五矿期货-金属期权日报-220727

五矿期货金属期权日报 期权研究 2022年7月27日星期三 【市场概要】 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1150至132025吨，注销仓单比例微降，Cash/3M贴水16.3美元/吨。 国内方面，昨日上海地区现货升水下滑至470元/吨，盘面走高后买兴回落。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利400元/吨左右，洋山铜溢价上扬。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1500元/吨，废铜替代优势 卢品先 提高。 铝：SMM现货A00铝报均价17840元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单63870吨，较前一日减 投研经理 少775吨。LME铝库存304125吨，减少3925吨。25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存 0755-23375252 小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。本周，铝锭库存停止降库并出现小幅累库0.3万吨，总 lupx@wkjyqh.com 量至67.1万吨。 从业资格号F3047321投资咨询号 锌：现货方面，0#锌锭主流成交价格处于23130-23230元/吨区间内，均价为23180元/吨，较上一交易 日增加160元/吨，下游接货情绪一般，多以刚需采购为主。LME锌库存72250吨，库存去化，较上一交易日减少275吨，注销占比63.46%。俄方宣布7月27日起，北溪一号天然气供应量减少50%降至其正常输气量的20%，再致天然气期货价格大涨。一方面，天然气价格的高企使得冶炼厂短期内复产无望，精炼锌供应偏 Z0015541 紧；另一方面，工业原料的上涨对本就处于高通胀水平的欧元区无异于雪上加霜。 黄金：comex金跌0.09%，报1734.2美元/盎司，comex银涨0.19%，报18.57美元/盎司；10年期美债收 益率涨1.6个基点，报2.803%，美元指数跌0.12%，报107.1。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜延续近一个半月以来的恐慌性大幅下跌后，上周以来超跌反弹逐渐回暖上升震荡上行，跌幅0.16% 报收于57960，期权隐含波动率急速下降2.79%报收于28.99%，持仓量PCR报收于0.65。操作建议，沪铜超跌反弹回暖持续上涨，期权隐含波动率大幅下降，期权持仓量PCR窄幅波动，空仓规避风险。（2）铝期权 沪铝一个多月以来的空头下跌震荡下行后，上周低位盘整震荡后反弹回暖上升，逐渐形成一周以来的宽 幅矩形区间震荡，涨幅0.56%报收于17950，期权隐含波动率下降4.80%报收于25.50%，持仓量PCR快速下降报收于0.96。操作建议，沪铝宽幅区间盘整震荡，期权隐含波动率快速下降，持仓量PCR大幅拉升，构建卖出宽跨式组合策路，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限，则平仓离场，如AL2209，S_AL2209C18100，S_AL2209C18200和S_AL2209P17600，S_AL2209P17500。（3）锌期权 沪锌经过前期的持续大幅下跌后，上周以来低位反弹震荡上行，站上20天均线，而上方有60天均线压 力，涨幅0.22%报收于22690，期权隐含波动率下降2.33%报收于26.73%，持仓量PCR报收于0.85。操作建议，沪锌市场行情波动剧烈，空仓规避风险。（4）黄金期权 黄金经过近一个月以来的空头下跌后，上周低位回升，而后受阻于趋势压力线回落，延续低位弱势震 荡，涨幅0.08%报收于376.06；期权隐含波动率快速下降2.13%报收于17.61%；期权持仓量PCR报收于0.85。操作建议，沪金维持弱势偏空头趋势，期权隐含波动率大幅下降，期权持仓量PCR窄幅盘整，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如AU2210，S_AU2210C380和S_AU2210C384。（5）铁矿石期权 铁矿石空头压力下大幅波动，交替报收大阳线和大阴线，低位大幅震荡一周后，连续三天报收大阳线大 幅上扬，涨幅2.48%报收于745.00；期权隐含波动上升1.18%至60.84%，持仓量PCR报收于1.40。操作建议，铁矿石市场波动剧烈，期权隐含波动率高位小幅波动，持仓量PCR维持较高水平，空仓规避风险。 2022-01-14 2022-01-19 2022-01-24 2022-01-27 2022-02-08 2022-02-11 2022-02-16 2022-02-21 2022-02-24 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2209 57,960.00 -90.00 -0.16 16.10 467.36 AL AL2209 17,950.00 100.00 0.56 22.19 198.06 ZN ZN2209 22,690.00 50.00 0.22 16.41 185.72 AU AU2210 376.06 0.30 0.08 3.17 119.28 I I2209 745.00 18.00 2.48 57.30 416.71 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2209 58,000 2,268.00 1,390.00 58,878 2,854.00 5.09 918.00 22 2022-08-25 AL2209 18,000 520.00 517.00 18,003 248.00 1.40 53.00 22 2022-08-25 ZN2209 22,600 857.00 610.00 22,847 363.00 1.61 157.00 22 2022-08-25 AU2210 376 8.80 8.08 377 0.26 0.07 0.66 43 2022-09-26 I2209 750 27.20 29.80 747 33.60 4.71 2.40 8 2022-08-05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2209 26.25 32.24 28.99 -2.79 36.36 43.36 29.36 AL2209 23.15 28.62 25.50 -4.80 28.37 30.81 25.93 ZN2209 23.31 31.69 26.73 -2.33 35.06 39.50 30.63 AU2210 19.09 15.83 17.61 -2.13 22.79 25.16 20.43 I2209 50.66 67.59 60.84 1.18 63.03 66.40 59.65 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2209 17,696 14,953 0.84 0.11 19,854 12,995 0.65 0.14 AL2209 11,949 8,984 0.75 -0.32 13,618 13,064 0.96 -0.14 ZN2209 7,929 5,452 0.69 -0.11 7,029 6,001 0.85 -0.08 AU2210 2,948 2,451 0.83 0.10 8,965 7,601 0.85 -0.00 I2209 91,817 138,437 1.51 0.07 133,268 186,505 1.40 0.10 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 75,000 成交量(万) 收盘价 30 70,000 25 20 65,000 58,890.00 15 60,000 10 55,000 5 50,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-01-14 2022-01-19 2022-01-24 2022-01-27 2022-02-08 2022-02-11 2022-02-16 2022-02-21 2022-02-24 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-01-14 2022-01-19 2022-01-24 2022-01-27 2022-02-08 2022-02-11 2022-02-16 2022-02-21 2022-02-24 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-01-14 2022-01-19 2022-01-24 2022-01-27 2022-02-08 2022-02-11 2022-02-16 2022-02-21 2022-02-24 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 202