光伏&储能：产业自发自主反转曙光初现，大储/逆变器/储能电芯龙头受益
光伏行业正走出过剩困境，政策强制干预力度不减，但产业自发自主反转力量增强。中美贸易关系缓和利好大储，重点推荐阳光电源、阿特斯。大金重工新签10亿欧元海风基础订单，2025-2026年欧洲海风基础招标接近20GW，看好公司订单持续落地。运达股份、金风科技等整机企业出海提速，看好盈利修复。建议关注大储/逆变器/储能电芯龙头：阳光电源、德业股份、宁德时代等。
风电：国内价格企稳回升，海外收入结构提升驱动盈利改善
风电行业拐点确立，景气上行，收入、盈利有望持续向上。重点推荐运达股份、金风科技、明阳智能，建议关注三一重能。建议关注海缆、单桩环节：东方电缆、海力风电，看好盈利上行。建议关注大型化铸锻件、叶片环节：金雷股份、日月股份，看好短期供给格局良好具备提价基础。
电网：人工智能+电力生产深度融合，特高压建设持续推进
国网发布《电力“人工智能+”白皮书》，加快推进人工智能与电力生产等深度融合，以智能化技术支撑新型电力系统建设，建议关注电网信息化相关受益标的：国电南瑞、国网信通等。疆电送电川渝特高压直流工程环评第二次公示，工程计划于2025年12月开工，重申2025年是特高压开工大年，看好业绩弹性持续兑现。建议关注平高电气、中国西电等。
新能源车：销量增速下滑引发焦虑，但环比增速较好
本周乘用车销量同比走弱，增速下滑至约5%，引发市场焦虑。但环比4月2周，市场总量增速较好，环比+30%，说明整体销量在季节性波动上仍是正常的。推测2024年同期存在基数较高的现象导致本周同比增速较弱。建议关注比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车等强爆款打造能力+强新车周期的车企。
锂电：中美关税下降或引发电池囤货，半/全固态电池新品密集发布
中美关税下降或引发美国市场电池囤货潮。贝特瑞、国轩高科等发布固态电池新品，半固态电池已逐步推向产业化。25年看好锂电周期触底反转，龙头公司和技术变革是主基调。建议关注宁德时代、亿纬锂能、富临精工等龙头公司。
氢能与燃料电池：氢高速渐入正轨，氢车推广提速
跨省项目叠加高速过路费减免政策，氢能高速渐入正轨，氢车推广提速完成十四五目标。国家能源局发文，江苏迅速跟进，绿色液体燃料将迎来新发展。重点看好绿氢一体化项目方向，把握制氢设备和绿色运营商机遇。建议关注华电科工、昇辉科技、吉电股份等。
投资建议与估值
详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
