有色产业链日报：美财政部官员发声经济良好，沪铜继续反弹

美财政部官员发声经济良好，沪铜继续反弹 东海期货|产业链日报2022年7月27日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美财政部官员发声经济良好，沪铜继续反弹 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于58890元/吨，较上一结算价涨3.03%，较上一收盘价涨3.30%，延续反弹趋势。宏观上，美联储激进加息预期降温，市场预期7月加息75基点；美财政部官员表示美国经济正在放缓，但整体收入和就业数据表明经济仍良好，即使美国二季度GDP下降，也不能认为衰退到来；欧洲央行行长拉加德表示将继续加息直到通胀回落至2%目标。基本面，供给端，上周TC报72.5美元/吨，涨0.14美元/吨，随着检修期逐渐结束，电解铜供应预期转宽松，考虑到上半年国内电解铜产量524万吨，同比增1.9%，而铜精矿进口1248万吨，同比增8.70%，原材料供应充足将有助于电解铜产量回升，SMM预计7月国内电解铜产量85.84万吨，同比增3.37%。需求端，精铜杆企业订单相对充足，周度开工率为71.97%，6月电网投资加快，电网基本建设投资完成额累计值1-5月为1263亿，同比增3.1%，1-6月为1905亿，同比增9.9%，后续铜杆开工率有望企稳；地产恢复未见起色，家电终端需求转弱将压制铜管开工。综合来看，宏观面和基本面多空交织，沪铜反弹料有限，不建议追多，待月底国内国外重大宏观相关会议定调后，再根据新的驱动进行操作。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期 4.背景分析： 外盘市场 LME铜开盘7461.5美元/吨，收盘7545美元/吨，较前日收盘价 7482美元/吨涨0.84%。现货市场 上海电解铜均价58925元/吨，涨1270元/吨；升贴水均价470元 /吨，跌20元/吨。广东电解铜均价58510元/吨，涨1085元/吨；升 贴水均价250元/吨，涨25元/吨。 铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2421.5，13，0.54%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为17,840元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,020元/吨、17,860元/吨、17,830元/吨。 锌：市场情绪回暖，锌价企稳 1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.25日SMM七地锌锭库存总量为14.31万吨，较7.22日减少5400吨，较上7.18日减少10200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3039，53.5，1.79%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为23,180元/吨，较上一交易日增加160 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、23,020元/吨、23,150元/吨、23,200元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价区间震荡 1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，较上一周减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24470，-160，-0.65%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为196,500元/吨，较上一交易日增加1,000元/吨。 镍：内外库存极低且继续去库，沪镍继续反弹 1.核心逻辑：沪镍主力合约2208昨收于180960元/吨，较上一结算价涨5.58%，较上一收盘价涨6.02%，延续近日反弹趋势。本轮反弹主要受宏观情绪缓和和极低库存继续去库所驱动。宏观上，美联储激进加息预期缓和，市场预期7月加息75基点。美财政部官员发声经济有所放缓，但收入和就业数据良好，不认为衰退到来。市场预期经济放缓会限制加息幅度。欧洲央行超预期加息50基点，美元回撤，包括镍在内有色反弹。后续还需关注本周美联储实际加息情况对市场的影响。基本面，供应端，镍铁厂减产挺价，但印尼回流使得镍铁供应过剩难改，镍铁仍有下行压力；印尼镍中间品产能不断释放，BHP、高冰镍回流料继续增加。需求端，不锈钢需求仍较差，民用合金刚需犹在，军工合金需求较好。库存端，内外纯镍仍去库，截止上周五，LME镍库存60762吨，其中镍板11634吨；上期所镍库存1493吨；保税区镍库 存6500吨，其中镍板3600吨；境内六地社会库存3923吨，其中镍板 2573吨。综上，宏观情绪好转，内外纯镍极低库存且继续去库，短期不排除资金扰动，沪镍或反弹超预期，但镍元素过剩局面不改，单边不建议追多，可继续持有沪镍08-09、09-10月差正套。。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库 4.背景分析： 外盘市场 LME镍开盘22710美元/吨，收盘21740美元/吨，较前日收盘价 22025美元/吨跌1.29%。现货市场 俄镍升水10500元/吨，跌1000元/吨；金川升水11500元/吨， 跌2300元/吨；挪威升水12000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水 3000元/吨，持平。 不锈钢：成本端支撑力度有限，不锈钢震荡偏弱 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15690元/吨，较上一结算价跌0.38%，较上一收盘价跌0.29%。不锈钢价格走弱的驱动依然是库存累库和现货成交清淡。市场成交无明显好转，无锡现货有小幅跌价。成本端，铬铁供给过剩，偏弱运行，而镍铁厂减产挺价，但考虑到到印尼镍铁回流，给不锈钢的支撑亦有限。综上，供需双弱依旧，不锈钢震荡偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16870元/吨， 升水1180元/吨；福建甬金17170元/吨，升水1480元/吨。佛山地区 不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16870元/吨，升水1180 元/吨；福建甬金17020元/吨，升水1330元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn