天然气行业系列深度（一）：全球天然气价格上涨潮：原因、趋势及影响

行业深度报告 2022年08月01日 全球天然气价格上涨潮：原因、趋势及影响 ——天然气行业系列深度（一） 核心观点 近期全球天然气价格持续高涨。全球天然气价格走高，截至2022年7月29日，美国HenryHub价格报8.29USD/MMBtu，同比去年上涨104.19%；日韩JKM价格报42.23USD/MMBtu，同比去年上涨176.92%；截至2022年7月27日，荷兰TTF价格报61.01USD/MMBtu，同比去年上涨325.45%；英国NBP价格报44.75USD/MMBtu，同比去年上涨204.84%。 全球自然资源分布格局及贸易流向是本次天然气价格大涨的基础。从储量上来看，全球天然气分布集中。2020年全球已探明天然气储量为 188.1万亿立方米，以伊朗、卡塔尔为代表的中东地区以及以俄罗斯为代表的独联体国家天然气储量占比分别为40.3%、30.1%，占据全球天然气产量的绝大部分。从产量上来看，2021年全球天然气产量约为4.04万亿立方米，北美以及独联体国家占据主要比重。在全球资源分布不均的影响下，每年亚太及欧洲地区需对天然气进行大量进口。 俄乌局势及极端天气为当前外盘天然气价格上涨的主要原因。从欧洲的天然气进口来看，欧洲共有包含波斯尼亚、罗马尼亚等在内的十个国家完全依赖俄罗斯天然气进口；德国49%天然气进口依赖于俄罗斯。俄乌战争开始后，俄罗斯几次降低“北溪一号”输送量，截至2022年7月25日，“北溪一号”天然气输送量仅为满负荷运行的19.8%。气候方面，2022年7月19日伦敦最高气温达40摄氏度，这一温度刷新了英国自有温度记录以来的最高气温。在高温的影响下，欧洲当地的水力发电设施供电量将有所下滑，从而加剧当前的用电、用气需求。 天然气是最清洁的一次能源，远期需求将稳步提升。天然气具备热值较高、几乎不含有害物质、发电碳排放低等属性，是最清洁的一次能源。天然气的平均低位发热量为51,498kJ/kg，在所有常见能源中热值最高；平均度电的二氧化碳排放量为490g，相较于燃煤、燃油可分别减少330g、210g。全球天然气消费量稳步增长，2021年全球天然气消费量约为4037.46亿立方米。目前各国致力于实现净零排放目标，中国设定2030 年实现碳达峰目标，印度计划到2030年实现碳减排10亿吨。政策端对清洁能源的推动将持续提升天然气需求。 外盘天然气涨价或带动我国燃气价格上行。自俄乌冲突以来，我国 LNG价格高涨。截至2022年7月29日，我国LNG市场价达6006元/ 吨，较2022年2月初上升55.33%，未来我国天然气价格或将持续提升。一方面，里海天然气资源是我国重要的天然气来源，俄乌战争之下，欧洲加速推进里海项目管道输送能力的扩容以及土耳其-希腊-意大利管道项目的建设，或将拉动里海天然气需求提升，进而导致输往中国的天然气价提升。另一方面，欧洲加紧寻求天然气供应导致LNG贸易量加大，LNG船供不应求将进一步加剧LNG市场供应紧张情况。 投资建议 海外天然气价格持续高企，国内燃气企业未来或将受益，相关标的：天壕环境、广汇能源、新天然气。 风险提示 俄乌局势变化、下游需求不及预期、海外管道建设项目不及预期。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 相关研究 行业研究 ·公用事业 ·证券研究报告 正文目录 1.概述：主要能源供给，定价模式多元6 1.1.重要能源供给之一，非常规天然气持续发展6 1.2.国外以市场定价居多，国内定价逐步放开9 2.全球供给：天然气储量丰富，供给地区集中11 2.1.全球天然气产量呈增长趋势，进出口贸易往来频繁11 2.1.1.供给分布集中，美俄贡献主要产量11 2.1.2.进出口贸易活跃，全球格局逐步生变14 3.全球需求：低碳趋势明确，需求空间广阔20 3.1.