黑色金属日报：复产预期继续发酵，黑色金属集体走强

专业研究·创造价值 2022年7月28日黑色金属日报 复产预期继续发酵，黑色金属集体走强 摘要 螺纹钢：螺纹延续供需双弱格局，低供应给予钢价支撑，而淡季疲弱需求也承压钢价，上行驱动待跟踪，短期钢价或将震荡偏强运行，重点关注产量恢复情况。 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华tuweihua@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 铁矿石：矿石供应短期收缩，而钢厂利润改善带来复产预期，基本面向好支撑深跌矿价反弹走高，但目前国内钢厂持续减产，叠加压减政策抑制，矿石需求并无实质性好转，相反矿石供应回升预期未变，矿石基本面仍易走弱，矿价上行驱动预计不强，操作上不建议追多，关注反弹受阻后高位做空机会。 焦炭：市场情绪修复使得焦炭期价大幅反弹，但目前终端需求并未改善，期价上行停留在预期层面，缺乏基本面支撑，若后续强预期证伪， 则期价反弹后仍易下行，不建议高位追多，继续关注地产回暖的时机。 焦煤：焦化厂利润不断回落，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价将面临较大压力，叠加商品自身基本面较差，预计焦煤期价反弹后仍易走弱，不建议高位追多，关注海外宏观预期转变以及国内需求复苏的时机。 黑色金属|日报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 一、期货市场 图1、主力合约期货价格 期货市场 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 螺纹钢 4,058 4.45 4,068 3,878 2,248,033 63,420 1,887,291 -37,173 热轧卷板 4,019 4.25 4,040 3,846 570,687 61,032 804,026 -695 铁矿石 793.5 7.16 798.5 737.0 598,910 77,426 577,844 7,203 焦炭 2,847.0 7.52 2,858.5 2,652.5 57,255 11,449 33,437 558 焦煤 2,173.0 10.98 2,186.5 1,956.0 103,156 38,828 47,043 16 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图2、黑色金属现货报价 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 准一级冶金焦 焦煤（甘其毛道） 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国均价 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲产 山西产 3,920 3,920 4,085 3,850 3,550 2,610 2,450 1,800 2,490 2,700 10 20 9 0 0 0 0 -30 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉（干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 750 - 10.290 28.730 106.35 111.05 -1 - -0.150 -0.550 0.00 -0.65 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三、市场热点 （1））、美联储FOMC决议：如期继续加息75个基点 北京时间周四凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会如期发布最新的利率 决议。与市场预期一致，本次会议继续加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至2.25%-2.50%，并将延续此前既定的缩表进程。 （2））、7月房地产大事记：多地回应“保交楼” 7月26日，中房协与浙江房协在杭州联合主办“房地产纾困项目与金融机构对接商洽会”，除数家房企，信达、中金、浙商银行等金融机构参与了此次会议，会议设置了对接专场，纾困项目企业代表与金融机构、有意兼并重组、合作发展解决项目困难的企业，将展开对接交流。 7月27日，郑州市政府相关部门召集8家房企举行在郑项目情况汇报会， 8家房企分别为建业、鑫苑、世茂、康桥、绿地、正商、融创、瀚海。会上郑州提出四种项目纾困模式：棚改统贷统还、收并购、破产重组及保障性租赁住房。 据Mysteel不完全整理，截至7月27日，已有48个城市出台了各类稳楼市政策，部分地区为鼓励楼市成交，推出了一系列创新性措施，包括预发补贴、奖励中介等。针对部分楼盘延期交楼的问题，各地也陆续公布了相关保交楼措施。 （3））、Mysteel：7月国内8家钢厂发布钢铁产能置换方案 据Mysteel不完全统计，截至2022年7月，国内有8家钢厂发布钢铁产能 置换方案。