纺服周观点：顶奢品牌上半年业绩亮眼，阿迪达斯调低全年业绩预期

事件1：因中国市场影响，阿迪达斯调低全年业绩预期 点评：近年来，国牌产品的质量、科技水平和设计性显著提升，已具备与阿迪等国际品牌竞争的实力，国人对国牌的信心大幅提高。我们认为，随国产品牌在营销、产品等方面持续发力，李宁、安踏等品牌的市场份额有望进一步提升。 事件2：LVMH、Prada、爱马仕等多数国际奢侈品品牌上半年业绩亮眼 点评：截至6月30日上半财年，LVMH收入同比增长21%至367亿欧元，较2019年同期增长11%；Prada收入同比增长26%至19亿欧元，较2019年同期增长21%；爱马仕收入同比增长23%至55亿欧元；Moncler收入同比增长46%至9亿欧元，较2019年同期大涨62%。较多奢侈品公司均展现亮眼增速，超市场预期，增长趋势部分源于2022年上半年较为普遍的奢侈品牌涨价潮，疫情下高消费具备韧性。 北京上海疫情基本控制，东南亚正经历新一轮疫情 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：7月29日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例100例，新增无症状感染者348例；②北京地区：北京已连续五日无本土新增确诊病例，7月29日无新增本土新冠肺炎确诊病例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周增54.27%，印尼新增病例29153例，柬埔寨新增病例94例；②南亚：孟加拉本周日均新增554人，较上周-39.28%。印度日均新增18195人，较上周-5.69%。 原材料价格：本周内外棉价差走宽，内棉价格和进口棉价格均上涨。涤纶短纤CCFEI价格指数上升。 7月29日内外棉价差为-3478元/吨，较上周五走扩27.17%。本周Cotlook A指数（1%关税）7月28日价格为21569元/吨，较上周四上涨0.46%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数上升。7月29日涤纶短纤价格为7876.67元/吨，较上周五上涨0.77%。 行情表现： 本周纺织服装板块整体上涨0.04%，在31个申万一级行业中的排名第16位； 细分板块中，涨幅最前三为辅料（+7.92%）、童装（+1.86%）、女装（+1.79%）。 A股/港股涨幅第一分别为*ST中潜（+23.93%）/维珍妮（+0.20%）。 投资建议 我们建议持续关注：1).推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；2).推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。3).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动；疫情反复；能源、原材料价格波动；汇率波动；海运费价格上涨。 重点公司盈利预测、估值与评级 1纺服行业周观察：国内疫情整体趋势向好，阿迪达斯因中国市场业务疲软调低全年业绩预期 1.1疫情跟踪专题：上海疫情逐渐好转，北京已连续五日无本土新增 1.1.1国内疫情情况 境内疫情持续稳定：①新增确诊病例：7月29日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例100例（同比上周五下降39.02%）。其中境外输入病例51例（福建13例，上海12例，广东6例，北京5例，四川4例，陕西4例，辽宁2例，山东2例，山西1例，湖北1例，云南1例），含2例由无症状感染者转为确诊病例（均在福建）；本土病例49例（甘肃19例，广西15例，四川10例，山东2例，上海1例，河南1例，广东1例），含21例由无症状感染者转为确诊病例（甘肃13例，广西4例，四川3例，广东1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）。 ②新增无症状病例：31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者348例（同比上周五下降46.71%），其中境外输入77例，本土271例（广西87例，甘肃86例，山东56例，河南21例，四川12例，上海4例，天津2例，广东2例，云南1例）。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/01/01-2022/07/29，单位：例） 北京疫情态势：已连续5日无本土新增确诊病例。据北京卫健委，7月29日0时至24时，北京无新增本土确诊病例、疑似病例和无症状感染者；新增5例境外输入确诊病例和2例无症状感染者，无新增疑似病例。 上海疫情态势：上海疫情逐渐好转，新增确诊低位波动。2022年7月29日0—24时，上海新增本土新冠肺炎确诊病例1例和无症状感染者4例，均在隔离管控中发现。新增境外输入性新冠肺炎确诊病例12例和无症状感染者13例，均在闭环管控中发现。 图2：北京疫情已基本控制（单位：例） 图3：上海疫情得到稳步控制（单位：例） 1.1.2南亚&东南亚疫情情况 东南亚三国：本周越南新增人数同比上升54.27%，印尼新增人数同比上升19.60%，柬埔寨新增人数小幅增加，东南亚正经历新一轮疫情。①越南：本周一到周五越南每日新增合计为8536人，同比升54.27%，本周平均每日新增1707.2人。②柬埔寨：本周新增病例94人，上周同期人数为88人。③印尼：本周新增病例29153人，上周同期人数为24375人。 南亚地区：孟加拉日均新增2768人，印度日均新增90975人。①孟加拉：本周一到周五新增合计为2768人，同比降39.28%，平均每日新增人数为554人； ②印度：本周一到周五印度新增合计人数为90975人，较上周降5.69%%，日均新增18195人。 图4：东南亚三国疫情情况（单位：例） 图5：南亚疫情情况（单位：例） 1.2纺服周观察：LVMH等多数国际奢侈品品牌上半年业绩亮眼，阿迪达斯因中国市场影响调低全年业绩预期 事件1：LVMH、Prada、爱马仕等多数国际奢侈品品牌上半年业绩亮眼 事件点评：近日部分国际顶奢品牌公司披露财报，截至6月30日上半财年，LVMH收入同比增长21%至367亿欧元，较2019年同期增长11%；Prada收入同比增长26%至19亿欧元，较2019年同期增长21%；爱马仕收入同比增长23%至55亿欧元；Moncler收入同比增长46%至9亿欧元，较2019年同期大涨62%。较多奢侈品公司均展现亮眼增速，超市场预期，增长趋势部分源于2022年上半年较为普遍的奢侈品牌涨价潮，疫情下高消费具备韧性。 事件2：因中国市场影响，阿迪达斯调低全年业绩预期 事件点评：阿迪达斯目前预计2022年的毛利率将达到49%左右，低于之前的50.7%的预期，持续运营净利润将达到13亿欧元左右，低于之前18亿-19亿欧元的预估。阿迪达斯调低本财政年度业绩预测，主要由于预期中国市场复苏较预期疲弱，以及其他经济体可能出现衰退。 受新疆棉事件和国内疫情反复的双重影响，阿迪达斯大中华区业务持续疲软。 2021年中国市场营收为46亿欧元，同比仅增3%，增速远低于欧美市场。近年来，国人民族主义情绪高涨，对李宁等本土品牌的信心持续升温，且国产品牌的产品质量、科技水平和设计性显著提升，已具备与阿迪等国际品牌竞争的实力。因此，我们认为随着国产品牌在营销、产品创新、研发能力等方面的持续发力，李宁、安踏等品牌的国内市场份额将进一步提升。 事件3：耐克开全球首家“无性别”店，二店将落户上海 事件点评：耐克在韩国推出其最新零售概念店Nike Style，这也是其开设的Nike Style全球首家门店。据悉第二家Nike Style概念店将于今年秋季在上海开业。未来这一概念还将扩展到其他国家，预计将于各国开设更多门店。新的零售概念店服务于“独特的运动生活方式受众”，融合了实体和数字体验，有助于拓展体育零售文化的视野。 1.2.1纺服零售额情况 疫情好转带动线下消费复苏，6月纺服终端零售增速转正。6月服装鞋帽针纺织品零售额当月值为1197.70亿元，同比上升1.20%，环比2022年6月上升24.96%，6月整体社零上升3.10%，纺服行业增速缓于整体社零。 