玻璃：需求难言乐观，等待反弹后逢高空的机会 纯碱：远月偏空思路对待

玻璃：需求难言乐观，等待反弹后逢高空的机会 纯碱：远月偏空思路对待 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月7号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 最新库存显示纯碱厂家库存继续累库，累库幅度达6.88%，逆季节性累库是驱动纯碱本周下跌的 主要原因。交割库库存去2万吨左右，本周上中下整体库存结构显现累库格局。宏观事件为近期盘面走势增加了不确定性，关注局势发展，盘面或会继续走弱。09临近交割价格逐渐向现货价格靠拢，玻璃如果强预期落空后可能重新走弱，对纯碱反弹形成压制。玻璃现货市场实际情况并不理想，供过于求格局无法扭转，市场普遍对于今年金九银十已没有期待，认为最多保交付下竣工需求带动年底出现一波小旺季，但无法扭转玻璃颓势，随着四季度纯碱产能增加，纯碱价格长远看难言乐观，建议长线逢高空思路。 空单持有反弹逢高空，9-1正套 玻璃 近期贸易商逢低补库带动玻璃盘面大幅反弹，厂家采取提价刺激购买力的销售策略，产销走好， 但玻璃实际需求并不理想，深加工企业订单量依旧很少。市场对于今年的金九银十已经没有期待往年同期中下游已经开始备货采购原片，为即将到来的金九银十备货，但今年至今为止深加工企业仍然随用随采且接单谨慎，订单量远不及往年。玻璃短期受市场对需求恢复的预期情绪影响走强，但基本面难言乐观，预计最终无法摆脱滞销累库降价的格局，建议等待反弹后逢高空的机会 反弹逢高空等待反弹逢高空 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 纯碱远月本周重新走弱，近月合约相对坚挺，因远月基本面弱预期加持，叠加宏观因素干扰。 二、纯碱基本面 纯碱厂报价下调，贸易商报价随盘面波动 厂家报价下调，低价碱2700元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动，最新报价08+20 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 8 沙河基差 基差走强 盘面本周重新走弱，厂家报价基差偏强。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月19日 4月29日 5月13日 2020年 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月23日 2021年 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月17日 9月29日 10月16日 10月28日 2022年 11月9日 11月20日 12月2日 12月14日 12月25日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 2020年 4月19日 4月29日 5月13日 华东基差 5月23日 6月2日 2021年 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月23日 2022年 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月17日 9月29日 10月16日 10月28日 11月9日 11月20日 12月2日 12月14日 12月25日 9 9-1价差 月间价差-91走正套逻辑 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 2021年 4月26日 5月9日 5月18日 5月27日 6月6日 6月15日 6月24日 7月4日 7月13日 7月22日 2022年 8月1日 8月11日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月26日 2021年 5月9日 5月18日 9-5价差 5月27日 6月6日 6月15日 6月24日 7月4日 7月13日 7月22日 8月1日 2022年 8月11日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-262017-02-262018-02-262019-02-262020-02-262021-02-262022-02-26 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至8月4日，联碱法（双吨）理论利润1709元/吨，环比上周下降6.71个百分点；氨碱法理论利润1021元/吨，环比上周下降4.31个百分点。 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年三季度 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 博源集团 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期340万吨 连云港碱业 (130) 2021年底 21年12月20日退市 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月14日 4月21日 2021年 4月28日 5月8日 5月13日 5月20日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 2022年 6月30日 7月7日 7月15日 7月23日 7月30日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 检修增多，开工率下调 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/9/19 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月19日 9月2日 9月16日 9月24日 10月9日 10月16日 2021年 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 2022年 12月16日 12月24日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率73.48%，环比下调3.05个百分点。 2020-06-24 2020-07-24 2020-08-24 2020-09-24 2020-10-24 2020-11-24 氨碱开工率 2020-12-24 2021-01-24 2021-02-24 联碱开工率 2021-03-24 2021-04-24 2021-05-24 2021-06-24 2021-07-24 2021-08-24 2021-09-24 联碱开工率 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 检修产量相应下滑 周内纯碱产量48.32万吨，降幅3.97%。 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 2019年 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 2020年 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2021年 8月19日 9月2日 9月16日 9月24日 10月9日 10月16日 10月28日 11月5日 2022年 11月13日 11月26日 12月4日 12月16日 35.00 33.00 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 12月24日 国内纯碱厂家总库存56.89万吨，上周53.23万吨，环比增加3.66万吨，涨幅6.88%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月16日 1月27日 2月7日 2月17日 2月27日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月28日 5月8日 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 7月15日 7月28日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月9日 12月23日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存本周持续去库2万吨左右，库存25.45万吨左右； 玻璃厂原料库存维持在30天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 0.00 20212022 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 16 纯碱周度表观消费量（万吨） 显性库存累库，产销率下降 纯碱整体出货率为92.43%，环比上周降低1.17个百分点。因主要以社会库存出库为主，故表观消费偏低。 注：产销率暂时没有加入社会库存。   100 90 80 70 60 50 40 30 20 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 6月23