其中，涉及新建炼钢产能758万吨，新建炼铁产能575.775万吨； 涉及淘汰炼钢产能789万吨，淘汰炼铁产能745.72万吨。 四、其他指标 图4、相关数据变化 其他指标 铁矿石港口库存（周） 铁精粉库存（旬） 样本钢厂铁矿石可用天数 焦炭港口库存（周） 焦煤港口库存（周） 钢厂炼焦煤库存（周） 独立焦化厂炼焦煤库存（周） 总库存 平均库存 平均可用天数 总库存 平均库存 平均可用天数 13,195 237 23.0 262.1 223.4 832.68 3.37 13.46 778.80 3.39 12.00 166 27 -1.0 -2.9 11.2 -13.60 - 0.00 -74.90 - -0.20 钢材社会库存（周） 重点钢企库存（旬） 唐山钢坯库存（周） 国内钢厂生产情况（周） 唐山钢厂生产情况（周） 沪终端线螺采购量（吨） 螺纹钢 热轧卷板 总库存 开工率 盈利占比 开工率 盈利占比 682.66 285.62 1,379.90 1,804.79 113.04 81.40 9.96 51.59 - 7,300 -44.49 0.64 -52.84 109.93 -6.55 -2.61 -3.89 -1.59 - 100 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 五、相关图表 图5钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图6铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：建筑钢材库存降幅扩大，再度提振市场信心，叠加原料端走强，驱动钢价探底回升，继续震荡走高，但螺纹供需格局变化不大，建筑钢厂持续减产，螺纹周产量环比再减15.32万吨，已连续六周下降，累积降幅超24.6%，供应处于极低水平，给予钢价支撑，继续驱动螺纹库存淡季大幅去化。与此同时，螺纹需求有所改善，周度表需环比微增6.54万吨，且低价刺激投机需求，终端采购也有所放量，但两者依旧处于同期低位，淡季特征仍在，疲弱需求承压钢价。目前来看，螺纹延续供需双弱格局，低供应给予钢价支撑，而淡季疲弱需求也承压钢价，上行驱动待跟踪，短期钢价或将震荡偏强运行，重点关注产量恢复情况。 铁矿石：矿石供需格局变化不大，钢厂高炉检修持续增加，矿石终端消耗延续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，均已降至历年同期低位，且淡季钢厂压力未缓解，疲弱需求仍易承压矿价，相对利好则是即期成本下利润在改善，需求端利空效应在趋弱，但需谨防政策性减产执行。与此同时，国内港口矿石到货环比下降，矿石供应近期在收缩，但矿商发运已连续两周增加，按船期推算后续到货将逐步增加，且矿商发运仍将季节性回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应回升预期仍在。总之，矿石供应短期收缩，而钢厂利润改善带来复产预期，基本面向好支撑深跌矿价反弹走高，但目前国内钢厂持续减产，叠加压减政策抑制，矿石需求并无实质性好转，相反矿石供应回升预 期未变，矿石基本面仍易走弱，矿价上行驱动预计不强，操作上不建议追多，关注反弹受阻后高位做空机会。 焦炭：钢厂利润已有所修复，螺纹钢库存下降而表需回升，钢企存在阶段性复产的可能，叠加焦炭期价经过持续下挫，估值相对偏低，看多情绪释放带动焦炭期价大幅反弹。不过，目前焦炭基本面偏差，从周度产量数据来看，截至7月22日，Mysteel 统计的焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比大减5.7万吨，焦企亏损加重，限产规模 进一步提升；需求端，247家钢厂铁水日产219.24万吨，环比同样大幅缩减7.02万吨，焦炭下游生产积极性较差，需求继续回落。总之，市场情绪修复使得焦炭期价大幅反弹，但目前终端需求并未改善，期价上行停留在预期层面，缺乏基本面支撑，若后续强预期证伪，则期价反弹后仍易下行，不建议高位追多，继续关注地产回暖的时机。 焦煤：钢厂利润已有所修复，螺纹钢库存下降而表需回升，钢企存在阶段性复产的可能，叠加焦煤期价经过持续下挫，估值相对偏低，看多情绪释放带动焦炭期价大幅反弹。不过，目前焦煤自身基本面偏差，根据钢联统计，截至7月27日，110家 洗煤厂精煤日产59.29万吨，环比减1.03万吨，受下游缩减采购的影响，洗煤厂 开工率继续降低；需求端，本周样本内焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比减5.7万吨，焦煤需求走弱的幅度更大。总之，焦化厂利润不断回落，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价将面临较大压力，叠加商品自身基本面较差，预计焦煤期价反弹后仍易走弱，不建议高位追多，关注海外宏观预期转变以及国内需求复苏的时机。 分析师简介： 涂伟华 阮俊涛 BAOCHENGFUTURES<<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 BAOCHENGFUTURES<<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。