在新兴市场和发展中经济体动员私人气候融资

基金组织工作人员气候说明2022/007 职员 气候 注意 在新兴市场和发展中经济体动员私人气候融资 AnanthakrishnanPrasad、ElenaLoukoianova、AlanXiaochenFeng和WilliamOman ©2022国际货币基金组织 在新兴市场和发展中经济体动员私人气候融资 基金组织工作人员气候说明2022/007 AnanthakrishnanPrasad、ElenaLoukoianova、AlanXiaochenFeng和WilliamOman* 免责声明：IMF笔记系列旨在向成员国和更广泛的政策界迅速传播IMF关于关键经济问题的简洁分析。基金组织工作人员气候说明提供了与气候变化对宏观经济和金融稳定的影响相关的分析，包括减缓、适应和转型。基金组织工作人员气候说明中表达的观点是作者的观点，尽管它们不一定代表基金组织或其执行董事会或其管理层的观点。 推荐引用：Prasad、Ananthakrishnan、ElenaLoukoianova、AlanXiaochenFeng和WilliamOman，2022年。“在新兴市场和发展中经济体动员私人气候融资”。基金组织工作人员气候说明2022/007，国际货币基金组织，华盛顿特区。 国际标准书号： 979-8-40021-642-8（纸）979-8-40021-653-4(ePub)979-8-40021-655-8(PDF) JEL分类号： E61;G15；G32；H81;O16;Q54;Q58 关键词： 气候融资；可持续金融；气候变化；可持续发展;财政政策；资本流动 作者的电子邮件地址： *作者感谢TobiasAdrian、DanielaGabor、CharlotteGardes-Landolfini、FlorenceJaumotte、KristinaKostial、Jean-MarieMasse、FabioNatalucci、JamesRoaf、JohannesWiegand、 多边开发银行同行和其他几名基金组织工作人员在审查过程中提出意见。作者感谢YanzheXiao的研究协助和SuellenBasilio的行政协助。 在新兴市场和发展中经济体动员私人气候融资1 AnanthakrishnanPrasad、ElenaLoukoianova、AlanXiaochenFeng和WilliamOman2022年7月 概括 实现《巴黎协定》的温度和适应目标的全球投资需要立即采取行动——首先是气候政策。政策应伴随相应的融资流动，以弥合全球，尤其是新兴市场和发展中经济体(EMDE)的巨大融资缺口。本说明讨论了调动国内外私营部门资本参与气候融资的潜在方法 ，作为气候相关政策的补充，通过涉及多边、区域和国家开发银行的公私伙伴关系减轻相关风险和限制。它还概述了基金组织在这一过程中可以发挥的作用。 介绍 尽管近年来私营部门投资迅速增加，但气候融资需求仍然很大，尽管缓解和适应需求的规模存在相当大的不确定性. 到2050年，实现《巴黎协定》的温度和适应目标所需的全球投资估计范围为每年3至6万亿美元。全球气候融资目前每年增加约6300亿美元（附件1，附件图1），2债务是这些投资的主要资金来源。绿色债券在全球债券市场的占比不到3%，其中大部分在发达市场和中国发行。3由于跟踪气候融资数据方面存在巨大的数据缺口，对融资需求的估计会有所不同，尤其是在可再生能源、能源效率和交通运输以外的领域。此外，关于气候融资的数据是不完整的，因为目前一些国家不需要数据收集和披露。 本说明讨论了通过克服现有限制来吸引国内外私营部门资本投资气候相关产品的方法和政策。从首要原则开始，该说明首先提请注意现有的限制和风险，包括缺乏碳定价和基础设施项目的商业模式。尽管公共政策必然会“挤入”私营部门资金并没有达成共识，但公共资金和政策会影响私营部门的投资。