外资周报第130期：二季度内外资审美有何异同？

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年07月26日 二季度内外资审美有何异同？——外资周报第130期 前言：近期基金持仓最新动向成为市场热点，而北上资金作为外资主体，其配置动向也一直备受关注，本篇将重点关注资金增减持意愿，梳理内外资在二季度的共识与分歧。 1、二季度内外资审美有何异同？二季度疫后复苏与景气成长获内外资同步增持，而电子遭一致性减持居多，行业分歧增多，个股共识居多。二季度 市场风险偏好V型反转，疫情阶段性好转和新能源板块的高景气延续成为内外资加仓主线，食品饮料、汽车、电力设备获同步增持居多，同时交通运输、商贸零售、基础化工、非银金融和美容护理均为增持共识；减仓共识主要体现在电子行业，尤以消费电子为主，整体看疫后复苏与景气成长是二季度内外资共同的加仓主线。此外，内外资分歧点二季度有所增多，银行、公用事业、有色和钢铁增减持分歧较大，其中银行、公用事业、医药和计算机遭基金减仓，但获外资增持，而钢铁和有色则遭外资减持，但获基金加仓居多。落脚个股层面，二季度内外资个股增减持共识居多，内外资携手增持贵州茅台、隆基绿能、比亚迪，共同减持招商银行、宁德时代、紫金矿业，内外资均侧重加仓消费+新能源标的，内资相对侧重减仓医药标的，外资则相对侧重减仓金融周期标的。 2、总体配置：欧美衰退预期升温，交易盘延续外流。欧央行加息落地，欧美经济数据下行持续推升衰退预期。7月21日，欧洲央行宣布加息50个基点，是自2011年来首次加息。欧美7月制造业及服务业PMI延续下行，欧 元区PMI更是时隔16个月跌破枯荣线，欧元区7月消费者信心指数初值降至纪录低点，美国6月成屋销售年化也刷新近两年新低，经济衰退预期继续升温，欧债、美债利率双双下行。 交易盘、配置盘分化延续，交易盘主导外流。上周北向资金小幅净流出，单周净流出约37.36亿元。资金类型拆分看，配置盘继续增配，单周净流入约 28.81亿元，交易盘上周流出放缓，周内净流出约69.39亿元。 3、行业配置：计算机获增配居前，食品饮料遭减持居多。整体视角下，计算机（+16.36亿元）净流入居前，食品饮料（-20.84亿元）流出最多；从资金类型拆分看：交易盘视角下，计算机（+18.07亿元）净流入最多，而食品饮料（-24.88亿元）净流出最多；配置盘视角下，医药生物（+22.02 亿元）净流入最多，而银行（-8.67亿元）净流出最多。 4、个股配置：恩捷股份增持居前，平安银行减持居多。整体视角下，恩捷股份（+10.22亿元）净流入居前；而平安银行（-12.96亿元）流出居多。从资金类型拆分看：交易盘视角下，华友钴业（+9.52亿元）净流入居前；而比亚迪（-9.86亿元）流出居多。配置盘视角下，贵州茅台（+11.09亿元）、 净流入居前；而平安银行（-11.98亿元）流出居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：微观视角看基金的共识与分歧——2022 年Q2基金仓位解析（二）》2022-07-25 2、《投资策略：极致化的持仓，意味着什么？——策略周报（20220724）》2022-07-24 3、《投资策略：市场回顾（7月4周）——大盘震荡小盘活跃》2022-07-23 4、《投资策略：二季度基金调仓有何看点？—— 2022Q2基金仓位解析》2022-07-22 5、《投资策略：“贪婪VS恐惧”：股民情绪如何帮我们择时？》2022-07-21 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、二季度内外资审美有何异同？3 2、外资行为周监控4 2.1总体配置：欧美衰退预期升温，交易盘延续外流4 2.1.1海外要闻概览4 2.1.2总体配置4 2.2、行业配置：计算机获增配居前，食品饮料遭减持居多6 2.2.1行业仓位：计算机仓位提升居首，电力设备仓位回落较多6 2.2.2行业净流入：计算机与有色金属获增配居前7 2.3、个股配置：恩捷股份增持居前，平安银行减持居多8 2.3.1持股集中度：持股集中度小幅回落，持股高占比公司数小幅回升8 2.3.2个股增减持：恩捷股份增持居前，平安银行减持居多8 风险提示10 图表目录 图表1：二季度行业增减持对比：北上资金VS主动偏股基金3 图表2：内外资前十大加仓/减仓个股对比3 图表3：欧美PMI持续下行，衰退预期继续升温4 图表4：美国6月成屋销售年化总数为2020年6月以来新低4 图表5：北向资金净流出约37.36亿元4 图表6：南下资金净流入约24.27亿元4 图表7：北上交易盘资金净流出约69.39亿元5 图表8：北上配置盘资金净流入约28.81亿元5 图表9：主板仓位上周有所回升5 图表10：创业板仓位上周有所回落5 图表11：外资风格流入结构历史变动（亿元）5 图表12：计算机仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多6 图表13：北上交易盘行业仓位变动6 图表14：北上配置盘行业仓位变动6 图表15：计算机、有色金属流入居前，食品饮料、汽车流出居多7 图表16：北上交易盘净流入行业分布7 图表17：北上配置盘净流入行业分布7 图表18：持股集中度小幅回落，持股高占比公司数小幅回升8 图表19：北上资金前5大重仓股名单8 图表20：北上资金整体净流入/净流出前10个股9 图表21：北上交易盘净流入/净流出前10个股9 图表22：北上配置盘净流入/净流出前10个股10 1、二季度内外资审美有何异同？ 二季度疫后复苏与景气成长获内外资同步增持，而电子遭一致性减持居多，行业分歧增多，个股共识居多。二季度市场风险偏好V型反转，疫情阶段性好转和新能源板块的高景气延续成为内外资加仓主线，食品饮料、汽车、电力设备获同步增持居多，同时交通 运输、商贸零售、基础化工、非银金融和美容护理均为增持共识；减仓共识主要体现在电子行业，尤以消费电子为主，整体看疫后复苏与景气成长是二季度内外资共同的加仓主线。