油脂油料月报：宏观环境转暖 油强粕弱格局明显

邓丹 电话：0769-22111252 从业资格号：F0300922 油脂油料月报 宏观环境转暖油强粕弱格局明显 投资咨询从业证书号：Z0011401 2022-8-1星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 1、要点： 油脂：印尼B40开启道路测试，或提振市场需求。印尼免除棕榈油出口附加税，供应压力仍在持续。马棕方面，7月或继续累库。美豆方面，新作出口和美国国内压榨下调，利空美豆。宏观方面，美联储宣布加息75个基点后暗示加息步伐可能会放缓，利好大宗商品，油脂大涨。在宏观转好的大环境下，预计油脂价格短期反弹。 豆粕：在7月底8月初的美豆关键生长期，主产区迎来有利降水，预示着今年美豆天气炒作的可能性不大，大概率增产。需求端来看，随着猪价回升，养殖利润有所好转，需求边际改善。在宏观政策偏暖的大环境下，美豆或继续反弹，但上涨幅度或有限。较美豆而言，国内豆粕相对偏弱一点，油脂的大幅上涨限制了豆粕的上涨幅度，预计国内豆粕或宽幅震荡为主。 2、操作建议： 油脂：建议轻仓短多为主。 油料：豆粕09压力位参考4100。 3、重要监测点： 1）马棕出口、生产情况 2）进口大豆到港情况 3）美豆主产区天气情况 4）美国USDA报告 5）大豆港口库存和消耗情况 6）生猪存栏变化情况 7）印尼出口政策 8）国内油脂库存 9）乌俄局势进展 4、风险提示： 1）美天气情况 2）新冠肺炎进展 一、行情回顾 油脂：截止7月29日，国内油脂期货先下跌后上涨。月初，印尼继续采取加大出口棕 榈油的措施，加之机构普遍预期6月马棕库存将增加，油脂大跌。月末，随着美国加息落地，宏观预期转好，油脂开始反弹。 豆粕：截止7月29日，豆粕震荡偏弱。对全球经济衰退的悲观预期导致了美豆的大跌， 美豆的下跌幅度是超预期的，国内豆粕也跟跌。之后，美豆主产区天气预报显示7月底8 月初将迎来有利降雨，这是美豆的生长关键期，国内豆粕窄幅震荡为主。 二、基本面分析 图1：马来西亚棕榈油库存 图2：马来西亚棕榈油产量 资料来源：华联期货wind 资料来源：华联期货wind 2.1棕榈油：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年7月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%。出口方面，船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为970,243吨，较6月同期出口的991,624吨下滑2.2%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878,879吨，较6月同期出口的990,958吨下滑11.3%。 图3：广东24度棕榈油基差季节性分析 图4：全国港口棕榈油库存 资料来源：华联期货wind 资料来源：华联期货我的农产品网 国内方面，截至7月28日，国内24度棕榈油现货基差报价华南地区参考P2209+1738元/吨。 据Mysteel调研显示，截至2022年7月22日（第29周），全国重点地区棕榈油商 业库存约27.21万吨，较上周减少4.65万吨，减幅14.58%；同比2021年第29周棕榈油商业库存减少14.99万吨，降幅35.52%。 2.2大豆： （1）美豆方面 USDA供需报告：美国2021/22年度旧作压榨下调至22.05亿蒲式耳，出口未调整，导致结转库存略高于市场预期。美国2022/23年度产量调降至45.04亿蒲式耳，新作出口及压榨均有下调，导致新作结转库存下调至2.3亿蒲式耳，高于市场预期。2022/23年度全球大豆库存下调至99.61亿吨，高于市场预期。 美国农业部在每周作物生长报告，截至2022年7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为61%，去年同期为58%；开花率为64%，此前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%；结荚率为26%，此前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。 美国农业部（USDA）周度出口销售报告显示，7月21日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净减少5.86万吨。市场预估为净减20万吨至净增30万吨。当周，美国 2022/2023市场年度大豆出口销售净增74.88万吨，市场预估为净增10-50万吨。 （2）国内方面 2022年第29周（20220716-20220722）本周全国港口大豆库存为677.52万吨，较上周增加14.77万吨，增幅2.18%，同比去年减少196.97万吨，减幅22.52%。 据Mysteel农产品团队对国内主要油厂跟踪统计，2022年6月，全国油厂大豆压榨为 753.22万吨，较上月减少55.7万吨，减幅6.89%；较去年同期减少29.82万吨，减幅3.81%。2022年自然年度（始于2022年1月1日）全国大豆压榨量为3988.73万吨，较去年同期减幅6.43%；2021/22年度（始于2021年10月1日）全国大豆压榨量为6373.26万吨，较去年同期减少5.18%。 2.3豆油： 据Mysteel农产品调研显示，截至2022年7月22日（第29周），全国重点地区豆 油商业库存约89.12万吨，较上周减少3.07万吨，减幅3.33%。 2.4豆粕： 截至2022年7月22日（第29周），全国主要油厂豆粕库存为97.42万吨，较上周减少10.34万吨，减幅9.6%，同比去年减少28.76万吨，减幅22.79%。 图5：国内豆油商业库存 图6：国内主要油厂豆粕库存 资料来源：华联期货我的农产品网 资料来源：华联期货我的农产品网 图7：国内大豆压榨量 图8：国内生猪和能繁母猪存栏 资料来源：华联期货天下粮仓 资料来源：华联期货wind 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/