减少。周四公布美国第二季度国内生产总值GDP按年率计算萎缩0.9%，此前市场预期为增长0.5%。美国GDP连续第二个季度萎缩，强化市场关于美联储将被迫放缓加息步伐、 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。甚至可能在2023年初逆转加息进程的预期。GDP连续第二个季度录得负值，意即连续第二次下滑，标志着连续第二个季度出现萎缩，显示美国经济陷入“技术性衰退”，意外萎缩的美国GDP数据公布后金价延续了涨势。GDP连续第二个季度下降符合技术性衰退的标准定义，美国经济衰退的官方仲裁机构——国家经济研究局将衰退定义为“经济活动在整个经济中持续数月以上的显著下降，通常在生产、就业、实际收入和其他指标中可见。”今年上半年，每月平均就业增长45.67万，这带来了强劲的工资增长，但是，经济下滑的风险已经增加。近几个月来，房屋建设和房屋销售疲软，企业和消费者信心也有所减弱。不过市场对美联储将调整政策的预期可能有点早。美国经济分析局周五公布的PCE数据显示通胀持续高涨，个人消费支出价格指数PCE物价指数年率从5月份的6.3%跃升至6.8%，为1982年1月6.9%以来的最大涨幅。6月核心PCE物价指数环比上升0.6%，为2021年5月以来最大增幅，预期上涨0.5%；6月核心PCE物价指数同比增长4.8%，前值增长4.7%，预期增长4.7%。（核心通胀率剔除了波动较大的食品和能源价格，是美联储首选的通胀指标。）本周五的Kitco黄金周度调查显示金价看涨情绪高涨，华尔街分析师和普通投资者认为下周金价有可能走高，这表明市场情绪中存在明显的短期看涨倾向。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止7月19日至7月26日当周，黄金投机性净多头头寸较上周减少2265张合约，至92,690张合约，表明投资者看多黄金的意愿继续下降，但下降速度变缓。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在7月28日持仓量1005.29吨，较一周前下降0.6吨，基本持平。该基金曾在1月21日持仓量一举突破1000吨，4月20日达1106吨。2021年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨。世界黄金协会(WGC)公布的数据显示，全球黄金ETF第一季共流入269吨，相当于170亿美元，是2020年第三 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。季迄今单季最高纪录。 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。SPDRETF黄金持有量(吨) 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止7月19日至7月26日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸较上周减少5860张，至-4,500张合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温，且空头数量大于多头。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至7月28日持仓量15043.43吨，较上周下降549.2吨，下降速度并没有缓和。去年（2021年）最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)白银持有量减少69吨至16511吨，全年减少867吨或5%。 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。iShares白银ETF白银持有量(吨)三、技术分析本周金价涨超2%，从周内低点1727美元强势反弹，收于1782.7美元/盎司，成功站稳了1750处的关键的阻力点，从技术面来看，黄金价格在60分钟图中似乎处于一个大幅上升的通道中交易。因此，黄金多头希望金价继续涨势，多头将把长期获利目标定 7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。在1806美元/盎司左右，或更高的1848美元/盎司。另一方面，从日线图来看，黄金似乎处于下行通道中。这表明市场情绪存在明显的长期看空倾向，黄金空头将把短期获利目标定在1760美元/盎司附近，或更低的1750美元/盎司、继而是1678美元/盎司。综合来看，在金价连续两周走高后，对下周金价持中性看法。要想下降趋势出现更持久的转变，金价需要收在1785美元上方。银价本周末收盘成功站稳20.00美元/盎司，为银价进一步上涨铺平道路。不过若银价跌破19.60美元/盎司，将止住预期中的升势，并推动银价前景转为看跌。四、下周重要财经事件 8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。下周所有人的目光都将聚焦于周五公布的美国7月非农就业数据，预计该数据将证实经济放缓。经济学家一致认为，美国经济在6月份增加了37.2万个就业岗位后，7月份将增加25万个就业岗位。除了非农之外，投资者下周需要关注的美国经济数据包括：下周一的ISM制造业PMI；下周三的ISM非制造业PMI以及下周四的初请失业金人数数据。美国下周公布的疲弱ISM报告可能证实经济正在放缓，这将促使美联储可能在未来几个月更温和地收紧政策。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。