橡胶周报：偏多氛围驱动 沪胶止跌反弹

专业研究·创造价值 2022年11月4日橡胶周报 偏多氛围驱动沪胶止跌反弹 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 投资咨询团队 橡胶：经历前期胶价大幅下跌以后，随着美联储于11月初加息 75个基点落地以后，短期利空风险得到释放，叠加近期国内对于疫情防控措施似有逐步放开的迹象。在偏空氛围消化，偏多因素出现的背景下，本周国内橡胶期货呈现止跌企稳，大幅反弹的态势。其中沪胶2301合约自11500元/吨一线显著回升至12300元/吨，累计上涨 3.72%。标胶期货2212合约也从8820元/吨一线显著回升至9620元/吨附近，累计上涨6.42%。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差从贴水模式重新转为升水模式，升水幅度扩大至90元/吨。多空分 歧有所扩大，带来近期胶价开始呈现筑底企稳的态势。沪胶1-5合约 价差也从此前的贴水模式重新转为升为格局。从前20多空席位情况来 看，净空头寸有所下降，预计短期沪胶2301合约料维持震荡偏强的格局运行。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 橡胶|周报 1/10请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格振荡回升，基差走阔4 1.2期价上涨，月差转为升水4 2橡胶市场供需依然偏弱6 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大6 2.2轮胎开工率略有回升7 2.3车市销量显著好转7 2.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5沪胶1-5月差走势5 图6沪胶5-9月差走势5 图7沪胶9-1月差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内半钢胎开工率周度走势7 图13国内汽车产量走势图错误！未定义书签。7 图14国内汽车销量走势图错误！未定义书签。7 图15国内经销商库存走势图8 图16国内重卡销量走势图8 图17上期所橡胶期货库存错误！未定义书签。8 图18青岛保税区橡胶库存错误！未定义书签。8 1市场回顾 1.1现货价格振荡回升，基差走阔 2022年11月4日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在11400元/吨区间内振荡整理。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2301合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现大幅升阔的态势，整体贴水幅度有所扩大。截止2022年11月4日当周，二者基差维持在-870元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2301 11400元/ 吨 100元/吨 12270元/吨 435元/吨 -870元/吨 -335元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价上行，月差转为升水 本周国内橡胶期货呈现止跌企稳，大幅反弹的走势，其中沪胶2301合约自 11500元/吨一线显著回升至12300元/吨，累计上涨3.72%。标胶期货2212合约 也从8820元/吨一线显著回升至9620元/吨附近，累计上涨6.42%。从月间价差 走势来看，沪胶01-05月间价差从贴水模式重新转为升水模式，升水幅度扩大至 90元/吨。 图3沪胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5沪胶1-5月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6沪胶5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2橡胶市场供需依然偏弱 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大 据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-9月天胶生产国协会成员国合计产量达856.59万吨，较去年同期的817.04万吨，小幅增加4.84%，较近5年均值834.60万吨小幅增长21.99万吨。其中2022年9月天 胶生产国协会成员国产量为116.08万吨，较去年同期的112.43万吨，小幅增加3.25%，较近5年均值108.53万吨，小幅增长6.96%。 据天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，预计2022年8月至9月， 全球天然橡胶累计产量同比增加7.1万吨至269.3万吨，全球需求增加8.5万 吨至245.6万吨。ANPRC预计2022年全球天然橡胶产量将达到1410.7万吨，同比增加1.9%，同时需求量将达到1423.2万吨，同比增加1.2%。2022年1-7月我国累计天然橡胶产量32.2万吨，同比下降约7.1%。今年年初海南地区因气候因素延迟开割，而7月又遇上疫情，导致今年整体天然橡胶产量减少；8月初胶水割胶工作恢复正常，近期产量较好，与往年旺季生产水平相差不大。云南地区今年正常开割，从5月起因为天气原因导致胶水产出不畅。 根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2017-2021年该组织成员国10月产量均值达110.03万吨，11月产量均值达115.45万吨，12 月产量均值达110.53万吨，较9月产量均值108.53万吨，分别增加1.38%、 6.38%、1.84%。以此增减变化来评估2022年10-12月该组织成员国产量，预 计达117.68万吨、123.49万吨和118.22万吨。整体来看，四季度产胶国胶水产量料维持年内偏高水平。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2轮胎开工率小幅回落 2022年11月4日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为40.60%，较 上周大幅回落6.70个百分点，较去年同期大幅下滑20.51个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为53.90%，较上周小幅回落1.40个百分点，较去年同期小幅回落2.58个百分点。 图11国内全钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图12国内半钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3车市销量显著好转 据中汽协数据显示，2022年9月我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%。车辆购置税减征政策的持续发力，在传统黄金消费季，车市提振效果明显。1-9月，我 国汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。 在终端零售环节，2022年10月中国汽车经销商库存预警指数为59.0%，同比上升6.5个百分点，环比上升3.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 2022年10月份，我国重卡市场大约销售5万辆左右，环比今年9月下降 3%，比上年同期的5.35万辆下降6%，净减少约3500辆。5万辆是自2016年 以来10月份销量的最低点，比2021年10月份销量还要低，甚至还不如2014 年10月份销量（5.13万辆）水平。今年1-10月的重卡市场累计销售57.3万 辆，比上年同期的128.7万辆下降55%，减少了71万辆之多。 图13国内汽车产量走势图图14国内汽车销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内经销商库存走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16国内重卡销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加 截止2022年11月4日当周，沪胶期货库存较上一周小幅增加，注册仓单 较上周一大幅增加。周库存312807吨，较10月28日当周小幅增加267吨； 周注册仓单292020吨，较10月28日当周大幅增加5450吨。 截至10月28日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为33.98 万吨，较上期增0.95万吨，增幅2.88%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本 库存为12.22万吨，较上期增0.35万吨，增幅2.95%。 图17上期所橡胶期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图18青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 经历前期胶价大幅下跌以后，随着美联储于11月初加息75个基点落地以后，短期利空风险得到释放，叠加近期国内对于疫情防控措施似有逐步放开的迹象。在偏空氛围消化，偏多因素出现的背景下，本周国内沪胶期货2301合 约呈现止跌企稳的态势，期价重新回升至12200元/吨一线上方运行。多空分 歧有所扩大，带来近期胶价开始呈现筑底企稳的态势。沪胶1-5合约价差也从 此前的贴水模式重新转为升为格局。从前20多空席位情况来看，净空头寸有 所下降，预计短期沪胶2301合约料维持震荡偏强的格局运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。