油脂期货8月月报：油脂反弹高度或有限

油脂期货8月月报 油脂反弹高度或有限 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 鲍红波（投资咨询号：Z0001913）联系方式：020-88818007 2022年7月31日 品种 主要观点 8月策略 7月策略 月报观点汇总 油脂短期全球油脂供应偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。 但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的剧烈变动加剧油脂价格的波动。 8月份油脂价格反弹高度或有限，逢高抛空参与为宜。 逢高抛空短线参与 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04走势展望 一、行情回顾 油脂行情回顾 •宏观利空情绪有所缓解，油脂价格下探后回升。 •中国油脂库存仍然偏低。 •7月份豆油2209合约价格收报10274元/吨，上涨212元，近2.1%；棕榈油2209合约收报8806元/吨，月度上涨192元，涨幅2.2%。 7月份观点回顾 7月份半年报观点：下半年油脂总的策略是逢高抛空为主，但鉴于油脂供需关系并未大幅逆转，市场存在阶段性的短多机会。 7月半年报观点 7月周报观点汇总 宏观依然影响油脂价格走势，供需面对油脂价格仍有一定支撑。综合宏观、供需、产业等因素来看，油脂牛市基本终结。下半年油脂总的策略是逢高抛空为主，但鉴于油脂供需关系并未大幅逆转，市场存在阶段性的短多机会。 7.10宏观转向，商品市场普跌，油脂价格下挫。印尼加速棕榈油出口，油脂供应紧张程度有望缓解，但马来棕榈油库存处于低位，中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑。短期关注原油价格对油脂的拉动。豆棕做扩，单边短线参与。 油脂价格仍有上涨动力，但印尼棕榈油禁止棕榈油出口政策随时调整，整体商品市场波动加剧，油脂高位风险加剧。 7.17宏观转向，商品市场普跌，油脂价格承压。印尼加速棕榈油出口，油脂供应紧张程度有望缓解，但马来棕榈油库存处于低位，中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑。豆棕做扩，单边短线参与。 7.24宏观已经转向，油脂价格承压。印尼加速棕榈油出口，油脂供应紧张程度有望缓解，但马来棕榈油库存处于低位，中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑。豆棕做扩，单边短线偏空参与。 二、国际油脂 •根据美国农业部7月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.18亿吨，增产723万吨，增幅3.4%。 •全球植物油消费2.12亿吨，消费增加492万吨，消费增加2.5%。 •2021/2022年度菜籽油、豆油减产。 •2022/2023年度豆油、棕榈油、菜籽油恢复性增产。 •2022/2023年度全球植物油库存为2955万吨，较上一年度增加184万吨，增加6.6%；库存消费比14%； •新年度植物油产量和库存将回升，供应紧张程度缓解。 数据来源：USDA •7月12日马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示:马来西亚6月棕榈油出口为1193861吨，环比减少13.26%，马来西亚6月棕榈油库存量为1655073吨，环比增长8.76%，马来西亚6月棕榈油产量为1545129吨，环比增长5.76%，马来西亚6月棕榈油进口为59195吨，环比增长2.48%。 •棕榈油产量和库存进入季节性上升周期，但当前库存依然处于相对低位水平。 数据来源：MPOB •根据Gapki最新数据，印尼棕榈油库存在5月底升至723万吨的历史高点市场消息人士预计，印尼棕榈油库存可能远高于这一数字，接近1000万吨。SunvinGroup研究主管AnilKumarBagani称，6月出口应该在185万吨左右，7月出口应该在280万吨左右。 •印尼国内庞大的棕榈油库存对国际市场形成供应压力，市场预计印尼棕榈油出口将会加快。 •世界头号葵花籽油出口国乌克兰可能重新开放港口，也有助于缓解世界食用油供应紧张。俄罗斯和乌克兰谈判重新开放乌克兰的黑海港口，以便恢复农产品出口。 数据来源：中国粮油商务网 1.俄乌谈判有望使乌克兰农产品从黑海港口出口。 2.印尼棕榈油库存压力大，出口预期增加， 3.马来棕榈油进入季节性增产周期。 4.新季油脂整体产量增长、供应增加。 5.短期马来棕榈油库存数据较低。 •宏观形势影响油脂走势，油脂回归供需面，现实略偏强，预期有供应压力。 三、中国油脂 •豆油、菜籽油、棕榈油是我国消费最多的三个油脂品种。 •豆油是我国最大的油脂消费品种，年度消费达到1800多万吨，占比45%。 •棕榈油消费近700万吨，占比17%。 中国植物油消费量和占比（千吨，%） •棕榈油每月有刚需消费20-30万吨。 •餐饮可替代10-20万吨。 •中国海关公布的数据显示，2022年6月大豆油进口总量为35108.48吨，较上年同期214448.21吨减少179339.73吨，同比减少83.63%，较上月同期9260.54吨环比增加25847.94吨。2022年1-6月大豆油进口总量为129080.17吨，较上年同期累计进口总量的662304.67吨，减少533224.50吨，同比减少80.51%。 •2022年6月棕榈油进口总量为14.18万吨，较上年同期47.88万吨减少33.71万吨，同比减少70.39%，较上月同期23.44万吨环比减少9.26万吨。2022 年1-6月棕榈油进口总量为110.21万吨，较上年同期累计进口总量的296.19万吨，减少185.98万吨，同比减少62.79%。 数据来源：中国海关，中国粮油商务网 •据中国粮油商务网显示，截至2022年7月24日(第30周)，全国重点地区豆油商业库存约88万吨。 •全国重点地区食用棕榈油商业库存约27万吨。 •全国重点地区菜籽油商业库存约21万吨。 •豆油库存下滑。 •棕榈油库存上升，但仍偏低。 •截止7月底，广东地区油厂一级豆油8月基差报Y2209+520元。 •广东地区24度棕榈7月现货基差报P2209+2000元。 •7月29日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为485元。 •豆棕价差大幅回升。 •期货远月盘面豆棕价差大幅拉升。 •截止7月29日，菜油仓单168张，有效预报131张。 •豆油仓单10326张。 •棕榈油仓单1330张。 总结： •中国油脂低库存。 •豆油、棕榈油进口大幅下降。 •中短期低库存、高基差对油脂价格仍有支撑。 四、行情展望 •利多因素： 马来棕榈油库存低位。中国油脂库存低位。 油脂正基差对期货仍有支撑。 •利空因素： 印尼加速棕榈油出口。 棕榈油进入季节性增产周期。美联储加息，商品市场承压。 俄乌谈判可能使乌克兰港口恢复农产品出口。 •走势展望： 宏观已经转向，油脂价格承压。印尼加速棕榈油出口，油脂供应紧张程度有望缓解，但马来棕榈油库存处于低位，中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑。 总结： •油脂现实供应形势偏紧。 •中国油脂低库存、高基差对油脂价格仍有支撑。 •未来供应会增加，供需面的长期上涨驱动不足。 •短期全球油脂供应偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。 •但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的剧烈变动加剧油脂价格的波动。 •8月份油脂价格反弹高度或有限，逢高抛空参与为宜。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。