传媒行业周观察：政治局会议强调平台经济常态化监管，字节任命新任 CFO

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体跌幅1.79%，同期沪深300指数上涨0.07，板块跑输沪深300指数1.87%，位列所有板块第15位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为22.77，低于历史均值43.74（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为92.13%，低于历史估值溢价率均值229%。 行业事件：（1）中央政治局会议强调平台经济实施常态化监管，正酝酿出台具体支持举措；（2）字节跳动任命著名上市律师高准做CFO，新的资本进程或又启动；（3）虎牙、斗鱼被曝裁员，游戏直播降本增效；（4）马斯克440亿美元买下Twitter；（5）京东App首页将增加短视频占比，提升“逛”的体验；（6）丁磊卸任网易传媒董事；（6）完美世界预计2022年一季度盈利8.30亿至8.50亿元净利润同比增长78.79%至83.09%；（7）三七互娱2021年实现营业收入162.16亿元，同比增长12.62%，净利润28.76亿元，同比增长4.15%。 同时预计2022年第一季度归母净利润7.4-7.7亿元 ， 同比增长533.71%-559.40%。 投资观点：元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT相关概念的落地情况，关注相关的政策导向。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 行业观点：游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。 港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：跌幅1.79%，排名第15位 （一）上周传媒板块整体跌幅1.79%，排名第15位 上周传媒（申万）指数整体跌幅1.79%，同期沪深300指数上涨0.07%，板块跑输沪深300指数1.87%，位列所有板块第15位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是芒果超媒（26.37%）/三七互娱（14.24%）/冰川网络（13.54%）/完美世界（12.4%）/联创股份（5.89%）领涨。*ST长动（-68.93%）/新文化（-37.02%）/深大通（-34.95%）/*ST游久（-22.73%）/腾信股份（-21.43%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是京东集团-SW（27.45%）/美团-W（21.64%）/哔哩哔哩-SW（19.84%）/阿里巴巴-SW（17.83%）/众安在线（17.45%）领涨。平安好医生（-1.1%）/联想集团（-0.9%）/ASM PACIFIC（3.22%）/中芯国际（3.27%）/小米集团-W（4.99%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为22.77，低于历史均值43.74（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为92.13%，低于历史估值溢价率均值229%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《特战荣耀》/《且试天下击》/《祝卿好》/《亲爱的小孩》/《没有工作的一年》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《声生不息》/《大侦探7》/《喜欢你我也是第三季》/《朋友请听好第二季》/《一往无前的蓝》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）整体票房0.48亿（不含服务费）；2022第16周观影人次共156万人；平均票价（不含服务费）34元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《边缘行者》/《我是真的讨厌异地》/《神奇动物：邓布利多之谜》/《误杀瞒天记》/《亡命救护车》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.0892亿/0.0831亿/0.0734亿/0.0358亿/0.0329亿，当周票房比例分别为18.5%/17.2%/15.2%/7.4%/6.8%。 图表9上周艺恩App TOP 5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房71.4%%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（18.9%）/中影南方新干线（10.3%）/大地院线（8.2%）。2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房30.7%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（13.6%）/大地影院（3.0%）/横店院线（2.8%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、火影忍者稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域基本稳居第一，云上城之歌稳居前二，和平精英稳居第四，王者荣耀稳居第九。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP2以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP5以前，《大话西游手游》基本稳定在畅销榜TOP30以前，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在25名上下；吉比特《问道》排行20名上下，《一念逍遥》排行TOP10左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于58～92名左右，《新笑傲江湖》在78-134名，《梦幻新诛仙》位于39～53名左右，新游戏《幻塔》位于61～110名左右。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162020年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172020年12月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182020年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192020年12月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【宏观】中央政治局会议强调平台经济实施常态化监管，正酝酿出台具体支持举措 29日午间，中央政治局会议强调，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。4月29日收盘，恒生科技指数当日涨幅接近10%，腾讯控股、京东集团、阿里巴巴、美团等股价大涨。(资料来源：证券时报) 【互联网】字节跳动任命著名上市律师高准做CFO，新的资本进程或又启动 根据《晚点财经》看到的内部信，字节跳动董事长梁汝波通知员工“高准（Julie Gao）将于近期加入字节跳动，担任首席财务官，会在香港和新加坡办公。”高准此前是世达国际律师事务所的高级合伙人，以及该所类似董事会性质的全球管理机构政策委员会的成员。几乎所有中国普通消费者、投资人熟悉或不熟悉的中概股都当过高准的客户，包括京东、京东物流、小米、贝壳、百度、滴滴、爱奇艺、理想等等。去年喜马拉雅撤回美股IPO申请的签字律师也是高准。（资料来源：晚点财经） 【直播】虎牙、斗鱼被曝裁员，游戏直播降本增效 据Tech星球消息，近日，虎牙整体大裁员，国际化业务裁员比例高达70%，出海产品Nimo的运营团队大收缩；国内业务团队裁员20%，主要集中在“云游戏”等创新部门，而且裁员干脆利落，上午通知下午就办离职。也解约了很多应届毕业生。对此，虎牙回复称不予置评。同时，虎牙的“难兄难弟”斗鱼，近期也在开启裁员行动，其中斗鱼直播整体裁员30%，主要裁员业务为游戏商务和直播经纪，裁员集中在上海和北京的团队，武汉总部也有涉及。(资料来源：36氪) 【互联网】马斯克440亿美元买下Twitter Twitter发布了一篇官方新闻，表示董事会已经全票通过并接受了马斯克的收购和私有化要约。公司将以每股54.2美元的价格，约合440亿美元的总计交易规模，全资出售给科技富豪马斯克。交易完成之后，Twitter将不再作为纽交所上市公司，完成私有化退市。 （资料来源：投资界） 【互联网】京东App首页将增加短视频占比提升“逛”的体验 4月26日，正在进行的2022年京东618商家大会上，官方宣布在今年的618大促之前，京东App首页将会进行改版。据悉，改版后的首页将会增加短视频的占比，流量动线、流量获取机制都会发生变化。京东零售CEO辛利军表示：“届时