塑料周报：远期预期仍然偏弱，正套格局延续

塑料周报 远期预期仍然偏弱，正套格局延续 2022年07月31日 PP和PE周报 创元研究 报告要点： 本周盘面小幅反弹，整体基差走弱，远期偏悲观情绪下涨幅很有限。供应端，检修有增多的情况，油制和煤制检修增加，供应端阶段性矛盾不大；需求端从中间环节开工看，整体还看不到明显改善，尽管部分品种订单有所好转，但是量级仍然不够。同时出口订单减弱，未来国外需求减弱带动出口下降预期仍然较强。库存社会库存仍然在小幅去库，港口库存小幅去化。中期看未来新产能在四季度仍然有压力，同时美国韩国等地出口也将对市场形成压力。目前盘面表现更多是对未来预期悲观的信号，正套机构维持，中期找高点空聚烯烃为主。观点供参考 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：常城 邮箱：ccheng@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3077076 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1产能3 2.1.2装置投产计划4 2.1.3产量开工5 2.1.4进�口7 2.1.5PE再生料9 2.2需求分析9 2.2.1PE下游开工9 2.2.2PE终端需求12 2.3库存分析15 2.3.1上游库存15 2.3.2贸易商库存15 2.3.3港口库存15 2.3.4下游原料库存16 2.3.4仓单17 2.4估值分析17 2.5基差月差19 三、总结19 创元研究团队介绍：21 全球PP增有效产能 增速 700 600 500 400 300 200 100 0 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 国外PP新增有效产能 增速 300 250 200 150 100 50 0 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 一、周度行情回顾 本周盘面小幅反弹，整体基差走弱，远期偏悲观情绪下涨幅很有限。目前盘面表现更多是对未来预期悲观的信号，正套机构维持。 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1产能 全球PE增有效产能 增速 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 12B图1：PE：全球新增产能（万吨）13B图2：PP全球新增产能（万吨） 资料来源：钢联、卓创、、创元研究资料来源：钢联、卓创、、创元研究 新增有效产能 增速 600 500 400 300 200 100 0 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 12B图3：PE：国外新增产能（万吨）13B图4：PP:国外新增产能（万吨） 国内PP新增有效产能 增速 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 资料来源：钢联、卓创、、创元研究资料来源：钢联、卓创、、创元研究 国内PE新增有效产能 增速 600 500 400 300 200 100 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 12B图5：PE：国内新增产能（万吨）13B图6：PP:国内新增产能（万吨） 资料来源：钢联、卓创、、创元研究资料来源：钢联、卓创、、创元研究 2.1.2装置投产计划 表1：PE投产装置计划 地区 厂家 产能 投产时间 中国 海南炼化 40 2022年四季度 中国 海南炼化 60 2022年四季度 中国 揭阳石化 120 2022年底 中国 古雷石化 30 2022年底 马来西亚 马油 40 2022年6月 马来西亚 马油 35 2022年7月 美国 Bayport 63 2022年6月 美国 Shell 100 2022年四季度 美国 Shell 50 2022年四季度 印度 HPCLMittal 40 2022年7月 印度 HPCLMittal 85 2022年7月 菲律宾 JGSummilPC 25 2022年三季度 俄罗斯 NovyUrcngoy 40 2022年底 加拿大 NovyChemical 45 2022年底 伊朗 DchdashtPtro 30 2022年底 伊朗 MamasaniPetro 30 2022年底 数据来源：钢联、卓创、创元研究 表2：PP投产装置计划 地区 厂家 产能 投产时间 中国 镇海二期 30 2022年3月 PP新料总供应量 2019年 2020年 2021年 2022年 380 330 280 230 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 中国 浙江石化二期 90 2022年4月 中国 天津渤化 30 2022年6月 中国 鲁清石化 30 2022年6月 中国 宁波大榭 30 2022年8月 中国 中景石化三期 120 2022年三季度 中国 华亭煤业 20 2022年三季度 中国 京博 60 2022年三季度 中国 海南炼化二期 45 2022年四季度 中国 揭阳石化 50 2022年四季度 中国 东莞巨正源二期 60 2022年底 中国 齐鲁石化 25 2022年底 中国 东华能源茂名 40 2022年底 阿布扎比 Borouge 50 2022年3月 泰国 HMC 25 2022年7月 哈萨克斯坦 KPI 50 2022年7月 马来西亚 马油 90 2022年7月 加拿大 英特管道 52.5 2022年7月 印度 HPCLMittal 50 2022年8月 美国 EXXONMOBIL 45 2022年底 数据来源：钢联、卓创、创元研究 2.1.3产量开工 PE新料总供应量 2019年 2020年 2021年 2022年 370 320 270 220 2B图7：PE：总供应：中国（万吨）13B图8：PP：总供应：中国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PE周产量 2019 2020 2021 2022 60 55 50 45 40 35 30 25 20 油制PE产量 2019 2020 2021 2022 36 34 32 30 28 26 24 22 20 2019年 PP粉料产量 2020年2021年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 PE产量 2020年2021年 2022年 240 220 200 180 160 140 120 100 B图9：PE：月度产量：中国（万吨）13B图10：PE：周度产量：中国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 煤制PE产量 2019 2020 2021 2022 11 10 9 8 7 6 5 12B图11：PE：煤化工产量：中国（万吨）13B图12：PE：油制周产量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 PP粒料产量 2020年2021年 2022年 270 250 230 210 190 170 150 2B图13：PP粒料：月度产量（万吨）13B图14：PP粉料：月度产量（万吨） PP粉料开工率 2019 2020 2021 2022 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 PE进口利润 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2018 2019 2020 2021 2022 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PP开工率 2019 2020 2021 2022 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 12B图15：PP粒料：周度开工（%）13B图16：PP粉料：周度开工（%） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.1.4进出口 2019年 PE净进口 2020年2021年 2022年 200 150 100 50 0 2B图15：PE：进口量：中国（万吨）13B图16：PE：进口利润（元/吨） 资料来源：卓创、创元研究资料来源：Wind、创元研究 2019年 PP出口量 2020年2021年 2022年 30 25 20 15 10 5 0 PP进口利润 2018 2019 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 PP进口量 2020年2021年 2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2B图17：PP：进口量：中国（万吨）13B图18：pp：出口量（万吨） 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 2019年 PP净进口量 2020年2021年 2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2B图19：PP净进口量：中国（万吨）13B图20：PP：进口利润（元/吨） 资料来源：卓创、创元研究资料来源：Wind、创元研究 2019年 2020年 2021年 2022年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2.1.5PE再生料 2019年 2020年 2021年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 12B图21：PE：再生料：月度产量（万吨）13B图22：再生料：库存（吨） 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 2.2需求分析 2.2.1PE下游开工 PE下游综合开工 2020 2021 2022 70 60 50 40 30 20 10 0 图23：PE：下游综合开工率：（%） 资料来源：钢联、创元研究 PE膜开工 2019 2020 2021 202