铜冠金源期货商品日报

商品日报20220727 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银涨跌互现，等待美联储议息会议落地 周二国际贵金属价格涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.22%报1715.4美元/盎司，COMEX白银期货涨1.05%报18.52美元/盎司。美联储鹰派加息在即，市场保持谨慎多头上攻动力不足。昨日美元指数止步三连跌重回107关口上方，上涨0.69%报107.24；10年期美债收益率涨1.1个基点报2.813%；美股三大股指全线收跌。数据方面：美国7月大企业联合会消费者信心指数报95.7，为连续第三个月下降，并创2021年2月以来新低，预期97.2，前值由98.7修正至98.4。美国5月S&P/CS20座大城市房价指数同比升20.5%，预期20.6%，前值21.23%。美国5月FHFA房价指数环比升1.4%，预期1.5%，前值修正为1.5%；同比升18.3%，前值修正为升18.9%。美国6月新屋销售总数年化59万户，为2020年4月以来新 低，预期66万户，前值由69.6万户修正至64.2万户IMF发布最新《世界经济展望报告》，年内连续第三次下调全球经济增速预期，预计今明两年全球经济将分别增长3.2%和2.9%，较4月份预期分别下调0.4和0.7个百分点。其中，美国今明两年经济增速被下调1.4和 1.3个百分点至2.3%和1%，欧元区被下调0.2和1.1个百分点至2.6%和1.2%。IMF还再次调高通胀预期，并重申高通胀预计将持续更久。当前美国经济数据明显走弱，IMF再度警告世界经济面临多重下行风险，黄金有望受到避险需求的支撑。美联储为期两天的7月议息会议正在召开，预计会继续加息75BP，此次加息的影响可能会边际减弱。在美联储加息靴子落地之前，贵金属价格可能会维持震荡走势，在靴子落地之后有望继续上涨。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价维持反弹，议息前谨慎为主 周二沪铜2208合约盘中震荡上涨，一度站上59000元关口，最终收于58890元/吨；国 际铜2209合约走势同样震荡走高为主，最终收于52290元/吨。夜盘伦铜冲高回落，沪铜和 国际铜跟随走低。周二上海电解铜现货对当月合约报于升水450-升水490元/吨，均价470 元/吨，较前一日下滑20元/吨，长单结束后正逢盘面高涨，成交受阻升水高位回落。宏观方面,明星科技股再大跌，但纳指盘后显著反弹，沃尔玛盈利预警拖累道指，衰退担忧打压 欧美债收益率和油价；俄罗斯再减供后，欧盟达成“弱化版”天然气消费限制协议；欧洲天然气突破200欧元。行业方面，MMG：抗议活动致二季度铜精矿产量同比降60%，上半年仅产10.1万吨；South32二季度：2022财年铜当量产量是当前指导的99%。昨日铜价继续震荡回升，价格创下近半个月新高，但夜盘在伦铜回落带动下，出现下跌。铜价在前期快速回落之后，目前已经逐步企稳回升，但整体还没摆脱此前的下跌走势。当前价格反弹更多是对前期过于恐慌情绪的修正。因此，在美联储利率决议之前，多头可能出现获利减仓的情况。后市来看，我们认为长周期来看，铜价在全球经济增速下移的背景下，重心将逐步下移。但是短期来看，由于此前快速回落，市场对于宏观利空已经阶段性反映，铜价继续大幅回落的难度较大，相反由于供需情况在逐步改善，铜价存在反弹需求。我们认为价已经符合了我们此前见底的条件，但考虑到国内目前需求难以大幅回升，反弹持续性预计有限，暂时仍以低位震荡看待，不建议追多。 操作建议：建议观望 镍：镍价反弹后回落，短期强势临近尾声 周二沪镍2208合约价盘中单边走高，站上18万整数关口，最终收于180960元/吨。夜盘伦镍震荡下跌，沪镍跟随走低，收回前日涨幅。现货方面，7月26日ccmn长江综合1#镍价报187000-189500元/吨，均价188250元/吨，涨2800元，华通现货1#镍价报185050-188550元，均价186800元/吨，涨1600元，广东现货镍报188500-188900元/吨， 均价188700元/吨，涨5600元。行业方面，印尼：需实施限制镍含量低于70%的镍衍生产 品出口政策。昨日镍价强势上涨，站上18万关口，经过前期连续反弹之后，镍价重回此前的震荡区间上沿，但夜盘在伦镍下跌带动下，收复白天涨幅。市场情绪的回暖是支撑镍价回升的主要理由；而美联储议息之前，市场情绪转为谨慎，镍价也因此出现回落。此外，整体产业链短期仍有反弹支撑，首先是产业链多个环节亏损，镍铁厂家开始挺价，现货价格率先企稳；其次是国内纯镍库存依然偏紧，继续大幅回落，或有挤仓风险。但我们认为镍中长期的价格方向依然向下，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口，镍价难有太好持续性上涨机会。因此短期镍价超跌反弹，但是我们认为在消费没有大幅改善前提下，镍价反弹幅度预计有限，一旦产业链利润好转，供需过剩压力将再度来袭。 操作建议：建议尝试做空 锌：锌价涨势放缓，等待靴子落地 周二沪锌主力2209合约期价日内震荡走强，夜间震荡回落，收至22690元/吨，涨幅达0.22%。伦锌冲高回落，收于3036美元/吨，涨幅达1.69%。现货市场：上海0#锌主流成交于22970~23280元/吨，升水230~250元/吨，双燕成交于23050~23370元/吨，升水320~330元/吨。市场转至对下月票报价，锌价走高，下游接货不佳下美国7月大企业联合会消费者 信心指数报95.7，创2021年2月以来新低。欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年 3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少 15%。IMF连续三次下调全球经济预期。财政部称，6月全国发行新增债券15765亿元，其中专项债券13724亿元。South32二季度锌矿产量下滑6%至1.54万吨，不过6月，卡车运输 已经全部恢复。SMM：8月内外锌矿加工费分别报3700-4100元/金属吨和150-180美元/干 吨，均值分别环比增加150元/金属吨和减少35美元/干吨。昨日LME锌库存减275吨至72250 吨。基本面看，北溪1号供气量再度减少，叠加当前高温增加需求，欧洲各国天然气补库速度放缓，担忧再起，带动天然气及电价走高，能源端对锌价构成中长期扰动，海外维持供需缺口。国内前期受锌矿供应紧缺及非常规减产导致精炼锌供应不及预期，但随着内外比价低位回升，进口矿窗口开启，进口锌矿流入有望缓解原料供应，从而带动精炼锌产量环比回升，但产量释放偏慢，三季度供应压力相对有限。需求端看，初端消费周度开工均有所回升，但同比增速仍偏低。整体看，目前锌价受宏观面主导，临近美联储将公布7月加息决议，且将公布美国二季度GDP数据，市场情绪偏谨慎，隔夜内外锌价涨势放缓。若会议纪要未超预期鹰派且数据好于预期，市场情绪缓解后，锌价有望延续反弹，不过当前需求处于淡季且表现低于同期水平，反弹高度或有限。 操作建议：观望 铅：铅价小幅回落，前期多单适当止盈 周二沪铅主力2209合约期价日内震荡偏强，夜间低开低走，收至15160元/吨，跌幅达0.46%。伦铅窄幅震荡，收至2015美元/吨，涨幅达0.55%。现货市场：上海市场驰宏、豫光铅15180-15210元/吨，对沪期铅2208合约贴水30-0元/吨；江浙市场济金、铜冠、沐沦 铅15190-15210元/吨，对沪期铅2208合约贴水20-0元/吨报价。期铅震荡盘整，持货商出 货积极性上升，报价转向贴水，市场流通货源增加，再生铅贴水达300元/吨，下游择优采 购。SMM：8月内外铅矿加工费分别报1000-1200元/金属吨和40-70美元/干吨，均值分别 环比持平和减少30美元/干吨。SMM：内蒙古某冶炼厂本周进入常规检修，预计检修周期为 一个月，电解铅工艺环节将于8月初停产检修，预计影响8月电解铅产量约6000-6500吨。昨日LME铅库存增100吨至39150吨。基本面看，国内原生铅冶炼厂增减相抵，周度开工率小幅回落。再生铅方面，因贵州地区少数名族周庆及安徽地区限电影响，企业开工下滑，不过本周安徽限电解除，企业开工有望回升。下游需求明显好转，受政策刺激及传统旺季来临，电动车及汽车配套订单增加，同时高温天气下也增加了蓄电池跟换需求，此外，蓄电池原材料价格走跌，增加了企业生产积极性。整体来看，基本面有所好转，带动铅价偏强运行。不过，临近美联储7月加息会议，宏观存一定不确定性。同时，本周安徽地区再生铅限电影响解除，供应恢复，前期利多因素兑现后期价涨势放缓。建议前期多单适当止盈，等待宏观及消费端的进一步指引。 操作建议：观望 铝：铝价区间震荡，等待美联储利率决议 周二沪铝主力2009合约区间震荡为主，夜盘收17755元/吨，跌205元/吨，跌幅1.14%。 伦铝收于2408美元/吨，跌51美元/吨，跌幅2.07%。现货长江均价17840元/吨，平，对 当月贴水10元/吨。南储现货均价17770元/吨，平，对当月贴水80元/吨。现货市场华东市场表现一般，结算月后持货商观望市场，接货商按需为主，不急于购买，交投有限。华东地区较08合约贴水10元/吨。巩义地区成交稍好，对08合约贴水10元/吨。华南市场刚需 采购为主，价格上涨后升水难以为继，日内成交走淡，对当月贴水80元/吨附近。宏观面，国际货币基金组织下调全球经济预期，经济衰退担忧加重。重点关注本周四美联储利率决议。产业消息，云南宏泰二期F系列第一段10.5万吨产能于7月24日正式启动。海外能源价格高企，罗马尼亚Alro将暂停氧化铝生产17个月，该厂氧化铝产能60万吨。整体，在宏观情绪好转及铜、原油等大宗商品反弹的大环境下，铝价亦跟随止跌小幅反弹，基本面上近期高温天气影响电力供给，四川有炼厂出现部分压减电解槽降负荷生产，继续给到铝价底部支持。但同时复产方面甘肃仍如期推进，终端消费平平，利好因素堆积不足仍然限制铝价反弹高度。在未见更多供应端减量或需求端改善前预计铝价难有像样反弹走势，日内沪铝主力上方关注18300元/吨压力，下方关注17800元/吨支撑 操作建议：观望 原油：美国或再次释放储备，油价小幅下跌 油价周二小幅下跌。WTI主力原油期货收跌1.72美元，跌幅1.78%,报94.98美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.73美元，跌幅0.73%，报99.46美元/桶；INE原油期货收涨0.03%，报660.7元。近来两大基准原油价差的走阔，很大程度上是由于美国汽油需求下滑对美国原油构成压力，而供应紧张的局面则不断支撑着布伦特原油。美国能源信息署的数据显示，美国汽油库存高于预期，因夏季驾驶高峰期需求减弱。与此同时，布伦特原油相对走强，原因是俄乌冲突后损失的俄油出口导致欧洲供应紧张，以及OPEC+的产量持续落后于配额水平。人们愈发担心OPEC的闲置产能即将耗尽，从而限制其进一步提高产量的能力。油价下跌的重要因素是美国的举动。美国政府称，将在已售出超过1.25亿桶石油的基础上，再从战略 石油储备中释放2000万桶石油。此外在需求方面，由于部分欧盟成员国遭受俄罗斯进一步的天然气减供，在与这些成员国就减弱“节约天然气”程度达成妥协后，欧盟国家批准了一项力度有所减弱的紧急计划，以抑制欧洲的天然气需求。市场注意力还在等待美联储7月议息会议，以及下一步8月OPEC月度会议对产量方面的最新决定。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：产量低位供需改善，螺纹或震荡走势 周二螺纹期货2210合约震荡回升，早盘期价在3810受到支撑，大幅反弹，最高至3900 附近，终端地产保交房政策明确，宏观气氛较好，现货成交小幅回升，夜盘震荡走势，收3874。现货市场，唐山钢坯价格3350，环比持平，全国螺纹报价4071，环比上涨1。宏观方面，今日，中房协与浙江房协在杭州联合主办“房地产纾困项目与金融机构对接商洽会”，除数家房企，信达、中