此外，内外资分歧点二季度有所增多，银行、公用事业、有色和钢铁增减持分歧较大，其中银行、公用事业、医药和计算机遭基金减仓，但获外资增持，而钢铁和有色则遭外资减持，但获基金加仓居多。落脚个股层面，二季度内外资个股增减持共识居多，内外资携手增持贵州茅台、隆基绿能、比亚迪，共同减持招商银行、宁德时代、紫金矿业，内外资均侧重加仓消费+新能源标的，内资相对侧重减仓医药标的，外资则相对侧重减仓金融周期标的。 外资主动增减持（亿元） 图表1：二季度行业增减持对比：北上资金VS主动偏股基金 250 电力设备 食品饮料 200 内资减&外资增 银行 150 内外资 增持共识 100 公用事业 50 医药生物 计算机 0 -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 基础化工 交通运输非银金融 商贸零售美容护理 0.5% 有色金属 汽车 1.0% 1.5% 2.0% 电子 内外资 减持共识 -50 钢铁内资增&外资减 -100 资料来源：Wind，国盛证券研究所 基金主动调仓估算 图表2：内外资前十大加仓/减仓个股对比 加仓名单 外资 基金 减仓名单 外资 基金 加仓Top1 贵州茅台 隆基绿能 减仓Top1 招商银行 药明康德 加仓Top2 中国中免 五粮液 减仓Top2 宁德时代 海康威视 加仓Top3 隆基绿能 比亚迪 减仓Top3 紫金矿业 招商银行 加仓Top4 通威股份 贵州茅台 减仓Top4 海螺水泥 智飞生物 加仓Top5 比亚迪 爱尔眼科 减仓Top5 恒瑞医药 凯莱英 加仓Top6 汇川技术 山西汾酒 减仓Top6 阳光电源 迈瑞医疗 加仓Top7 东方财富 天齐锂业 减仓Top7 韦尔股份 博腾股份 加仓Top8 东方雨虹 泸州老窖 减仓Top8 宝钢股份 紫金矿业 加仓Top9 明阳智能 晶澳科技 减仓Top9 中国平安 紫光国微 加仓Top10 伊利股份 华友钴业 减仓Top10 闻泰科技 宁德时代 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、外资行为周监控 2.1总体配置：欧美衰退预期升温，交易盘延续外流 2.1.1海外要闻概览 欧央行加息落地，欧美经济数据下行持续推升衰退预期。7月21日，欧洲央行宣布加息50个基点，是自2011年来首次加息，同时是2000年来的最大幅度加息，超过市场预期，同时推出“反碎片化”新工具TPI。欧美经济数据持续走弱，欧美7月制造业及服 务业PMI延续下行，欧元区PMI更是时隔16个月跌破枯荣线，欧元区7月消费者信心指数初值降至纪录低点，美国6月成屋销售年化也刷新近两年新低，经济衰退预期继续升温，欧债、美债利率双双下行。 美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:Markit综合PMI 图表3：欧美PMI持续下行，衰退预期继续升温图表4：美国6月成屋销售年化总数为2020年6月以来新低 美国:成屋销售:折年数:季调（万套） 65 60 55 50 45 40 2012-052014-012015-092017-052019-012020-092022-05 700 650 600 550 500 450 400 2020-012020-062020-112021-042021-092022-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.1.2总体配置 交易盘、配置盘分化延续，交易盘主导外流。上周北向资金小幅净流出，单周净流出约 37.36亿元。资金类型拆分看，配置盘继续增配，单周净流入约28.81亿元，交易盘上 周流出放缓，周内净流出约69.39亿元。与此同时，南下资金持续流入，上周净流入约 24.27亿元。截至7月22日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1073.32亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到522.02亿元。 图表5：北向资金净流出约37.36亿元图表6：南下资金净流入约24.27亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021-01 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 31000 港股通净买入（亿元，左轴） 恒生指数（右轴） 29000 27000 25000 23000 21000 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 19000 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：北上交易盘资金净流出约69.39亿元图表8：北上配置盘资金净流入约28.81亿元 300 200 100 0 -100 -200 2020/12 -300 北上交易盘净买入（亿元，左轴） 北上交易盘累计净买入（亿元，右轴） 600 400 200 0 -200 -400 -600 2022/06 -800 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2020/12 -250 北上配置盘净买入（亿元，左轴） 北上配置盘累计净买入（亿元，右轴） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2022/06 4000 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/