天胶期货周报：需求低迷，增产季供应增量，胶价偏弱运行

2022年7月24号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号需求低迷，增产季供应增量，胶价偏弱运行 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶供应端：步入增产季海外：增产季，胶水价格回落；国内：云南产区稳定，海南近期有所上量，接近全面开割；进口：6月进口增幅超预期，预计下半年随着海外产量上量，国内分流增多，进口增多。需求端：关注边际改善出口：上半年表现较好，但下半年有走弱预期；配套：重卡产销持续腰斩，汽车6月数据大幅转好。随着汽车方面利好政策将逐步落地，预计在汽车旺季加持下将对国内配套及替换市场需求形成一定支撑，但重卡无太多期待。替换：等待边际改善；开工率；开工率偏低，终端需求抑制开工率；库存：缺乏驱动青岛库存维稳、依旧处于增减僵持当中，预计下半年走高；社会库存去库，仓单量同比高于去年；宏观：宏观情绪反复波动，近期整体偏空；总结：增产季海外分流国内增多，需求低迷，轮胎厂部分检修开工率下调，叠加宏观带动下盘面继续出现回调。基本面来看并不乐观，7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，建议后期关注产区天气状况，8-9月产区台风天较多，如果供应端存在炒作点则利多2301合约，9-1价差走反套逻辑，09空单继续持有。操作建议：09合约逢高空逢高空。9-1反套09空单持有9-1反套继续持有2 目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾橡胶基本面持续偏弱，盘面偏弱震荡，周五夜盘商品氛围整体偏好盘面反弹。5 二、天胶供需及库存6 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 近期东南亚产区降雨偏多Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测未来一个月降水量预测偏离平均值8 原料及现货市场–国内原料采购积极性较低，季节性增产中泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）泰国产区：本周泰国原料价格微幅下跌，本周泰国产区降雨维持偏高位，对原料产出有一定的影响，原料收购偏紧，加工厂报盘略显坚挺；云南产区：本周，版纳雨水较多，对割胶工作的开展造成一定影响，原料产出受阻。但因整体行情低迷，橡胶加工厂利润亏损，原料收购价格下跌；海南产区：：本周海南产区进浓乳厂原料价格出现小幅反弹，听闻实际收购价格高达12900元/吨-13100元/吨，部分民营厂表示原料价格偏高，现货市场成交价格维持低位，且销售不畅。9-505101520253035203040506070802018/3/262019/3/262020/3/262021/3/262022/3/26胶水-杯胶杯胶胶乳400060008000100001200014000160003月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月4日5月11日5月18日5月25日6月1日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月7日9月14日9月21日9月28日10月12日10月19日10月26日11月2日11月9日11月16日11月23日11月30日12月10日2018年2019年2020年2021年2022年 以胶块为原料的干胶利润尚可泰国干胶利润（元/吨）烟片利润（元/吨）海南交割利润（元/吨）胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片亏损，近期盘面大幅下挫，成品及原料价格皆大幅回落。 进口：6月进口估计值增幅超预期ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）2022年6月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值为41万吨，环比增加21.37%，同比增加16.44%），同环比增加幅度大幅高于市场预期；1-6月累计进口270.99万吨，累计同比增加6.22% ，等待月底进口量终值。0.0200.0400.0600.0800.01000.012345678910111220182019202020212022400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.012345678910111220182019202020212022 外需—海外车市低迷，欧盟6月同比下跌15%，创1996年以来新低0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2018年2019年2020年202120220.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2018年2019年2020202120220.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，6月欧盟乘用车销量同比下降15.4%至886,510辆。由于供应链问题继续限制汽车产量，致销量继续呈下降趋势，创自1996年以来当月最低记录。欧盟四个主要市场均出现不同程度的降幅，德国的跌幅最大（-18.1%），其次是意大利（-15%）和法国（-14.2%），西班牙的下降幅度较小（-7.8%）。2022年上半年欧盟新车销量同比下降14%至461万辆。四个主要市场均录得两位数跌幅，其中，意大利（-22.7%）、法国（-16.3%）、德国（-11%）和西班牙（-10.7%）0.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年 受制于需求低迷，轮胎产量偏低，成品库存高，出口有走弱预期0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20225000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年轮胎出口量（万条）橡胶轮胎外胎产量（万条）受下游需求低迷影响，轮胎产量同比2021年大幅偏低，轮胎厂成品库存偏高。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至7月14日半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.22天，环比上周+0.35天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.88天，环比上周+0.63天。出口短期维稳，但随着海外加息、经济衰退，预计下半年出口将同比2021年走弱。轮胎厂成品库存（天） 开工率维持偏低位置，个别企业样本检修全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周中国半钢胎样本企业开工率为65.83%，环比-1.72%，同比+4.29%。周内个别样本企业设备检修，拖拽整体样本企业开工率走低，其他多数企业开工运行相对平稳。本周中国全钢胎样本企业开工率为58.79%，环比-2.12%，同比-6.92%。周内个别样本企业安排3-5天的常规检修，加之本月全钢轮胎企业出货速度放缓，高成本库存压力下，部分企业适当调整排产，拖拽周内样本开工率下行。1401020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—重卡6月数据持续低迷重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）6月重卡销量5.3万辆，环比5月增长8%，有回暖迹象；同比数据依旧大幅下滑。上半年累计销售重卡37.8万辆，同比下降64%。受累于宏观经济下行以及去年上半年的透支，重卡需求严重萎缩。0.010.020.030.040.050.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2020年 6月汽车销售超预期，同环比大幅增长中国汽车产量中国汽车销量中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年6月，汽车行业销量预计完成244.7万辆，环比增长34.4%，同比增长20.9%；2022年1-6月，销量预计完成1200.2万辆，同比下降7.1%。预计下半年在政策有力刺激下以及汽车市场旺季加持，汽车产销值得期待。160.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 汽车库存小幅上涨，整体库存情况偏低中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，并小幅上涨；5月经销商库存预警指数为56.8%，库存系数1.72，环比小幅下降。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大)170.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 保税区库存依然处于增减僵持中，增产季有增加预期青岛保税区库存（保税