A股小幅低开后逐步下探，全天弱势整理

期货研究报告|股指期货日报2022-07-26 A股小幅低开后逐步下探，全天弱势整理 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 彭鑫FICC组 010-64405663 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 总的来说，国内疫情促使局部地区管控措施升级，但预计不会再对经济带来较大冲击。国内经济稳步恢复，数据呈现触底回升，下半年宏观政策或不会继续加码，但房地产市场风波不断，预计货币环境仍将维持合理性充裕，关注稳增长效果，月底政治局会议也可能带来积极信号。海外衰退风险加剧，超预期紧缩空间较小，中美利差趋平，将有利于外资流入，预计近期股指谨慎偏多。 核心观点 ■市场分析 股指期货：沪深两市平开低走，三大指数震荡走跌。截至收盘，上证指数跌0.60%报3250.39点，深证成指跌0.83%报12291.59点，创业板指跌1.18%报2704.95点；两市成 交量明显下降，为8622亿元；北向资金净流�33.9亿元。盘面上，房地产、煤炭行业 上涨，电力设备、汽车、通信领跌。美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.28%报31990.04 点，标普500指数涨0.13%报3966.84点，纳指跌0.43%报11782.67点。 疫情多点散发，对经济的冲击有限。近期上海、广东等发达地区疫情反复，但从目前的情况来看，江苏已经清零，其他发达地区进一步升级的可能性较小，对经济的冲击有限。安徽、河南、甘肃、广西等地新增确诊病例抬头，多地发现新毒株BA.5，在大陆已进行 社区传播，防控压力大，多地局部地区管控升级。 宏观政策预期降温，关注月底政治局会议。6月份我国经济企稳回升，主要指标较快反弹、由负转正，城镇调查失业率明显下降，带动二季度经济实现正增长，继续关注稳增长政策实施效果。国家领导人表示不会为了过高目标而�台超大规模刺激，超发货币、 预支未来，一揽子稳增长政策还有发力空间，未来宏观政策可能不会维持上半年的超大力度，关注月底政治局会议。 政策关注地产端问题。地产仍是复苏的弱点，上周的成屋销售数据继续下滑，同时近期的停贷风波，将加大房企现金流的问题。政府及相关部门积极�台政策指导，为房企纾困。国常会提�因城施策促进房地产市场平稳健康发展，关注事态进展。 经济下行压力大，欧美衰退预期再升温。欧洲央行本月加息50bp开启紧缩周期，同时推🎧“反碎片化”工具“传导保护工具”（TPI）来防范债务风险，但主要国家短期难以摆脱 能源危机，预计通胀仍将维持高位，同时7月制造业PMI初值跌破荣枯线，意大利政治问题也带来了更多不确定性，欧洲衰退风险升高。美国越来越多的公司宣布裁员或放缓招聘，上周各州申请失业金人数再度攀升，表明就业市场情况较弱，7月制造业和服务 业PMI初值均低于50，经济下行压力加大，市场计价本月议息会议加息75bp，超预期紧缩空间较小。 总的来说，国内疫情促使局部地区管控措施升级，但预计不会再对经济带来较大冲击。国内经济稳步恢复，数据呈现触底回升，下半年宏观政策或不会继续加码，但房地产市场风波不断，预计货币环境仍将维持合理性充裕，关注稳增长效果，月底政治局会议也可能带来积极信号。海外衰退风险加剧，超预期紧缩空间较小，中美利差趋平，将有利于外资流入，预计近期股指谨慎偏多。 ■策略 谨慎偏多 ■风险 国内疫情不受控，中美关系恶化，欧美超预期紧缩，欧债危机爆发，俄乌冲突加剧，台海危机�现 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无6 图5:沪深300丨单位：点，亿股6 图6:上证50丨单位：点，亿股6 图7:中证500丨单位：点，亿股7 图8:中证1000丨单位：点，亿股7 图9:PE丨单位：倍7 图10:PB丨单位：倍7 图11:资金净流入丨单位：亿元7 图12:两融余额丨单位：亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位：点8 图14:IH活跃合约走势丨单位：点8 图15:IC活跃合约走势丨单位：点8 图16:IM活跃合约走势丨单位：点8 图17:IF合约成交持仓丨单位：手8 图18:IH合约成交持仓丨单位：手8 图19:IC合约成交持仓丨单位：手9 图20:IM合约成交持仓丨单位：手9 图21:IF（期货-现货）丨单位：点9 图22:IF跨期价差丨单位：点9 图23:IH（期货-现货）丨单位：点9 图24:IH跨期价差丨单位：点9 图25:IC（期货-现货）丨单位：点10 图26:IC跨期价差丨单位：点10 图27:IM（期货-现货）丨单位：点10 图28:IM跨期价差丨单位：点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位：例11 要闻 1.IF2208收盘跌0.41%报4206.60，成交量58398手，较前一交易日减少21407手，持仓68158手，减少6177手。