本篇报告主要研究了航空供给端的情况，从航司租赁到期进程、制造商供应链和产能、租赁公司未来可交付数量等方面进行了论证，认为行业供给端可能比预想的更为紧张。报告指出，三大航飞机采购是面向远期需求的正常运力引进规划，但由于制造商产能制约和2年左右的制造周期，交付存在不确定性。同时，航空公司逐步进入经营租赁到期潮，三大航租赁机队中5-10年机龄飞机数量明显增加，即2011-17年航司大幅提升租赁飞机引进数量和比例。考虑到三大航经营租赁租期普遍为12年，这些飞机将在23-29年左右陆续到期，航司将迎来经营租赁大规模到期潮。此外，波音和空客也存在供应链、产能、订单周期等多重限制，实际交付能力大概率低于预期。报告强调，长期看好航空大周期弹性，市场可能低估航空供给侧威力。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注疫情期间在三大航中表现明显更好的南方航空，以及相对低位的中国东航。
