轻工制造及纺织服装行业周报：聚焦羽绒服赛道，浅析加拿大鹅和盟可睐的经营策略

聚焦羽绒服赛道，浅析加拿大鹅和盟可睐的经营策略 轻工制造及纺织服装|行业周报（2022.07.25-07.31）|2022.07.31 评级：看好 陈梦 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 褚远熙 轻工制造研究助理 chuyuanxi@sczq.com.cn 电话：010-81152648 郭琦 纺织服装研究助理guoqi@sczq.com.cn电话：010-81152647 0.2轻工制造 沪深300 0 -0.2 -0.4 28-Jul 17-May 6-Mar 24-Dec 13-Oct 2-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 轻工制造及纺织服装行业周报：保温杯行业需求场景日益丰富，景气度不断提升 纺织服装行业深度报告：借Lululemon 成长之路看中国女性运动市场商机 轻工制造与纺织服装行业周报：6月服装消费增速转正，家具消费降幅收窄 核心观点 本周专题：聚焦羽绒服赛道，浅析加拿大鹅和盟可睐的经营策略。加拿大鹅以防寒服产品代工起家，2001年起聚焦品牌价值塑造，坚持“加拿大本土制造”，深挖产品功能性及时尚性，携手好莱坞影视作品及各界明星强化品牌调性。盟可睐以专业滑雪服起家，通过与业界知名设计师合作成功完成向时尚圈的“跨界”，从原材料端对产品品质严格把控。从竞争格局看，中高端羽绒服市场门槛较高，市场参与者相对较少，我国波司登品牌自2018年以来聚焦羽绒服主业，加大科技研发及产品创新，成功将品牌定位于中高端市场，后续有望持续提升市场份额。 2022年中期投资策略。（1）轻工：云开月明，优选龙头。家具：重点关注内销市场疫后复苏，龙头市占率提升。其中，定制家具板块重点推荐欧派家居，积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等；成品家具板块重点推荐顾家家居，积极关注喜临门，曲美家居等。造纸与包装印刷板块：细分赛道格局优化，强者恒强。建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸等。文娱珠宝板块：消费升级持续，韧性犹在。建议关注晨光文具和周大生等。家居建材零售：数字化及高频消费赋能成主流。建议关注数字化转型领先的居然之家、美凯龙。（2）纺服：疫后复苏，龙头掘金。建议把握两条投资主线：一是疫后品牌零售逐步恢复，高景气赛道龙头企业业绩优先反弹，估值修复空间较大，推荐安踏体育、森马服饰、稳健医疗，同时建议关注波司登、361度、李宁、特步国际、牧高笛等；二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显，核心壁垒深厚，业绩确定性强的优质纺织制造龙头，推荐华利集团，积极关注浙江自然等。 本周行情回顾：本周上证综指下跌0.51%，轻工制造行业上涨0.73%，小幅跑赢大盘。其中，造纸板块上涨0.09%，包装印刷板块上涨1.53%，家居板块上涨0.74%，文娱轻工板块上涨1.91%，其他轻工板块上涨1.34%。本周纺织服装行业上涨0.04%，小幅跑赢大盘。其中，纺织制造板块上涨0.12%，服装家纺板块下跌0.75%。本周轻工行业涨幅前三为群兴玩具（20.87%）、环球印务（17.35%）、万顺股份（16.94%）；跌幅前三为文化长城（-9.57%）、爱迪尔（-8.52%）、实丰文化（-5.59%）。纺织服装行业涨幅前三为中潜股份（23.93%）、兴业科技（16.06%）、欣贺股份（10.53%）；跌幅前三为红豆股份（-13.46%）、ST摩登（-9.22%）、开润股份（-8.12%）。 一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘9500元/吨，较上周持平。白卡纸/箱板纸/瓦楞纸分别较上周下跌50/25/81元/吨。