天然气使用占比提高，全球消费量稳步增长20 3.2.政策支持叠加下游需求旺盛，行业景气度上行22 3.2.1.全球各国实行低碳政策，将推动天然气需求提升22 3.2.2.电力行业天然气消费量最大，下游多领域需求旺盛23 3.3.现阶段供给略紧，未来天然气供需均有望提升28 4.价格：外盘天然气价格或长期高位30 4.1.全球天然气价格当前多处高位30 4.2.多因素导致全球天然气供需失衡，全球价格现居高位31 4.2.1.俄乌冲突：全球天然气价格高升的最主要因素31 4.2.2.极端天气：不可抗力拉动天然气价格高增34 4.3.替代能源有限，欧洲天然气供需紧张持续36 4.3.1.自产天然气：资源不足，成本高筑36 4.3.2.其他一次能源：同样依赖进口，长期替代存疑37 4.3.3.可再生能源：稳定性较低，短期替代无望39 5.我国：需求高景气，储气系统积极建设中41 5.1.供给：产储齐增，“一张网”实现全国协同41 5.2.需求：碳达峰、碳中和目标下，天然气需求高景气43 5.2.1.我国设立碳达峰、碳中和目标，天然气消费占比提升43 5.2.2.天然气需求持续提升，国内各地消费存在差异46 5.3.外盘天然气涨价或带动我国燃气价格上行49 6.相关标的54 6.1.天壕环境：陕西-山西段通气在即，销量将持续提升54 6.2.广汇能源：能源行业领军企业，综合实力强劲55 6.3.新天然气：煤层气开采技术领先，潘庄、马必双管齐下56 7.风险提示58 图表目录 图表1.各气藏及石油等地层分布示意图6 图表2.天然气可分为常规天然气和非常规天然气7 图表3.常规和非常规油气关系图7 图表4.天然气按不同标准可分为多类7 图表5.天然气产业链示意图8 图表6.现代天然气工业发展历程8 图表7.美国天然气定价流程9 图表8.英国天然气定价流程10 图表9.我国定价机制发展历程10 图表10.2013-2020年全球天然气探明储量11 图表11.2020年全球天然气探明储量分布11 图表12.2020年中东地区各国天然气探明储量11 图表13.2020年中东地区天然气探明储量分布11 图表14.2020年各独联体国家天然气探明储量12 图表15.2020年独联体国家中天然气探明储量分布12 图表16.2020年亚太地区天然气探明储量分布12 图表17.2020年北美洲天然气探明储量分布12 图表18.2014-2021年全球天然气产量呈上升趋势13 图表19.2021年北美洲天然气产量居全球第一13 图表20.2018-2021年全球各地区天然气产量（单位：十亿立方米）13 图表21.2021年美国天然气产量居全球第一13 图表22.2015-2021年美国天然气产量稳定增长14 图表23.2015-2021年俄罗斯天然气产量稳中有升14 图表24.2021年全球各地区天然气进口量占比14 图表25.2021年全球各地区天然气出口量占比14 图表26.2021年全球天然气贸易主要流向及贸易量（十亿立方米）15 图表27.2021年全球各地区LNG进口量占比15 图表28.2021年中国LNG进口量居全球第一15 图表29.2014-2021年全球LNG出口量持续增长16 图表30.2021年澳大利亚LNG出口量居全球第一16 图表31.2021年世界主要国家间LNG贸易流向16 图表32.俄罗斯天然气探明储量2017年大幅提升17 图表33.俄罗斯天然气主要出口管线及2021年流量17 图表34.北溪1号与北溪2号线路示意图17 图表35.产需错配下欧洲天然气自给率持续下滑18 图表36.欧洲主要依赖管道天然气进口18 图表37.欧盟应对气候变化一揽子计划提案具体目标19 图表38.欧洲LNG进口需求量将持续增加19 图表39.欧洲宣布新增的LNG进口终端19 图表40.各能源的平均低位发热量20 图表41.