豆粕菜粕周报：多重因素共振，豆菜粕大幅反弹
豆粕菜粕周报|2022-08-01 豆粕菜粕周报2022-08-01 作者： 尚油汇团队联系方式：0592-5903010 18850335280 448998874@qq.com 多重因素共振，豆菜粕大幅反弹 摘要： 本周美豆及国内豆菜粕行情大幅反弹，美豆11月合约由最低1288.5美分/蒲式耳反 弹至最高1489美分/蒲式耳，豆粕09合约由最低3733元/吨大幅反弹至4073元/吨， 菜粕09合约由最低3198元/吨反弹至最高3432元/吨。究其原因，主要有四点：一 是7月美元加息落地，美联储加息75个基点基本与市场预期相符，商品整体触底反弹；二是俄乌冲突又生变数，7月22日俄乌与土耳其联合国签署农产品运输协议，但是随后敖德萨港又遭遇导弹袭击，让市场对乌克兰农产品能否顺利出口重生疑虑；三是美国农业部发布的7月全球油籽供需报告，将美国大豆收获面积由6月供需报告 预估的9009.8万英亩调低至8751.1万英亩，降幅258.7万英亩，而单产仍维持51.5蒲式耳/英亩不变，导致美豆新作产量库存大幅下降，全球大豆又处于供需偏紧状态；四是近期美豆主产区持续出现高温少雨天气，美豆优良率也从62%下降至58%，且预期未来两周高温少雨天气仍将延续，美豆单产有调低概率。因此虽然南美大豆新作产量预期将大幅提高，但兑现预期需要种植面积和天气的配合，且时间至少要到9月以后。目前北半球各种油籽作物都处于生长关键期，未来需要关注各油籽主产国的种植面积及生长天气，以及俄乌冲突情况。目前全球油籽供需处于双弱格局，再加上宏观货币、汇率等因素的干扰，美豆及国内豆菜粕的震荡状态恐将延续至巴西新作产量确定之时。 一、豆菜粕行情回顾 本周美豆及国内豆菜粕从低位大幅反弹。 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第30周（7月23日至7月29日） 111家油厂大豆实际压榨量为174.31万吨，开机率为60.59%。本周油厂实际开机率略高于此前预期， 较预估高2.62万吨。预计下周2022年第31周（7月30日至8月5日）国内油厂开机率略有下滑，油厂大豆压榨量预计169.33万吨，开机率为58.86%。具体来看，整体各区域下周开机率较本周涨跌互现，但变化相对较小。 2022年第29周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为2.3万吨，较上周增加0.15万吨，本周开机 率9.79%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估3.8万吨，下周开机率预估16.17%。 二、总结及操作建议 市场分析 本周美豆及国内豆菜粕行情大幅反弹，美豆11月合约由最低1288.5美分/蒲式耳反弹至最高 1489美分/蒲式耳，豆粕09合约由最低3733元/吨大幅反弹至4073元/吨，菜粕09合约由最低3198 元/吨反弹至最高3432元/吨。究其原因，主要有四点：一是7月美元加息落地，美联储加息75个基点基本与市场预期相符，商品整体触底反弹；二是俄乌冲突又生变数，7月22日俄乌与土耳其联合国签署农产品运输协议，但是随后敖德萨港又遭遇导弹袭击，让市场对乌克兰农产品能否顺利出口重生疑虑；三是美国农业部发布的7月全球油籽供需报告，将美国大豆收获面积由6月供需报告预估的 9009.8万英亩调低至8751.1万英亩，降幅258.7万英亩，而单产仍维持51.5蒲式耳/英亩不变，导致美豆新作产量库存大幅下降，全球大豆又处于供需偏紧状态；四是近期美豆主产区持续出现高温少雨天气，美豆优良率也从62%下降至58%，且预期未来两周高温少雨天气仍将延续，美豆单产有调低概率。因此虽然南美大豆新作产量预期将大幅提高，但兑现预期需要种植面积和天气的配合，且时间至少要到9月以后。目前北半球各种油籽作物都处于生长关键期，未来需要关注各油籽主产国的种植面积及生长天气，以及俄乌冲突情况。目前全球油籽供需处于双弱格局，再加上宏观货币、汇率等因素的干扰，美豆及国内豆菜粕的震荡状态恐将延续至巴西新作产量确定之时。 国内方面，7-9月船期采购进度偏慢，加上压榨利润持续亏损令油厂挺价心态坚决，预计8月大豆到港750万吨，9月到港650万吨，显然无法满足国内需求。远期采购则由于盘面压榨利润太差进展有限，未来仍需观察。需求方面，当前国内豆粕消费端的短期变量在于生猪价格持续暴涨之后，养殖户对饲料蛋白添加的比例会否大幅提升，长期则是养殖利润将带来能繁母猪和仔猪的积极补栏，从而提升生猪存栏量和饲料消费量。总体而言，我们预期8月后现货基差将有支撑，难有大幅下行空间。策略建议 豆粕/菜粕单边行情：维持宽幅震荡。豆菜粕价差：扩大为主。 现货基差：8月后支撑较强，难有大幅下行空间。风险提示 油籽主产国发生极端天气，俄乌冲突加剧，各国进出口政策变化。 作者：华融融达期货厦门营业部尚油汇团队座机：0592-5903010，手机：18850335280 地址：厦门市思明区高雄路18号通达国际中心701单元 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
