中信建投朱玥团队-路演笔记

标题：美国储能为何能爆发#美国市场现状及发展预测：1.今年美国新增装机在15-18GWh左右，预计到2025年年化增速50%以上，保持全球第一大市场地位。 2.预测在ITC退坡预期下，#美国户储今年2GWh明年5GWh，有抢装可能。最大市场为加州、德州、波多黎各。 单户配置15-20度电，高于欧洲5度以上。 3.表前占装机90%，收益模式主要为调频和套利。 加州多为新能源配储，德州多为独立调频，新能源配储占比正在提高。 4.工商业去年300MWh，今年预计500MWh，增速较低。 #驱动因素与经济性：1.Q1光伏PPA电价同比+15.8%，环比+6%，配储有经济性。加州用户电价则从去年0.25美元涨到0.3美元，主要受天然气价驱动。 2.夏季电价是平时的三倍以上，达到3-4元/kWh，套利IRR可达25%-30%，平时电价1.1-1.2元，IRR只有5%-6%。 3.大储常见配置为25MW×4h，电池价格从去年170美元/kWh涨到250美元/kWh，均价240美元/kWh。户储同样涨价明显因品牌而异。 4.5kW光伏、1.5kW×4小时的光储系统均价为4.6美元/W，系统23000美元。 投资回报率可达22%（夏季）#供应链与竞争格局：1.户储市占率第一为特斯拉（50-60%）、第二为Enphase（20%）、第三为LG，其次为比亚迪、Generac、松下、Sonnen等，比亚迪为唯一进入前十的中国品牌。 2.表前储能主要为本土投资商和系统集成商，中国供应链主要为宁德提供的储能电池、阳光的储能系统、逆变器等，但投资和EPC对中国企业有风险。 3.美国户储市场70%为三元，但磷酸铁锂占比正在提高。 4.供应链不足原因：电池产能、逆变器受IGBT短缺影响、美国针对中国进口的政策不确定性.