医药行业周报：反弹后筑底，关注个股良机

强于大市(维持) 2022年07月30日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（7.25-7.29） 反弹后筑底，关注个股良机 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌3.77%，跑输沪深300指数2.16个百分点，行业涨跌幅排名第31。2022年初以来至今，医药行业下跌20.68%，跑 输沪深300指数5.09个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.5倍，相对全部A股溢价率为69.5%(-5.13pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为26.2%(-3.79pp)，相对沪深300溢价率为113.9%(-4.08pp)。医药子行业来看，本周1个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大的子行业，涨幅为1.7%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约8.3%。 反弹后筑底，关注个股机会。7月以来医药生物指数下跌7.5%。从宏观层面看，美联储7月又继续加息75个基点，同时欧央行也在7月开始加息50个 基点，超于预期。且我国疫情复苏速度快于海外，上半年货币政策稳中偏松，同时中美国债利差有所收窄，人民币汇率贬值，北向资金流出。此外医药板块从4月底至7月初反弹20%左右，随中报业绩陆续披露，受疫情影响部分企业业绩不及预期，导致部分前期获利资金流出。我们认为，目前医药板块估值为24倍处于底部区间，下半年随疫情影响逐渐减弱，需求复苏，整体业绩有望改善。 未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消 费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。 本周弹性组合：福瑞股份(300049)、东阿阿胶(000423)、佐力药业 (300181)、上海医药(601607)，派林生物(000403)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。 本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 行业相对指数表现 医药生物 沪深300 5% -2% -9% -16% -23% -30% 21/721/921/1122/122/322/522/7 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数349 行业总市值(亿元)58,049.14 流通市值(亿元)56,163.88 行业市盈率TTM23.9 沪深300市盈率TTM12.1 相关研究 1.创新药国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为(2022-07-28) 2.医药行业2022Q2持仓分析：医药细分板块持仓结构性分化(2022-07-25) 3.2022年7月第三周创新药周报（附小专题-诺诚健华TYK2拮抗剂启动临床试验）(2022-07-25) 4.医药行业周报（7.18-7.22）：震荡行情，寻找个股机会(2022-07-24) 5.医保启示录：“创新+国际化”是永恒主题(2022-07-22) 6.医药行业集采专题跟踪报告：第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供(2022-07-21) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周弹性组合分析2 1.3上周稳健组合分析3 2医药行业二级市场表现4 2.1行业及个股涨跌情况4 2.2资金流向及大宗交易8 2.3期间融资融券情况10 2.4医药上市公司股东大会召开信息10 2.5医药上市公司定增进展信息11 2.6医药上市公司限售股解禁信息12 2.7医药上市公司本周股东减持情况13 2.8医药上市公司股权质押情况14 3新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进14 3.1国内外疫情形势14 3.2新冠疫苗逐渐获批18 3.3突变株21 4最新新闻与政策21 4.1审批及新药上市新闻21 4.2研发进展22 4.3企业动态22 5研究报告23 5.1本周研究报告23 5.2核心公司深度报告23 5.3精选行业报告25 6重点覆盖公司盈利预测及估值28 7风险提示30 图目录 图1：本周行业涨跌幅4 图2：年初以来行业涨跌幅4 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)4 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)4 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)5 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率5 图7：本周子行业涨跌幅5 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅5 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)5 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)5 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系6 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系7 图13：净投放量和逆回购到期量对比图7 图14：投放量和回笼量时间序列图7 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值8 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线)8 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图15 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线)15 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五15 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂)16 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率(%)16 图22：全球新冠疫苗接种率变化(%)16 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图17 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图17 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图17 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图17 图27：2009-2021年中国流感病例情况17 图28：中国流感病例当月值17 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图18 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图18 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展19 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展20 表目录 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测1 表2：上周弹性组合表现情况2 表3：上周稳健组合表现情况3 表4：2022/07/25-2022/07/29医药行业及个股涨跌幅情况6 表5：陆港通2022/07/25-2022/07/29医药行业持股比例变化分析8 表6：2022/07/25-2022/07/29医药行业大宗交易情况9 表7：2022/07/25-2022/07/29医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况10 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/08/01-2022/11/01)11 表9：医药上市公司定增进展信息(截至2022年7月29日已公告预案但未实施汇总)11 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/08/01-2022/11/01)12 表11：本周医药上市公司股东减持信息(截至2022年7月29日)13 表12：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2022年7月29日)14 表13：全球主要新冠疫苗情况20 表14：8种主流变异株传播范围对比21 表15：重点覆盖公司盈利预测及估值28 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌3.77%，跑输沪深300指数2.16个百分点，行业涨跌幅排名第31。2022年初以来至今，医药行业下跌20.68%，跑输沪深300指数5.09个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.5倍，相对全部A 股溢价率为69.5%(-5.13pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为26.2%(-3.79pp)，相对沪深300溢价率为113.9%(-4.08pp)。医药子行业来看，本周1个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大的子行业，涨幅为1.7%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约8.3%。 反弹后筑底，关注个股机会。7月以来医药生物指数下跌7.5%。从宏观层面看，美联 储7月又继续加息75个基点，同时欧央行也在7月开始加息50个基点，超于预期。且我国疫情复苏速度快于海外，上半年货币政策稳中偏松，同时中美国债利差有所收窄，人民币汇率贬值，北向资金流出。此外医药板块从4月底至7月初反弹20%左右，随中报业绩陆续披露，受疫情影响部分企业业绩不及预期，导致部分前期获利资金流出。我们认为，目前医药板块估值为24倍处于底部区间，下半年随疫情影响逐渐减弱，需求复苏，整体业绩有望改善。 未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持 续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。 本周弹性组合：福瑞股份(300049)、东阿阿胶(000423)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)，派林生物(000403)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息 (605186)。 本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗 (600763)。 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测 代码 公司 股价 归母净利润同比增速 EPS(元) PE(倍) 投资评级 (元) 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 弹性组合 300049.SZ 福瑞股份 14.9 59% 66% 31% 0.57 0.95 1.25 26 16 12 买入 000423.SZ 东阿阿胶 35.8 124% 26% 20% 1.51 1.9 2.27 24 19 16 买入 300181.SZ 佐力药业 9.1 49% 32% 32% 0.44 0.58 0.76 21 16 12 买入 601607.SH 上海医药 17.2 14% 12% 14% 1.57 1.76 2.01 10 9 8 买入 000403.SZ 派林生物 19.2 62% 23% 18% 0.86 1.06 1.24 22 18 15 买入 300357.SZ 我武生物 45.7 20% 26% 28% 0.78 0.97 1.24 59 47 37 买入 代码 公司 股价 归母净利润同比增速 EPS(元) PE(倍) 投资评级 (元) 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300358.SZ 楚天科技 15.9 22%