非银金融行业周观点：全面注册制有望加速，保险半年度冲刺表现亮眼

行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 全面注册制有望加速，保险半年度冲刺表现亮眼 ——非银金融行业周观点 行业非银行金融行业 报告发布日期2022年07月31日 核心观点 全面注册制下半年有望取得突破，重点利好行业龙头。7月29日，证监会召开2022 年系统年中监管工作会议，对下半年资本市场改革发展的重点工作进行部署，重点强调注册制改革，表明全面注册制已蓄势待发；同样强调资本市场制度建设和风险整治，有利于重点领域风险收敛。我们认为全面注册制改革或将在下半年取得较大突破，对于中信证券、中信建投、中金公司等投行业务龙头产生较大利好。 深交所总经理工作报告发布，指明积极推进全市场注册制准备工作。深交所网站30 日披露深交所总经理2021年工作报告，指出：1）深交所将贯彻落实注册制改革“三原则”，积极推进全市场注册制准备工作，确保改革平稳落地。2）坚守创业板定位，加强全链条审核把关，压实发行人和中介机构责任，维护创业板注册制高质量运行。3）持续推动提高上市公司质量，完善基础制度，强化信息披露，畅通多元化退出渠道。定位于服务实体经济和创业创新的创业板为新一代信息技术、高端装备制造等新兴产业发展提供了平台，同时，注册制下企业IPO条件的优化并不意味着创业板上市监管放松，严格的信息披露要求和监管标准都有助于创业板注册制平稳起步、促进市场良性发展。 人身险边际大幅改善，财险再次印证向上行情。1）人身险行业2022年前6月保费 收入21915亿元，同比+4.0%，其中寿险和健康险同比增速分别为+4.4%和+1.2%，较前5月累计同比增速-3.5%和-1.5%大幅改善。单月表现来看，6月寿险、健康险同比增速分别达+143.4%、+18.4%，主要系理财型产品销售火热与半年度收官冲刺推动。2）财产险行业2022年前6月保费收入8034亿元，YoY+9.4%，其中车险与非车险同比增速分别为6.2%和12.7%。车险6月同比+17%，增速环比+15pp，刺激汽车消费政策初显成效，我们认为大型险企规模优势有望持续凸显。 投资建议与投资标的 券商方面，流动性边际宽松，风险偏好提升，同时板块估值仍处低位，因此券商行情的基础仍在，我们维持看好评级。但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶段性压力区间，市场分歧较大，行情仍有较大反复的可能性，短期调整风险未消除，因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。首先，随着新发公募基金与 基金行情的显著回暖，大公募主线的低位布局良机凸显，推荐广发证券(000776，买 入)，建议关注兴业证券(601377，增持)、长城证券(002939，未评级)；其次为机构业务主线，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；最后推荐享有管理层溢价的高成长性财富管理券商，建议关注国联证券(601456，未评级)、浙商证券(601878，未评级)。 保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个 股推荐中国平安(601318，买入)、中国财险(02328，买入)，建议关注友邦保险 多元金融方面，A股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马行业低谷期需要保持耐心，静待估值修 (000935，增持)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股首推全球交易所龙头报告 2022-07-24 香港交易所(00388，增持)。中证1000期权期货完善衍生品市场，保险 2022-07-24 风险提示队伍质态有望逐步提升：——非银金融行 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；业周观点 科创板做市制度细则落地，丰富券商去方 2022-07-17 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。向化自营选择：——科创板做市制度细则 点评 (01299，未评级)。 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 复：——非银金融行业2Q2022公募持仓 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态10 3.公司公告10 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/07/31）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额及环比6 图6：债券承销金额及环比7 图7：IPO过会情况7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/07/31）9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/07/31）9 图17：债券型基金发行份额及只数（截至2022/07/31）9 表1：行业涨跌幅情况4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 本周市场行情全线下跌，沪深300下跌1.61%，创业板指下跌2.44%，券商指数下跌1.43%，保险指数下跌2.14%，上证指数下跌0.51%，上证50下跌1.97%，多元金融指数下跌0.61%。 