橡胶周报：雨后天晴 沪胶止跌反弹

专业研究·创造价值 2022年7月29日橡胶 雨后天晴沪胶止跌反弹 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 陈栋 0571-87006873 期货从业资格证号：F0251793 投资咨询资格证号：Z0001617 摘要 随着欧洲央行超常规加息以后，利空风险得到部分释放。本周四美联储加息75个基点，符合市场预期，短期潜在危机陆续解除，并出现转机。美联储主席鲍威尔释放偏鸽派的信号，表示未来加息节奏有望放缓，这令短期市场风险偏好得到强化，从而提振国内大宗商品期货价格呈现企稳反弹的走势。其中沪胶期货2209合约止跌企稳，期价 单周累计反弹4.84%至12230元/吨。标胶期货2209合约也呈现企稳反弹的态势，期价单周累计上涨3.21%至13185元/吨。在经历前期大幅下跌以后，随着宏观面利空风险得到充分释放下，况且7月加息会 议结束后，距离9月欧美议息会议将有一个多月的时间，有利于多头调整心态，恢复信心，同时也有助于大宗商品期货修复估值，因此短期胶价迎来阶段性反弹行情。不过目前胶市供需基本面依然偏弱，产胶国在没有极端气候干扰下，整体供应压力偏大，而下游每年7-8月份是国内车市消费淡季。受下游需求转弱拖累，轮胎企业采购橡胶原料意愿减弱，多以消化库存为主，此时胶价缺乏需求驱动支撑。预计后市国内沪胶2209合约仍将维持振荡筑底的走势。 橡胶|周报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 一.行情回顾4 1.1期货价格4 1.2.现货价格5 1.3.期现价差6 二.市场信息6 三.供应端情况7 四.需求端情况9 4.1轮胎行业开工率9 4.2国内车市销量10 五.库存端12 5.1上期所库存和仓单12 5.2青岛保税区现货库存12 六.后市展望13 分析师简介及免责声明：14 图表目录 图1沪胶2209合约7月25日-7月29日行情走势3 图220号标胶2209合约7月25日-7月29日行情走势4 图3上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图5 图42015-2022年沪胶基差走势图6 图52011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）8 图62007-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）8 图72017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图9 图82017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图10 图92011-2022年国内新车月度产量走势图（万辆）10 图102011-2022年国内新车月度销量走势图（万辆）11 图112022年6月中国汽车经销商库存预警指数回落至49.5%12 图122022年6月国内重卡销量同比下滑66%12 图13上期所天胶库存及注册仓单走势图13 图14青岛保税区橡胶库存走势图13 一.行情回顾 1.1期货价格 随着欧洲央行超常规加息以后，利空风险得到部分释放。本周四美联储加息75个基点，符合市场预期，短期潜在危机陆续解除，并出现转机。美联储主席鲍威尔释放偏鸽派的信号，表示未来加息节奏有望放缓，这令短期市场风险偏好得到强化，从而提振国内大宗商品期货价格呈现企稳反弹的走势。其中沪胶期货2209 合约止跌企稳，期价单周累计反弹4.84%至12230元/吨。标胶期货2209合约也呈现企稳反弹的态势，期价单周累计上涨3.21%至13185元/吨。在经历前期大幅下跌以后，随着宏观面利空风险得到充分释放下，况且7月加息会议结束后，距 离9月欧美议息会议将有一个多月的时间，有利于多头调整心态，恢复信心，同时也有助于大宗商品期货修复估值，因此短期胶价迎来阶段性反弹行情。不过目前胶市供需基本面依然偏弱，产胶国在没有极端气候干扰下，整体供应压力偏大，而下游每年7-8月份是国内车市消费淡季。受下游需求转弱拖累，轮胎企业采购橡胶原料意愿减弱，多以消化库存为主，此时胶价缺乏需求驱动支撑。预计后市国内沪胶2209合约仍将维持振荡筑底的走势。 图1、沪胶2209合约7月25日-7月29日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2209合约7月25日-7月29日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 1.2现货价格 2022年7月29日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在12300元/吨区间内振荡整理。 图3、上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.3期现价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2209合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现振荡回升的态势，整体贴水幅度逐渐升阔。截止2022年7月29日当周，二者基差维持在80元/吨。 图4、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 二.市场信息 1.根据世界卫生组织(WHO)通报，今年已有75个国家报告了超过16000例猴痘病例，WHO已宣布猴痘疫情为国际关注的突发公共卫生事件。来自猴痘疫情发生国家的人员，如接触过猴痘病例或出现发热、头痛、肌肉酸痛、背痛、淋巴结肿、面部和身体大范围皮疹等症状。 2.据芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具，截至北京时间7月24日20时57分，市场预计美联储本周加息75个基点的概率高达80.5%，加息100个基点的概率为19.5%，而加息25和50个基点的概率均为0%。 3.国家统计局7月27日发布数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1.0%。 4.国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期《世界经济展望》报告，对2022年全球经济增长持悲观态度，将增长预期下调至3.2%，比2022年4月发布的预期又下调了0.4个百分点；对2023年全球增长预期下调至2.9%，比2022年4月发布的预期下调0.7个百分点。 5.截至7月22日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为28.69万吨，较上期减少0.17万吨，跌幅0.59%。