汽车行业简评报告：长安深蓝SL03&比亚迪海豹正式上市，关注20万级轿车市场格局

长安深蓝SL03&比亚迪海豹正式上市，关注20万级轿车市场格局 汽车|行业简评报告|2022.08.01 评级：看好 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 陈逸同 汽车行业分析师 SAC执证编号：S0110522030004 chenyitong@sczq.com.cn 市场指数走势（最近1年） 汽车 沪深300 0.2 28-Jul 17-May 6-Mar 24-Dec 13-Oct 2-Aug 0 -0.2 -0.4 资料来源：聚源数据 相关研究 汽车行业周报：汽车板块2022上半年整体受疫情影响承压，但乘用车头部企业表现较优 汽车行业周报：深圳发布智能网联汽车管理条例，高阶智能化有望进入规范落地期 汽车行业周报：问界M7即将发布，关注华为赋能车型2H22市场表现 核心观点 深蓝SL03&比亚迪海豹正式上市，关注20万级轿车市场格局 1、长安深蓝SL03低于预售价发售，纯电+增程差异化定位清晰。7月 25日深蓝SL03正式上市，预定开始后半小时预定量过万，计划于8月开始交付。1）SL03定价低于预售价格。SL03增程版定价16.89万元 （综合续航1200km，纯电200km），纯电版售价18.39/21.59万元（续航515km/705km），氢电版售价69.99万元（续航730km）。增程版及纯电版正式定价较17.98-23.18万预售价区间明显下降；2）纯电版剑指海豹&Model3，增程版面向性价比市场。纯电版本方面，SL03直接对标海豹 （相较现款海豹标配ARHUD及提供高阶自动驾驶选装），与Model3形成价格错位竞争。增程版本方面，相较纯电版本减少了AR-HUD及索尼14扬声器音响标配，并且未提供高阶自动驾驶选配，较低的定价有望助力开拓性价比市场。 2、比亚迪海豹订单突破6万台，e3.0平台再下一城。7月29日比亚迪海豹正式上市，定价20.98-28.68万元，定价区间较预售价下调3000元， 近两月预售期间比亚迪海豹订单已超过6万台，将于8月开启交付。1）技术突出。海豹采用e平台3.0技术，首次搭载CTB电池车身一体化技术（优化底盘布置，提升车身结构强度、改善车身转向刚度）、iTAC智能扭矩分配技术（四驱版搭载，精准控制四轮扭矩），此外八合一电驱、全新SIC电控模块等保持业内领先；2）对标Model3入门车型。海豹入门车型（后驱+550km续航）定价20.98万，高端车型（四驱+700km续航）定价28.68万将形成对特斯拉入门车型（后驱+556km续航，定价 27.99万）的错位竞争，海豹高配版在尺寸、性能方面均占优势。根据公司规划，年内e3.0平台还有望上市A00级轿车“海鸥”和B级SUV“海狮”，我们看好比亚迪在电动车领域技术及品牌优势持续兑现。 车市：7月周度销量同比加速改善，新能源车维持同比高增。1、总量看：7月周度数据同比加速改善，传统淡季导致环比小幅承压。据乘联会数据，7月第3周（7.18-7.24）乘用车批售同/环比分别+47%/-10%，零售同/环比分别+25%/-9%。7月环比小幅承压，主因为7月为传统淡季且6月有部分受疫情压制供需集中释放；2、结构看：7月第3周新能源同比高增，比亚迪、长安、广汽等周度同比表现优秀。基于周度上险数据，1）新能源车保持同比高增。新能源车7月第3周（7.11-7.17）上险同/环比分别+119%/+11%，新能源渗透率达+25%，同比+12pct；传统燃油车7月第3周同/环比为-2%/+12%；2）分车企看，7月第三周比亚迪同比依然强势，长安、广汽同比增长超10%，吉利、长城同比有所下滑。 投资建议：整车方面推荐产品周期上行的长安汽车、长城汽车、上汽集团、比亚迪，关注广汽集团、江淮汽车、江铃汽车。汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，推荐拓普集团（智能底盘tier0.5供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 行业深度报告证券研究报告 目录 1长安深蓝SL03&海豹配置及对标1 2行情回顾1 3行业数据情况3 4行业公告和行业新闻6 5行业主要公司估值情况8 6风险提示8 插图目录 图1深蓝SL03&海豹配置及对标1 图2申万一级行业周涨跌幅（%）2 图3汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）2 图4汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）2 图5汽车行业历史PB3 图8当周日均批发/零售量同比（%）4 图9汽车月度销量及增速（万辆，%）4 图10汽车月度累计销量及增速（万辆，%）4 图11乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图12乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图13新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）5 图14新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）5 图15各车型同比增速（%）5 图16个车型占比（%）5 图17行业库存系数5 图18库存预警系数5 图19主要原材料：钢板（元/吨）6 图20主要原材料：聚丙烯（元/吨）6 表格目录 表1行业主要公司估值情况8 1长安深蓝SL03&海豹配置及对标 图1深蓝SL03&海豹配置及对标 资料来源：各公司官网 2行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块上周+2.3%，高于沪深300的-1.6%。细分板块看，汽车零部件+4.6%，商用载货车+2.4%，汽车服务-0.4%，乘用车-0.9%，商用载客车-2.6%。 个股表现差异：襄阳轴承、钧达股份、威唐工业、飞龙股份、蓝黛传动等领涨。汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体2.64倍，乘用车为3.15倍， 零部件是2.64倍。 