表1：行业涨跌幅情况 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 （1.61%） （7.02%） （15.59%） 399006.SZ 创业板指 （2.44%） （4.99%） （19.63%） 801193.SI 券商指数 （1.43%） （7/93%） （23.71%） 801194.SI 保险指数 （2.14%） （9/99%） （16.74%） 000001.SH 上证指数 （0.51%） （4.28%） （10.62%） 000016.SH 上证50 （1.97%） （8.70%） （14.72%） 801191.SI 多元金融指数 （0.61%） （2.21%） （18.73%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/07/31） 券商指数保险指数 上证指数沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 600739.SH 辽宁成大 13.81 2.0% 15.30 211.25 11.11 0.75 601696.SH 中银证券 12.58 1.9% 27.78 349.47 37.17 2.19 601788.SH 光大证券 15.16 1.7% 46.11 699.00 20.24 1.31 000623.SZ 吉林敖东 14.46 1.1% 11.63 168.18 11.61 0.69 600999.SH 招商证券 13.90 0.9% 86.97 1208.82 11.49 1.23 002939.SZ 长城证券 8.98 0.9% 31.03 278.69 20.15 1.43 000686.SZ 东北证券 6.93 0.9% 23.40 162.19 15.80 0.91 601099.SH 太平洋 2.80 0.7% 68.16 190.86 151.62 1.96 601375.SH 中原证券 3.89 0.5% 46.43 180.61 43.98 1.32 000728.SZ 国元证券 6.46 0.5% 43.64 281.90 15.56 0.88 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A-PEV(22E) 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601319.SH 中国人寿 27.87 (1.2%) 8.08 178% 0.63 601318.SH 新华保险 29.00 (1.5%) 5.91 80% 0.33 601628.SH 天茂集团 3.35 (1.8%) 3.22 N/A N/A 601336.SH 中国平安 42.12 (2.2%) 66.74 6% 0.47 601601.SH 中国太保 20.19 (2.7%) 15.06 40% 0.38 000627.SZ 中国人保 4.66 (4.5%) 8.23 131% N/A 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 000666.SZ 经纬纺机 9.23 3.9% 7.04 64.99 10.66 0.68 603093.SH 南华期货 10.42 2.8% 6.10 63.57 26.82 2.08 600816.SH ST安信 4.07 1.5% 54.69 222.59 N/A N/A 600705.SH 中航产融 3.26 1.2% 89.20 290.79 7.62 0.79 000987.SZ 越秀金控 6.40 0.8% 50.17 321.10 12.87 1.25 000563.SZ 陕国投A 3.15 0.3% 39.64 124.87 16.46 1.01 600901.SH 江苏租赁 5.06 0.0% 29.87 151.14 7.09 1.02 002608.SZ 江苏国信 6.80 (0.1%) 37.78 256.91 N/A 0.89 002961.SZ 瑞达期货 16.85 (0.3%) 4.45 74.99 14.67 3.19 000415.SZ 渤海租赁 2.16 (2.3%) 61.85 133.59 N/A 0.53 数据来源：Wind，东方证券研究所 表5：主要港美股最新表现 证券代码 证券简称 币种 最新股价 周涨跌幅 股本(亿) 总市值(亿) PE(TTM) PB(MRQ) SQ.N BLOCK USD 76.06 5.9% 5.81 0.00 N/A N/A NOAH.N 诺亚财富 USD 17.40 4.8% 0.32 0.00 N/A N/A 0388.HK 香港交易所 HKD 359.00 2.1% 12.68 4551.53 40.06 9.68 3360.HK 远东宏信 HKD 6.47 1.4% 43.15 279.21 4.14 0.55 6060.HK 众安在线 HKD 19.96 0.8% 14.70 293.37 20.60 1