图7：服装鞋帽针纺品当月零售额及同比（单位：亿元 图6：服装鞋帽针纺织品零售额当月同比增速（单位：%） 1.2.2纺服出口情况 纺服出口方面，随着疫情逐步缓和，5月国际市场复苏，6月纺服出口保持景气，鞋靴、苫布天蓬遮阳棚出口维持高增速。1）纺织纱线、织物及制品5月出口额达140.28亿美元，同比增15.71%，6月出口额为135.04亿美元，同比增7.90%，环比降3.73%；2）服装及衣着附件5月出口额为151.99亿美元，同比增24.61%，6月出口额为180.42亿美元，同比增19.10%，环比增18.70%；3）鞋靴出口增速保持景气，5月出口额为50.99亿美元，同比增49.54%，6月出口额为57.73亿美元，同比增45.70%；4）苫布、天蓬及遮阳蓬5月出口额为63.00万美元，同比增34.24%，6月出口额为59.39万美元，同比增383.66%。 图8：纺织纱线织物及制品当月出口额及同比（单位：亿 图9：服装及衣着附件当月出口额及同比（单位：亿美元） 图11：苫布、天蓬及遮阳篷当月出口额及同比（单位：万 图10：鞋靴当月出口额及同比（单位：亿美元/%） 1.2.3原材料价格情况 本周内外棉价差走宽，内棉价格和进口棉价格均上升。7月29日（本周五）中国棉花价格（328）为15818元/吨，较上周五上涨0.07%；进口棉价格指数为19296元/吨，较上周五上涨4.07%，内外棉价差为-3478元/吨，较上周五走扩27.17%。本周Cotlook A指数（1%关税）7月28日价格为21569元/吨，较上周四上涨0.46%。 本周涤纶短纤CCFEI价格指数上升。7月29日涤纶短纤价格为7876.67元/吨，较上周五上升0.77%。 图12：内外棉价差走势（截至2022/7/29，单位：元/吨） 图13：Cotlook：A指数（1%关税）（单位：元/吨） 图14：国内粘胶短纤走势（单位：元/吨） 图16：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（单位：澳 图15：CCFEI价格指数:涤纶短纤走势（单位：元/吨） 美国重量无烙印阉牛皮价格上涨，盐渍牛皮进口量下降，蓝湿牛皮进口量下降。 2022年7月18日芝加哥重量无烙印阉牛皮离岸价为46美分/磅，较2022年3月14日升12.20%；美国盐渍牛皮5月进口量为8.40万吨，同比增5.43%，6月进口量为6.71万吨，同比降13.59%，环比降20.10%；蓝湿牛皮5月进口量为1.40万吨，同比降14.62%，6月进口量为1.46万吨，同比降13.67%，环比升4.44%。 图17：重量无烙印阉牛皮离岸价（单位：美分/磅） 图18：美国牛皮进口量（单位：千克） 图19：美国牛肉消费量（单位：千吨） 图20：美国牛肉屠宰量（单位：千头） 中国纱线价格、锦纶FDY、锦纶DTY价格指数下降。2022年7月29日，中国纱线价格指数为25170，较7月22日下降2.14%；锦纶FDY价格指数为18000，较7月22日下降1.10%；锦纶DTY价格指数为19350，较7月22日下降1.53%。 图21：中国纱线价格指数(CY Index):C32S（单位：元/ 图22：CCFEI价格指数:锦纶FDY（单位：元/吨） 图23：CCFEI价格指数:锦纶DTY（单位：元/吨） 2本周市场回顾（2022.07.25-2022.07.29） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指下跌0.51%，沪深300下跌1.61%，纺织服装上涨0.04% 本周各主要指数：纺织服装上涨0.04%，上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，创业板指下跌2.44%，沪深300下跌1.61%，恒生指数下跌2.20%。 表1：创业板指下跌2.44%，上证综指下跌0.51%，纺织服装上涨0.04% 本周31个申万一级行业：纺织服装（0.04%）在31个申