各能源平均产生一度电的二氧化碳排放量21 图表42.2020年全球一次能源消费比例21 图表43.全球天然气消费量稳步增长22 图表44.2021年各地区天然气消费量占比22 图表45.全球各国净零排放目标22 图表46.2021年全球多国采取各种措施来进行LNG价值链脱碳23 图表47.从应用领域来看，电力领域用天然气占比最大24 图表48.1990-2019年全球各能源发电量（单位：TWh）24 图表49.2021年全球发电能源结构24 图表50.各燃料发电时，排放因子与污染物排放量比较25 图表51.美国加利福尼亚州扩大灵活的燃气发电规模，为可再生能源发电提供支持25 图表52.1990-2019年全球用电量持续上升26 图表53.1990-2019年全球民用天然气用量整体呈上升趋势26 图表54.2019年天然气集中供暖在德国住宅中占比40.5%27 图表55.2019年天然气集中供暖在德国公寓中占比35.7%27 图表56.1990-2019年全球工业天然气用量持续上行27 图表57.全球交通领域天然气用量增长曲线陡峭28 图表58.各大洲及主要国家天然气产需和进出口情况（单位：十亿立方米）28 图表59.2011-2021年全球天然气供需差28 图表60.2014-2020年中东天然气探明储量29 图表61.2014-2021年中东天然气产量逐年增加29 图表62.2022年全球新增LNG出口项目情况29 图表63.全球主要国家天然气价格走势30 图表64.国际天然气价格走势31 图表65.欧洲十国天然气完全依赖俄罗斯32 图表66.2021年俄罗斯是欧洲第一大天然气供应国32 图表67.俄欧七大管线中三条途经乌克兰32 图表68.俄罗斯对欧洲进行多次天然气制裁33 图表69.亚洲和欧洲是世界主要LNG进口地33 图表70.欧洲立项新增14个LNG进口终端34 图表71.2021年世界多地遭受极端天气35 图表72.2021年美国出现罕见高温35 图表73.高温天气下加利福尼亚州天然气用量增加35 图表74.艾达飓风登陆美国36 图表75.德克萨斯州寒潮来袭36 图表76.7月19日伦敦最高气温达40度36 图表77.2022年欧洲天然气地下储量下降37 图表78.欧洲煤炭无法实现自给自足37 图表79.2021年欧洲过半煤炭进口来自俄罗斯37 图表80.欧洲各国承诺淘汰煤炭的时间38 图表81.2021年俄罗斯为欧洲石油主要供应国38 图表82.煤和石油对环境污染较大39 图表83.欧洲多国制定减排目标39 图表84.主要可再生能源简介40 图表85.我国天然气产量逐年增加41 图表86.我国天然气储量上行41 图表87.2021年天然气产量排名前十位41 图表88.2021年四川天然气产量最多41 图表89.我国LNG产量42 图表90.2022H1我国各省份LNG产量42 图表91.我国主要天然气气田42 图表92.中长期成品油主干管网规划图示43 图表93.各地积极推进“煤改气”政策44 图表94.各地政府大力支持天然气发展45 图表95.2000年我国能源消费种类占比46 图表96.2020年我国能源消费种类占比46 图表97.我国城市天然气普及率不断提升46 图表98.我国城燃中天然气供应量呈提升趋势46 图表99.国内天然气消费规模不断增长47 图表100.我国天然气进口依赖度高47 图表101.2021年各省天然气消费量48 图表102.各省份天然气消费量预测值49 图表103.2021年进口LNG占我国天然气供给29%50 图表104.我国进口天然气种类及定价50 图表105.俄乌冲突以来，我国LNG市场价高企50 图表106.里海沿岸接壤5个国家51 图表107.中亚天然气管道图示51 图表108.2012年阿塞拜疆与土耳其签约建设跨安纳托利亚天然气管道项目52 图表109.2022年2月起波罗的海运费指数上行52