本周30大中城市商品房成交套数27540套，较上周上涨7%；本周30大中城市商品房成交面积293万平方米，较上周上涨4%。本周中国棉花价格指数:328为15818元/吨，较上周上涨11元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为21569元 /吨，较上周上涨345元/吨；郑交所棉花期货收盘价为14920元/吨。 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。 目录 1本周专题：聚焦羽绒服赛道，浅析加拿大鹅和盟可睐的经营策略1 1.1“羽绒服中的爱马仕”，看加拿大鹅如何做高端化1 1.2从运动外套到秀场奢品，看盟可睐的华丽蜕变3 2投资策略：云开月明，龙头掘金5 2.1轻工制造：云开月明，优选龙头6 2.2纺织服装：疫后复苏，龙头掘金6 3本周行情回顾7 3.1板块行情：本周轻工制造板块上涨0.73%，纺织服装板块上涨0.04%7 3.2个股行情：群兴玩具及中潜股份涨幅领先7 4行业基本数据9 4.1造纸9 4.2家具10 4.3纺织服装11 5本周重要公告及行业新闻13 5.1公司公告13 5.2行业新闻14 6风险提示14 插图目录 图1：加拿大鹅发展历程1 图2：加拿大鹅外套产品(根据TEI分类)2 图3：加拿大鹅经典派克大衣2 图4：加拿大鹅羽绒服价格区间2 图5：围绕五个探险家展开的品牌宣传片《OutThere》3 图6：2020年加拿大鹅官宣凯特·阿普顿为品牌大使3 图7：盟可睐发展历程3 图8：盟可睐Genius系列设计师4 图9：盟可睐主要系列产品介绍5 图10：本周市场涨跌幅（%）7 图11：年初至今市场涨跌幅（%）7 图12：本周各申万一级行业涨跌幅（%）7 图13：轻工制造行业本周涨幅榜前五名8 图14：轻工制造行业本周跌幅榜前五名8 图15：纺织服装行业本周涨幅榜前五名8 图16：纺织服装行业本周跌幅榜前五名8 图17：本周溶解浆内盘价格（元/吨）9 图18：本色浆CFR外盘报价（美元/吨）9 图19：漂针木浆CFR外盘报价（美元/吨）9 图20：包装纸市场均价（元/吨）10 图21：文化纸市场均价（元/吨）10 图22：30大中城市商品房成交套数10 图23：30大中城市商品房成交面积10 图24：商品房销售面积累计值及累计同比11 图25：房屋竣工面积累计值及累计同比11 图26：人造板价格（元/张）11 图27：TDI与MDI市场价（元/吨）11 图28：棉花现货中外价格指数及价差（元/吨）12 图29：棉花期货价格指数（元/吨，美分/磅）12 图30：中国纱线价格指数（元/吨）12 图31：坯布价格指数（元/米）12 图32：涤纶价格指数（元/吨）12 图33：粘胶价格指数（元/吨）12 图34：氨纶价格指数（元/吨）13 图35：锦纶价格指数（元/吨）13 表格目录 表1：轻工纺服重点上市公司行情一览表8 图1：加拿大鹅发展历程 1本周专题：聚焦羽绒服赛道，浅析加拿大鹅和盟可睐的经营策略 1.1“羽绒服中的爱马仕”，看加拿大鹅如何做高端化 加拿大鹅的前身MetroSportswear公司于1957年成立于加拿大多伦多，以生产羊毛背心、雨衣和防寒服等起家。创始人SamTick的外孙DaniReiss加入公司并于2001年成为公司的总裁兼CEO，接任以来他通过产品、营销和渠道的升级调整成功带领加拿大鹅走到了羽绒服行业全球领先的位置，其羽绒服产品畅销北美、欧洲和亚洲，并成为了各路名人明星所青睐的服装品牌。2013年，贝恩资本购入了公司70%的股份；2017年，公司在纽交所和多伦多证券交易所同时上市。21/22财年，公司实现营业收入接近11亿加元（约合人民币57.87亿元），再创历史新高。 资料来源：公司官网，首创证券 坚持“加拿大制造”，做深产品功能性。MetroSportswear公司在成立初期以为户外 运动品牌代工起家，80年代后为加拿大安大略省的警察战术分队代工外套，具有深厚的制造经验。2001年起，DaniReiss带领公司专注于加拿大鹅品牌的价值塑造，逐步退出代工业务。