此类政策包括碳税、排放交易、费用返还、清洁技术补贴和命令和控制法规，而不是 1本说明包含来自先前内部说明的内容，其中包括彼得布鲁尔、查尔斯科恩和彼得林德纳的贡献。 2气候政策倡议(2021)、国际能源署(2021a)、能源转型委员会(2020)、Duenwald等(2022)。 3在COP26上，发达经济体承认它们没有兑现到2020年每年向发展中国家提供1000亿美元气候融资的承诺。 国际货币基金组织|员工氛围笔记注/2022/007 提到政府对绿色项目的直接投资，所有这些都应导致激励措施的变化以及公共和私人支出向气候目标的转变。 气候融资政策可以补充减缓和适应政策。此类政策选择包括 （一）采取碳定价路径，保障市场和价格的良好运行；(2)增加对基础设施、研发和可再生能源技术的公共投资，以支持和激励私营 部门气候资本的流入；(3)实施补充碳定价的政策（部门政策；费用补贴，缺乏对充分碳定价的政治支持）；(4)解决气候数据缺口 、数据披露标准和制定可持续融资分类法；(5)提升所有参与者的承诺和协调；(6)加强可持续金融监管；(7)创造清晰的过渡路径 。监管可能包括三个领域：审慎监管、跨行业的资本重新分配以及通过透明度加强市场实践。在欧洲、亚洲和拉丁美洲的部分地区，这三个领域都被覆盖。本说明中的过渡涵盖减缓和适应，或者简单地说，是向低碳、气候适应型经济迈进。 将全球变暖限制在1.5°C所需的转变需要能够反映缓解、适应和可持续发展之间的联系、协同作用和权衡取舍的有利条件。4存在几个限制因素：(1)目前，新兴市场和发展中经济体的气候项目不能证明私营部门投资流动的风险是合理的，(2)公共部门的担保可能导致收益私有化和损失社会化，造成道德风险，除非公共部门能够投资于项目股权或证券化投资产品的股权部分。此外，EMDEs需要减少化石燃料的使用，避免新的化石能源的勘探和开发，并高速扩大可再生能源的规模。应该以整体的方式看待这些问题，而不是单独看待它们，还要考虑到EMDE之间的异质性，如石油出口国与进口国、资本出口国与进口国等。 本说明探讨了通过多边和国家开发银行（MDB和NDB）以及包括IMF在内的国际金融机构（IFI）的集体参与来吸引私营部门气候融资的几种解决方案。公共和私营部门在为缓解和适应投资融资方面的理想作用因具体情况而异。公共和私营部门融资的作用因国家而异，取决于具体国家的特点以及当地的经济和制度环境。将公共部门和私营部门融资相结合，有助于降低这些投资对私营部门资本的一般风险，例如通过首次亏损投资或业绩保证。这些解决方案基于构建由至少两部分组成的创新产品，初级/股权部分流向公共部门，夹层/高级部分流向私营部门。通过这样做，公共部门可以帮助内化气候投资的社会效益。公共部门需要避免或尽量减少与承担第一次损失或初级/股权部分相关的道德风险和潜在的巨额或有负债。强大的国家能力和法律框架以及监督投资项目的机制将有助于确保去风险化不会导致财政损失。在较小的低收入国家(LIC)尤其如此，因为它们的国家能力普遍较弱。 基金组织可以通过其政策建议、监督、项目贷款和能力发展，在气候融资方面发挥催化作用。基金组织可以通过双边和多边监督提供建议、进行第四条磋商、在FSAP中进行风险评估、提供气候宏观金融国家评估以及加强各国的能力发展，从而减轻宏观经济风险。在国家，尤其是新兴市场和发展中经济体的财政空间有限的地方，基金组织的韧性和可持续性信托（RST）融资可以提供帮助，因为它侧重于包括气候变化在内的长期结构变化，这会带来宏观经济风险，并且政策解决方案具有强大的全球影响力公益性质。5RST可以通过解决障碍的改革帮助建立有利的投资环境，从而发挥催化作用 4政府间气候变化专门委员会（2018年）。 5国际货币基金组织(2022c)。 私营部门投资，改善监管环境和基础设施弹性政策。基金组织还在倡导碳定价和识别数据差距、促进与气候相关的披露以及制定可持续金融分类指南方面发挥着主导作用。本说明中讨论的措施是对碳定价的补充，因为它们有助于将低碳的公共利益内部化 适应气候变化的投资——碳定价以外的措施可以增加社会福利。6然而，对私人气候融资的需求在某种程度上取决于气候减缓和适应政策的实施程度。 全球宏观经济环境在气候融资中发挥着决定性作用。较高的能源价格引发了能源安全问题，推迟了一些国家推动低碳转型的努力，并使许多EMDE面临高昂的化石燃料价格和一些能源配给。自乌克兰战争爆发以来，对过渡至关重要的几种矿物的价格进一步大幅上涨。在发达经济体(AE)收紧货币政策的背景下，一些新兴市场和发展中经济体的高主权债券收益率可能将项目融资的门槛率提高到非常高的水平，从而危及具有高前期资本成本的项目，例如太阳能和风能项目。 监测与气候融资相关的大量资本流入可能导致的国际收支脆弱性也很重要。如果气候友好型基础设施资产的去风险没有伴随着国内低碳制造能力（例如，可再生能源技术）或大型关键矿产禀赋的提高，资本流入可能会导致经常账户恶化，并可能导致金融如果未来回报被高估，就会出现失衡，从而产生宏观经济脆弱性。 说明如下。下一节讨论气候融资投资的制约因素和风险。下一节重点介绍私营部门资本的作用7在气候融资中，然后是关于多边开发银行气候融资的部分。下一节探讨扩大气候融资规模的公私风险分担。第五部分讨论并提出政策考虑。最后，最后一节强调了可以在未来的政策工作和分析中探讨的后续问题。 气候融资的制约因素 精心设计的碳价格是有效减排战略中不可或缺的一部分。碳价格旨在激励投资、生产和消费模式所需的变化，并引发能够降低未来减排成本的技术进步。8这不是唯一的方法，即使强有力地实施碳定价，也需要与其他支持性部门政策相辅相成，如法规、标准、金融部门政策和气候融资。换句话说，气候目标面临无法同时快速解决的外部性。这证明了金融政策在解决紧迫的气候目标方面发挥补充作用的合理性。此类政策将帮助EMDE吸引和扩大对缓解和适应项目的融资。 多重限制阻碍了吸引和扩大私营部门气候融资。其中包括供需因素、宏观金融和微观经济障碍、未经证实的市场中缺乏吸引力的风险回报概况、高化石燃料投资以及与数据相关的限制。主要市场失灵包括知识溢出、由于未来气候政策的不确定性导致的高风险认知、技术 6斯蒂格利茨(2019)。 7在整个说明中，“私营部门资本”一词等同于“国内和国外私营部门资本”，涵盖所有资本来源，国内和国外。 8碳价格高级别委员会2017) 成本，以及气候影响的经济影响；以及与缓解和适应投资项目相关的高昂前期成本和风险，这意味着在给定风险的情况下回报不足 。9 与减缓和适应投资相关的高昂前期成本和风险在阻止对EMDE的此类投资方面发挥着重要作用。这些成本与大量的前期资本支出、基础设施项目的长期范围、盈利商业模式的发展等有关。风险包括： (1)货币;(2)监管和政治（合同重新谈判、税收或监管环境的变化）； (3)宏观经济和商业相关（需求波动、汇率波动）；(4)技术（施工延误和成本超支、技术和过时、不可抗力）。10因此，气候投资可能会在高碳价格和相关竞争力收益出现之前很久就失败——即使政府对碳价格上涨道路的承诺是可信的，因为短期成本和风险会阻碍气候投资决策。这强调了次优措施在进一步激励气候投资方面的作用。 若干供需因素影响可持续金融和气候金融；可以通过减少外部性来解决这些问题。供应方面的因素包括能源供应、生产技术的变化以及二氧化碳去除技术的部署，这些技术将使最终用户的需求保持不变。需求方面的因素围绕着改变对商品和服务的需求，使其在消费、行为、生活方式等方面更具可持续性。11供需因素转化为金融约束和各种风险，这对国家和私营部门投资者而言在宏观和微观经济层面都很重要。 调动私人资本存在重大的宏观金融限制，特别是在新兴市场和发展中经济体。一个关键的制约因素是缺乏足够的碳定价，尤其是在EMDE中。12这种定价将有助于激励私人投资低碳项目。它将促进一个更加透明的市场以及在不同市场和经济体中做出明确和明智的投资决策的能力。另一个宏观经济制约因素是国家风险，对于某些EMDE，尤