行业周观点：电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上）

行业研究 电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上——行业周观点 2022年7月31日 看好/维持 电子元器件 行业报告 东兴 证行业观点： 券海外半导体公司已陆续披露中报，我们对海外半导体板块进行产业跟踪，汽车 股 份与物联网行业未来将持续高景气，一定程度上填补了消费端的疲软。 有（一）高通受益于汽车业务和物联网业务旺盛需求，汽车业务同比增速38%，物限联网业务同比增长31%，带动芯片业务增长超过45%。（二）德州仪器Q2单季度公营收和利润均创出历史新高，汽车业务增速超20%，通信设备同比增长超25%，司存货水平提升。（三）恩智浦半导体20222Q汽车业务收入同比增长36%，工业物证联网收入同比增长25%，通信设备收入同比增长20%，预计未来三年汽车与物联券网业务收入CAGR为9-14%，成为中长期业绩增长点。 研 究另外，我们跟踪了产业链中游制造和下游封测环节，联电和日月光通过调整客 报户结构等方式，产能利用率有望提升。 告（一）联电2Q22收入同比增长37%，环比增长14%；净利润同比增长80%，环比 增长9%。预计2022年代工业务收入增长20%以上，2023年产能增长约5%。台联电8寸等效片ASP持续增长，预计Q3出货量和毛利率保持平稳，产能利用率保持在100%。（二）封测龙头日月光半导体封装等收入同比增长20%，我们预计封测产能利用率有望提升。公司预计Q3和Q4收入仍有可能环比成长，下游自动驾驶、高性能计算等行业拉动需求增长。 市场情况： 本周（7月25日-7月29日），电子行业指数（申万）涨幅为0.54%，沪深300 下跌1.61%，创业板指下跌2.44%。A股市场电子板块个股中，卓翼科技涨幅 60.92%居于榜首，必易微上涨29.26%排名第二，方邦股份上涨26.77%排名第三；传艺科技跌幅10.27%排名第一，康冠科技跌幅8.97%排名第二，士兰微跌幅8.81%位列第三。 美股纳斯达克指数上涨4.56%，费城半导体指数表现强势，大涨6.49%。美股市 场电子板块个股中，安霸、安森美和阿尔法和欧米伽半导体涨幅居前，分别上涨13.08%、12.39%、11.88%。 半导体下游汽车领域行业景气度高，环旭电子和北京君正22H1业绩超预期。环 旭电子2022H1收入同比增长29.93%，归属净利润同比增长96.84%，汽车电子类产品营收同比增长79.63%，2022年全年营业收入预计同比增长超20%。北京君正预计2022H1归属净利润增长36.88%～51.29%，汽车、工业、医疗等行业市场保持了良好的需求态势。 投资建议：我们持续看好半导体上游材料与零部件领域，建议关注半导体零部件、靶材等细分领域，持续推荐靶材龙头江丰电子，另外新莱应材也将受益。另外，继续建议关注新能源汽车带来的SiC板块投资机遇，我们认为天岳先进 三安光电和东尼电子或将持续受益。 风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。 未来3-6个月行业大事: 无。 行业基本资料 占比% 股票家数 364 7.58% 行业市值(亿元) 65728.63 7.29% 流通市值(亿元) 48462.43 7.06% 行业平均市盈率 30.78 / 行业指数走势图 电子元器件 沪深300 7.9% -42.1% 8/210/212/22/24/26/2 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102909liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 P2 东兴证券行业报告 电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上） 1.海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？ 1.1IC设计：汽车与物联网行业需求旺盛，一定程度上填补消费端的疲软 海外半导体公司已陆续披露中报业绩，我们持续进行海外半导体产业跟踪，希望能对行业整体景气度判断有借鉴之处。我们选取了已披露中报业绩的半导体上游设计龙头公司高通、模拟芯片龙头德州仪器与汽车电子芯片龙头恩智浦半导体来进行分析研究。 ①高通：汽车和物联网板块的连续增长，抵消了消费端的疲软。 高通公司2022Q2营收为109亿美元，同比增长36%；净利润为37亿美元，同比增长84%。公司预计2022Q3 营收为110-118亿美元，稳中有升。 图1：高通2Q22收入同比增长36%，环比-2.04%图2：高通2Q22净利润同比增长84%，环比增长27% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 收入(百万美元)同比(%)环比(%) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 净利润(百万美元)同比(%)环比(%) 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2019-09-292020-06-282021-03-282021-12-26 2019-09-292020-06-282021-03-282021-12-26 资料来源：WIND、东兴证券研究所资料来源：WIND、东兴证券研究所 主要受益于汽车业务和物联网（IoT）业务旺盛需求，汽车业务同比增速38%，物联网业务同比增长31%，拉动高通公司芯片业务（QCT）快速增长。高通公司芯片业务Q2收入为94亿美元，同比增长45%，EBIT margin为32%；预计Q3收入为95-101亿美元，EBITmargin为32-34%。汽车板块业务收入为3.5亿美元，同比增长38%；物联网业务收入为18亿美元，同比增长31%，工业物联网与边缘网络增速超40%。 