玻璃：行业低迷短期无法扭转，反弹逢高空思路；纯碱：反弹空间有限，远月逢高空思路

玻璃：行业低迷短期无法扭转，反弹逢高空思路 纯碱：反弹空间有限，远月逢高空思路 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年7月30号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 昨日宏观氛围转暖，商品集体大涨，纯碱盘面跟随反弹。09临近交割价格逐渐向现货价格靠拢。预计单边反弹高度有限，玻璃如果强预期落空后可能重新走弱，对纯碱反弹形成压制。玻璃现货市场实际情况并不理想，供过于求格局无法扭转，市场普遍对于今年金九银十已没有期待，认为最多保交付下竣工需求带动年底出现一波小旺季，但无法扭转玻璃颓势，随着四季度纯碱产能增加，纯碱价格长远看难言乐观，建议短线多单参与，长线等待逢高空的机会。 反弹逢高空，9-1正套反弹逢高空，9-1正套思路 玻璃 宏观转暖商品集体大涨带动玻璃盘面大幅反弹，但玻璃基本面的实际情况并不理想，近期现货价 格继续处于下跌趋势中，因为供过于求的格局无法扭转。市场对于今年的金九银十已经没有期待往年同期中下游已经开始备货采购原片，为即将到来的金九银十备货，但今年至今为止深加工企业仍然随用随采且接单谨慎，订单量远不及往年。玻璃短期依旧无法摆脱滞销累库降价的格局，建议等待反弹后逢高空的机会。 等待逢高空机会空单持有 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 7月纯碱震荡下行，玻璃价格持续走弱冷修预期增强引发市场对于纯碱后市需求的担忧，远月跌幅较大，现货相对坚挺。月末宏观情绪转暖，纯碱近月合约在交割逻辑下走高，基差得到一定修复。 7月玻璃行业依旧没能看到转好迹象，厂家累库降价延续，投机需求消失，中下游低库存不敢囤货，市场清淡，深加工订单腰斩，整体市场情绪十分低迷，盘面现货共同走弱，我们在日常报告中策略建议一直保持偏空思路，逢反弹则空。而纯碱作为玻璃产业链上游，玻璃的低迷对纯碱行情形成非常强的压制，冷修预期叠加缺乏新利好因素的驱动纯碱也跌落神坛，远月尤其跌幅更大，91走出正套行情，近期近月走交割逻辑偏强运行，我们结合上下游的情况对于纯碱的看法也较为悲观，策略也主要以逢高空为主。 7月观点 7月周报观点汇总 纯碱：阶段性利多出尽，盘面转为空头逻辑。如果未等来玻璃市场的需求复苏，那么随着时间推移冷修预期逐步增强，对于纯碱价格将形成较大的冲击。 玻璃：地产行业继续低迷，四季度玻璃的冷修预期将逐步增强，我们可能会迎来四季度玻璃老产线的大范围冷修，在此之前，玻璃或一直处于胀库降价的格局中。 7.10 玻璃：现货市场依旧偏弱，逢高空思路 纯碱：09关注2500支撑位，9-1正套思路 7.17 玻璃：利空不断，短期逢高空思路，关注政策指引纯碱：反弹阻力较大，反弹后逢高空思路 7.24 玻璃：行业低迷短期无法扭转，空单继续持有纯碱：反弹阻力较大，91正套思路 二、纯碱基本面 本月纯碱厂报价下调，贸易商报价随盘面波动 厂家报价下调，低价碱2850元/吨左右，贸易商报价跟随盘面波动，最新报价08+70 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 9 沙河基差 基差高位，小幅回落 厂家价格有所松动，盘面近期反弹，09基差走弱。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月18日 4月28日 5月12日 2020年 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月17日 9月29日 10月16日 10月28日 2022年 11月9日 11月20日 12月2日 12月14日 12月25日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 2020年 4月18日 4月28日 5月12日 华东基差 5月22日 6月1日 2021年 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 2022年 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月17日 9月29日 10月16日 10月28日 11月9日 11月20日 12月2日 12月14日 12月25日 10 9-1价差 月间价差-91正套 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月16日 3月25日 4月6日 4月15日 2021年 4月25日 5月7日 5月17日 5月26日 6月4日 6月14日 6月23日 7月2日 7月12日 7月21日 2022年 7月30日 8月11日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月16日 3月25日 4月6日 4月15日 4月25日 2021年 5月7日 5月17日 9-5价差 5月26日 6月4日 6月14日 6月23日 7月2日 7月12日 7月21日 7月30日 2022年 8月11日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-122017-02-122018-02-122019-02-122020-02-122021-02-122022-02-12 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至7月28日，联碱法（双吨）理论利润1832元/吨，环比上周下降3.78%；氨碱法理论利润1067元/吨，环比上周下降8.57%。 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年三季度 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 博源集团 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期340万吨 连云港碱业 (130) 2021年底 21年12月20日退市 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月1日 4月8日 4月15日 2021年 4月23日 4月29日 5月12日 5月19日 5月27日 6月4日 6月11日 6月18日 2022年 6月25日 7月1日 7月8日 7月22日 7月28日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 7月检修增多，开工率下调 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/9/11 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月6日 2020年 8月20日 9月3日 9月16日 9月24日 10月9日 10月16日 2021年 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 2022年 12月16日 12月24日 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 7月检修增多，开工率整体下调。本周纯碱整体开工率 76.53%，上周81.91%，环比下调5.38%。 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月1日 4月8日 2021年 4月15日 4月23日 4月29日 联碱开工率 5月12日 5月19日 5月27日 6月4日 6月11日 6月18日 2022年 6月25日 7月1日 7月8日 7月22日 7月28日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 本月产量随开工率整体下调，周内纯碱产量50.32万吨，上周53.86万吨，减少3.54万吨，降幅6.57%。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 6535.00 33.00 60 31.00 5529.00 27.00 5025.00 4523.00 21.00 4019.00 17.00 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月16日 9月24日 10月9日 10月16日 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 12月16日 12月24日 35 15.00 2019年2020年2021年2022年 轻碱周产量重碱周产量 本周国内纯碱厂家总库存53.23万吨，上周50.01万吨，环比增加3.22万吨，涨幅6.44%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月16日 1月27日 2月7日 2月17日 2月27日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月28日 5月8日 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 7月15日 7月28日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月9日 12月23日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存本周持续去库，库存27.83万吨左右； 玻璃厂原料库存维持在30天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 202