IH2208收盘跌0.39%报2840.00，成交量30375手，较前一交易日减少13261手，持仓34998.0000手，减少4978手。IC2208收盘跌0.96%报6173.60，成交量64539手，较前一交易日减少11515手，持仓92408手，减少3687手。IM2208收盘跌0.80%报6878.60，成交量22883手，较前一交易日增加730手，持仓18747手，增加1230手。 2.国务院同意建立由国家发改委牵头的数字经济发展部际联席会议制度，主要职责包括贯彻落实党中央、国务院决策部署，推进实施数字经济发展战略，统筹数字经济发展工作，研究和协调数字经济领域重大问题；协调制定数字化转型、促进大数据发展、“互联网+”行动等数字经济重点领域规划和政策；统筹推动数字经济重大工程和试点示范，加强与有关地方、行业数字经济协调推进工作机制的沟通联系，组织探索适应数字经济发展的改革举措。 3.海关总署发布《关于防止猴痘疫情传入我国的公告》明确，来自猴痘疫情发生国家的人员，如接触过猴痘病例或�现发热、头痛、肌肉酸痛、背痛、淋巴结肿、面部和身体大范围皮疹等症状，入境时应主动向海关申报，海关卫生检疫人员将按规定程序采取医学措施并开展采样检测。中国疾控中心流行病学首席专家吴尊友发文解读猴痘称，猴痘传入中国大陆只是时间问题，但猴痘疫情不会在我国造成大规模流行。 4.交通运输部表示，《国家公路网规划》明确提�国家公路网到2035年的布局方案，总规模约46.1万公里，其中，国家高速公路网规划总里程约16.2万公里，包括7条首都放射线、11条北南纵线、18条东西横线，以及6条地区环线、12条都市圈环线、30条城市绕城环线等。 5.德国7月商业景气指数从上月的92.2点降至88.6点，为2020年6月以来最低值。构成商业景气指数的4项指标，即制造业、服务业、贸易和建筑业均环比显著下降。 6.欧洲央行管委Kazaks表示，大幅加息可能还没有结束，9月需要进行“相当大幅度”的升息，对增加加息幅度的讨论持开放态度，欧元疲弱是个问题。 7.迪：考虑到美联储收紧政策以抑制通胀带来的影响，下调美国今明两年经济增长预期；目前预计2022年美国实际GDP增速为2.1%，2023年为1.3%。 8.新加坡6月份整体CPI为6.7%、核心CPI为4.4%，均创2008年9月以来最高水平。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市商品房成交套数 30大中城市商品房成交面积 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2021/012021/052021/092022/012022/052020/122021/042021/082021/122022/04 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 猪肉平均批发价山东蔬菜批发价格指数 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 2018/012019/012020/012021/012022/01 200 180 160 140 120 100 80 60 40 2018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交量（右轴）沪深300 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 成交量（右轴）上证50 140 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 成交量（右轴）中证500成交量（右轴）中证1000 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2018/012019/012020/012021/012022/01 400 350 300 250 200 150 100 50 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018/012019/012020/012021/012022/01 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 PE_沪深300PE_上证50 PE_中证500（右轴）PE_中证1000（右轴） PB_沪深300PB_上证50 PB_中证500（右轴）PB_中证1000（右轴） 2060 18 1650 1440 12 1030 8 620 410 2 00 2018/012019/012020/012021/012022/01 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 2018-012019-012020-012021-012022-01 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 数据来源：Wind华泰期货研