近日采买近港或港上货物多，入库有所减少。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为9.90万吨，较上期跌0.09万吨，跌幅0.90%。 6.国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期《世界经济展望》报告，对2022年全球经济增长持悲观态度，将增长预期下调至3.2%，比2022年4月发布的预期又下调了0.4个百分点；对2023年全球增长预期下调至2.9%，比2022年4月发布的预期下调0.7个百分点。具体来看，美国2022年和2023年经济增长预期分别为2.3%和1.0%，分别比4月预测下调1.4和1.3个百分点。欧元区今明两年经济增长预期分别为2.6%和1.2%，较4月预测分别下调0.2和 1.1个百分点。 7.美联储联邦公开市场委员会如期发布最新的利率决议。与市场预期一致，本次会议继续加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至2.25%-2.50%，并将延续此前既定的缩表进程。这是美联储年内第四次加息，美联储已经在过去两个月中两次加息75个基点。 9.美国商务部发布的数据显示，美国第二季度实际GDP年化季环比初值 -0.9%，预期0.4%，前值-1.6%。该数据在今年第一季度录得下降1.6%，意味着，美国GDP已经连续2个季度录得负值，符合“技术性衰退”的标准定义。 10.国际信用评级机构穆迪日前表示，考虑到美联储收紧政策以抑制通胀带来的影响，下调美国2022年至2023年的经济增长预期。穆迪称，目前预计2022年美国实际国内生产总值（GDP）增速为2.1%，2023年为1.3%，并预计到2023年，美国失业率将从目前3.6%升至略高于4.0%的水平。美国经济增长明显放缓，但仍有可能避免陷入衰退。美国宏观经济动荡至少还将持续一年。 三.供应端情况 据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-5月天胶生产国协会成员国合计产量达428.79万吨，较去年同期的405.35万吨，小幅增加5.78%，较近5年均值425.24万吨小幅增长3.55万吨。其中2022年5月天胶生产国协会成员国产量为85.19万吨，较去年同期的83.42万吨，小幅增加2.12%，较近5年均值84.43万吨，小幅增长0.90%。 据天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2021年全球天然橡胶产量达1388万吨，需求为1408万吨。预计2022年全球天然橡胶产量达1410.7万吨，同比小幅增加1.9%，需求达1423.2万吨，同比增加1.2%。全球橡胶研究组织（IRSG）发布的数据显示，2021年全球天然橡胶产量达1427万吨，需求达1429万吨。预计2022年全球天然橡胶产量达1427万吨，同比小幅增加3.5%，需求达1429万吨，同比小幅增加3%。 根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2017-2021年该组织成员国6月产量均值达89.63万吨，7月产量均值达105.06万吨，8月产 量均值达106.15万吨，9月产量均值达108.53万吨，较5月产量均值84.43 万吨，分别增加6.16%、24.43%、25.73%、28.54%。以此增减变化来评估2022 年6-9月该组织成员国产量，预计达90.44万吨、106万吨、107.11万吨和109.50万吨。整体来看，三季度产胶国胶水产量料呈现快速增长的态势。 图5、2011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨） 数据来源：WIND、宝城期货 图6、2007-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨） 数据来源：WIND资讯、宝城期货 四.需求端情况 4.1轮胎行业开工率 2022年7月29日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.7%，较上 周回升3.10个百分点，较去年同期回落3.00个百分点。国内轮胎企业半钢胎 开工负荷为64.20%，较上周回落0.60个百分点，较去年同期回落6.40个百分点。 图7、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图8、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 4.2国内车市销量 据中汽协数据显示，2022年6月份我国汽车产销量分别达249.9万辆和 250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%，结束了下降趋势。2022年上半年，我国汽车产销量分别达1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%，降幅比1至5月收窄5.9个百分点和5.6个百分点。 在终端零售环节，2022年6月中国汽车经销商库存预警指数为49.5%，同比下降6.6个百分点，环比下降7.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之下。得益于国家及地方政府陆续出台包括财政补贴、减征购置税、放宽汽车限购等在内的系列促进汽车消费的相关政策，汽车流通行业进入景气区间。 2022年6月我国重卡市场大约销售5.4万辆左右，环比今年5月小幅上升 10%，比上年同期的15.77万辆下降66%，净减少10.4万辆。5.4万辆是自2016 年以来6月份销量的最低点。今年6月份也是重卡市场自去年6月份以来的连续第十三个月下降，降幅略低于4月（-77.3%）、5月（-69.6%）和3月（-66.6%）。6月份过后，2022年上半年的重卡市场累计销售37.9万辆，比上年同期的104.5 万辆下降64%，减少了66.6万辆。整个二季度，重卡市场累计销售14.71万辆，同比下降71%，净减少36.6万辆。 图9、2011-2022年国内新车月度产量走势图（万辆） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图10、2011-2022年国内新车月度销量走势图（万辆） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图11、2022年6月中国汽车经销商库存预警指数回落至49.5% 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图12、2022