在各企业为扩大业务规模、降低生产成本而在海外投资建厂的背景下，公司提出了“坚持加拿大制造”的承诺。从产品功能性来看，品牌着重强调其“极地御寒”的能力，并研发了TEI热感指数，根据抗寒能力将产品分为5级。加拿大独特的地理位置和寒冷的气候使得消费者对其产品更加信任，“纯正”、“加拿大制造”等品牌标签为公司带来了独一无二的形象优势。加拿大鹅把握住了消费者追捧“正宗”产品的心理，加大力度宣传本土化生产的产品特点，通过鲜艳的配色和显眼的位置凸显品牌logo，给予了消费者更高的价值认同，收获了一批有着高消费能力和忠实度的消费者。 图2：加拿大鹅外套产品(根据TEI分类) 资料来源：加拿大鹅官网，天猫旗舰店，首创证券 产品细分化推动需求增长，专业性及时尚性支撑其高价定价策略。羽绒服产品由于季节性更强、更换频率更低等特点，需要通过更高的客单价支持其盈利能力。加拿大鹅通过细分产品使用场景推动消费需求的增长，并通过时尚的设计和强大的功能性支撑其较高的定价。例如，黑标系列设计风格前卫低调，阐释个性极简美学；白标系列轻盈有型，配色新颖，面料更为柔软亲肤；Altitude系列面向户外运动人群，为登山者提供更好的防寒防水保护。同时，加大拿鹅注重控制产品折扣力度和打折频率，舍弃折扣店及奥特莱斯等分销渠道以维护品牌的高端形象。目前加拿大鹅羽绒服在中国的售价在3750-19000元之间。 黑标3750 13500 白标4500 19000 胶囊系列4500 19000 Hybridge 5000 9000 FusionFit 5000 13500 Altitude 7000 9000 0 500010000150002000025000 图3：加拿大鹅经典派克大衣图4：加拿大鹅羽绒服价格区间 资料来源：品牌天猫旗舰店，首创证券资料来源：公司官网，品牌天猫旗舰店，首创证券 携手好莱坞及各界明星，深挖名人带货能力。从营销策略来看，加拿大鹅的走红离不开其与电影行业和各界明星的长期合作。2013年，超模KateUpton身着比基尼和加拿大鹅外套登上了体育杂志《SportsIllustrated》的封面，使得品牌名声大噪。同时加拿大鹅注重通过影视形象加强品牌曝光，电影《后天》、《007》《国际宝藏》的正片和《麦吉的计划》的花絮中都出现了加拿大鹅的身影，无形中为品牌做了强有力的宣传。除此 之外，包括艾玛·斯通、丹尼尔·克雷格、贝克汉姆在内的各界明星都曾身着加拿大鹅的外套出现在媒体的镜头前，释放明星效应的同时，也能带给普通消费者一种身份认同感。 图5：围绕五个探险家展开的品牌宣传片《OutThere》图6：2020年加拿大鹅官宣凯特·阿普顿为品牌大使 资料来源：加拿大鹅品牌官网，首创证券资料来源：加拿大鹅品牌官网，首创证券 图7：盟可睐发展历程 1.2从运动外套到秀场奢品，看盟可睐的华丽蜕变 盟可睐（Moncler）于1952年诞生于法国，其总部设立于意大利米兰，成立初期以专业户外装备起家。自2003年被RemoRuffini收购后，盟可睐进行了一系列战略调整，并由纯粹的运动服装品牌转变为适应各种年龄、性别和文化的多功能服装品牌。2020年，公司收购了StoneIsland。这两个意大利品牌共同秉承着集团“超越奢华，超越时尚”的理念，代表了盟可睐集团对奢侈品新概念的表达。2021财年盟可睐的营业收入达18.24亿欧元（约合人民币125.68亿元），同比增长27%。 资料来源：公司官网，首创证券 严选优质羽绒，DIST标准把关原料质量。作为品牌的核心产品，羽绒服一直都是 盟可睐业务的重心。公司始终将羽绒服的质量作为产品差异化的关键，并确保其供应商能够以最高标准提供原材料。每件盟可睐羽绒服含有至少90%的精细羽绒，填充力等于或大于710立方英寸（每30克羽绒)，这使得产品有着更好的保暖性和更高的品质。2015年，公司制定了DIST协议来保证羽绒原料的可溯性，同时启动了严格的程序以确保原材料符合DIST标准，自2016年以来，所有盟可睐羽绒服都是经过DIST内部认证的。为了保证产品质量，每批羽绒服都需经过两道检查工序和11个关键指标的检验。2021年，公司对羽绒服共进行了约1000次检测