图2申万一级行业周涨跌幅（%） 2.8 2.32.2 1.61.51.41.3 0.70.60.50.3 0.00.0 -0.3-0.4-0.5-0.8 -1.1-1.2-1.2-1.2-1.6-1.6 -2.0-2.0-2.2-2.2 -2.8 -3.8 房汽机家有农计轻综电化纺采国银钢公传商电通非沪建建交休食医地车械用色林算工合子工织掘防行铁用媒业气信银深筑筑通闲品药 产设电金牧机制服军事贸设金材装运服饮生备器属渔造装工业易备融料饰输务料物 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 300 -5.0 资料来源：Wind，首创证券 图3汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图4汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 周度涨跌幅 年初至今 4.64.6 2.4 -0.4 -1.8 -0.9 -2.6 -6.3-5.8 9.8 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 襄阳轴承钧达股份威唐工业飞龙股份蓝黛传动联诚精密日盈电子银轮股份双环传动新泉股份春风动力岱美股份钱江摩托光洋股份南方轴承伯特利登云股份泉峰汽车 长安B 文灿股份 0.00 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图5汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 3行业数据情况 汽车整体：据中汽协，6月销量250.2万辆，同比+23.8%；1-6月累计为1205.7万辆，累计同比-6.6% 乘用车板块：据中汽协，2022年6月实现乘用车销售222.2万辆，同比+41.2%； 1-6月累计为1035.5万辆，累计同比+3.4%。 新能源汽车：据中汽协，6月销量59.6万辆，同比+129.2%，1-6月累计为260.0万辆，累计同比+115.0%。 车型结构：2022年1-6月SUV销量累计同比-7.1%，轿车累计同比-5.3%，MPV同比-23.6%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2022年6月各品牌库存系数为1.36，其中合资为1.40，豪华&进口为1.15，自主为1.42。2022年6月库存预警指数下行至49.50。 行业主要原材料价格：本周钢板价格同比+3.00%，聚丙烯价格同比-1.56%。 图8当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 -100 2020-01-12 2020-02-16 2020-03-15 2020-04-12 2020-05-17 2020-06-14 2020-07-05 2020-07-31 2020-08-31 2020-09-26 2020-10-18 2020-11-15 2020-12-13 2021-01-10 2021-02-06 2021-03-07 2021-04-11 2021-05-09 2021-06-06 2021-07-11 2021-08-08 2021-09-05 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-26 2022-01-23 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-17 2022-05-15 2022-06-12 2022-07-10 -150 当周日均批发同比当周日均零售同比 资料来源：Wind，首创证券 图9汽车月度销量及增速（万辆，%）图10汽车月度累计销量及增速（万辆，%） 300 250 200 150 100 50 0 400 300 200 100 0 -100 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 100 80 60 40 20 0 -20 销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比 销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图11乘用车当月销量及增速（万辆，%）图12乘用车累计销量及增速（万辆，%） 300 250 200 150 100 50 0 400 300 200 100 0 -100 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 100 80 60 40 20 0 -20 销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比 销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图13新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）图14新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%） 70800 60700 50600 40500 400 30300 20200 10100 00 350 300 250 200 150 100 50 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 销量:新能源乘用车:当月值销量:新能源乘用车:当月同比 销量:新能源乘用车累计累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图15各车型同比增速（%）图16个车型占比（%） 500.00100% 400.0080% 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 轿车MPVSUV 60% 40% 20% 0% 轿车MPVSUV 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.68 行业库存系数 合资品牌库存系数 图17行业库存系数图18库存预警系数 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 2021-09 2021-07 2021-05 2021-03 2021-01 2020-11 2020-09 2020-07 2020-05 2020-03 0.50 1.36 85.00 80.00 75.0