图3：高通公司物联网收入贡献的下游主要是消费、边缘网络和工业领域 资料来源：高通官网、东兴证券研究所 P3 东兴证券行业报告 电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上） 图4：高通公司物联网收入中连接处理器占比超过4G/5G和蓝牙Wi-fi 资料来源：高通官网、东兴证券研究所 ②德州仪器：汽车业务增速超20%，通信设备同比增长超25%，存货水平提升。 德州仪器Q2单季度营收和利润均创出历史新高。德州仪器2Q22营收为52亿美元，同比增长14%，环比增长6%；净利润为23亿美元，同比增长19%，环比增长4%。 图5：德州仪器收入环比增长6%，单季度收入创历史新高图6：德州仪器净利润环比增长4%，单季度利润创历史新高 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 收入(百万美元)同比(%)环比(%) 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2500 2000 1500 1000 500 0 净利润(百万美元)同比(%)环比(%) 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 2019-09-302020-06-302021-03-312021-12-31 2019-09-302020-06-302021-03-312021-12-31 资料来源：WIND、东兴证券研究所资料来源：WIND、东兴证券研究所 从下游行业来看，汽车和通信市场增长强劲。模拟芯片业务收入为40亿美元，同比增长15%；嵌入式处理器业务收入为8.21亿美元，同比增长5%；其他业务收入为3.99亿美元，同比增长19%。其中，汽车业务增速超20%，通信设备同比增长超25%。公司预计2022Q3营收为49-53亿美元。 P4 东兴证券行业报告 电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上） 图7：德州仪器2021年收入结构 8% 3% 汽车工业 27%54% 企业系统其他 通信设备 8% 资料来源：德州仪器官网、东兴证券研究所 德州仪器存货环比提升13%，主要是中国疫情缓解，下游客户开始拉货，【】存货周转天数略有有所降低。 图8：德州仪器Q2存货水平明显提升图9：德州仪器存货周转天数略微降低 160 140 120 100 80 60 40 20 0 存货（亿元）环比 0.15 0.10 0.05 0.00 -0.05 -0.10 -0.15 存货周转天数 存货周转天数 200 150 100 50 0 2012-09-302014-09-302016-09-302018-09-302020-09-30 2012-09-302015-03-312017-09-302020-03-31 资料来源：WIND、东兴证券研究所资料来源：WIND、东兴证券研究所 ③恩智浦半导体：汽车业务同比增长36%，工业物联网业务同比增长25%。 恩智浦半导体2Q22收入为33亿美元，同比增长28%，环比增长6%；净利润为6.7亿美元，同比增长69%，环比增长2%。预计3Q收入为34亿美元，环比增长3%。 图10：恩智浦2Q收入为33亿美元，环比增长6%图11：恩智浦2Q净利润为6.7亿美元，环比增长2% 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 营业总收入(百万美元)同比(%)环比(%) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 80 60 40 20 -20 -400 净利润（百万美元）同比(%)环比(%) 0 -1,5 0 0 0 0 0 0 2019-09-292020-06-282021-04-042021-12-31 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 500 0 -50 -1, 2019-09-292020-06-282021-04-042021-12-31 资料来源：WIND、东兴证券研究所资料来源：WIND、东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上） 图12：恩智浦半导体对于未来3年汽车和工业物联网业务CAGR指引为9-14% 资料来源：NXP官网、东兴证券研究所 汽车和工业板块维持高增长，拉动恩智浦半导体公司业绩成长，预计未来三年CAGR为9-14%。分业务来看，2Q汽车业务收入为17亿美金，同比增长36%；工业物联网收入为7亿美金，同比增长25%；通信设备收入为5亿，同比增长20%；移动设备收入为3.9亿，同比增长12%。公司预计Q3汽车和工业物联网板 块环比增速为5%左右。 图13：恩智浦半导体收入结构图14：自动雷达、汽车电子业务等成增长动力（十亿美元） 通讯 16% 手机 13% 工业物联网 22% 汽车 49% 16 智能化相关业务RMS核心业务 14 12 10 8 6 4 2 0 201820212024 资料来源：NXP官网、东兴证券研究所资料来源：NXP官网、东兴证券研究所 P6 东兴证券行业报告 电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上） 1.2IC制造与封测：联电通过调整客户结构保持满产，日月光产能利用率有望提升 我们选取了台湾晶圆代工厂联电与封测龙头日月光进行产业数据跟踪，据已披露的公司业绩等信息，联电和日月光通过调整客户结构等方式，产能利用率有望提升。 ①联电：汽车与工业物联网需求旺盛，通过多元化客户策略，联电产能利用率保持在100%。 联电2Q22收入为721亿TWD，同比增长37%，环比增长14%；净利润为215亿TWD，同比增长80%，环比增长9%。毛利率46.5%，环比增长3%。 图15：联电收入环比增长14%图16：联电净利润环比增长9% 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 营业总收入（百万TWD）同比(%)环比(%) 40