C919即将取证，关注国产商用飞机产业链投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 C919即将取证，关注国产商用飞机产业链投资机会 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2022年7月25日 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr@r.qlzq.com.cn 联系人：杜先康 Email：duxk@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 99 行业总市值(亿元) 20,258.65 行业流通市值(亿元) 9162.53 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 2022中报披露在即，行业高景气有望再获验证 20220718 2. 中航重机2022H1业绩预计同比翻倍，行业高景气再度强化 20220710 3. 四大航司大批量采购空客飞机，利好国际转包产业链配套 20220703 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 振华科技 124.39 2.88 4.33 5.55 7.01 43.19 28.73 22.41 17.74 0.57 买入 中航重机 31.53 0.85 1.36 1.77 2.30 37.09 23.18 17.81 13.71 0.54 买入 爱乐达 36.25 1.04 1.54 2.13 2.66 34.86 23.54 17.02 13.63 0.60 买入 豪能股份 13.60 0.66 1.00 1.37 1.69 20.61 13.60 9.93 8.05 0.34 买入 中航沈飞 57.41 0.86 1.22 1.64 2.22 66.76 47.06 35.01 25.86 1.17 买入 中直股份 43.61 1.55 1.87 2.32 2.76 28.14 23.32 18.80 15.80 1.11 买入 航发动力 52.80 0.45 0.55 0.74 1.10 117.33 96.00 71.35 48.00 3.93 买入 航发控制 28.44 0.37 0.53 0.73 0.94 76.86 53.66 38.96 30.26 1.24 买入 高德红外 12.31 0.47 0.64 0.79 0.93 26.19 19.23 15.58 13.24 0.79 买入 派克新材 135.68 2.82 3.87 5.44 7.34 48.11 35.06 24.94 18.49 0.93 买入 紫光国微 219.39 3.22 5.00 7.50 10.71 68.13 43.88 29.25 20.48 0.79 买入 航天彩虹 18.05 0.23 0.35 0.58 0.80 78.48 51.57 31.12 22.56 1.00 买入 西部超导 101.00 1.60 2.40 3.15 3.91 63.13 42.08 32.06 25.83 0.84 买入 迈信林 25.64 0.46 0.64 1.11 1.66 55.74 40.06 23.10 15.45 0.97 买入 立航科技 50.18 0.91 1.18 1.87 2.66 55.14 42.53 26.83 18.86 1.41 买入 广联航空 28.06 0.91 1.18 1.87 2.66 30.84 23.78 15.01 10.55 0.16 买入 备注:股价为2022年07月22日收盘价 投资要点  1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上涨3.39%，上证综指上涨1.30%，创业板指下跌0.84%，沪深300指数下跌0.24%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第9。周三（7月20日）涨幅最大为4.55%。申万国防军工板块PE(TTM)为58.80倍，各子板块中航空装备为62.79倍，航天装备为58.87倍，地面兵装为57.30倍，军工电子44.21倍，航海装备172.37倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为27.15%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为25.59%、21.68%、35.55%、11.52%、81.05%。  2、C919即将取证，关注国产商用飞机产业链投资机会 据新华社7月24日报道，C919六架试飞机已完成全部试飞任务，标志着C919适航取证正式进入收官阶段。作为新研客机取证工作的重要内容，试飞能够验证飞机的设计思想、技术路线、安全性及可靠性，是验证新研客机符合适航条款的重要方法，随着C919适航取证进入收官阶段，国产大飞机商用化进程有望加速推进。大飞机产业链涉及研发设计、飞机制造、运营使用和衍生服务等多个环节，在飞机制造环节中，机体、发动机、机载设备价值占比分别为30%-35%、20%-25%、25%-30%、10%-15%。机体部分，目前C919的机体材料仍以进口为主，机身研制主要由航空工业集团下属公司承担；发动机部分，目前C919配装LEAP发动机，未来或将换装国产CJ-1000A发动机；机载设备部分，目前C919的机载设备供应商主要是中外合资的项目公司。大飞机国产化的基本思路是“中国设计、系统集成、全球招标，逐步提升国产化”，随着国产大飞机的批量交付和国产化率提升，产业链各环节将持续受益。  3、派克新材2022H1业绩同比增长62.35%，行业高景气再度强化 7月22日派克新材发布半年度业绩快报，实现营业收入12.57亿元，同比增长64.56%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长62.35%，业绩持续高增长。7月9日中航重机发布半年度业绩预增公告，归母净利润预计为5.4亿元-5.8亿元，同比增长99.94%-114.75%。目前我国先进军机和航发处于放量阶段，作为机体结构和航发关键零部件，军用航空锻件市场前景广阔。此外，我国现已搭建起由ARJ21、C919及 C929 组成的国产民机谱系，随着国产支、干线客机的加速量产交付，叠加国内航空转包市场逐步复苏，民用航空锻件市场需求有望加速释放。中游航空制造具备较强的规模效应，随着产能逐步提升，工人熟练度、良品率都在稳步提升，中航重机、三角防务、派克新材等代表性公司近年积极扩充产能，盈利能力有望进一步提升，建议重点关注航空锻件领域投资机会。  4、本周重点推荐 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、广联航空。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 本周市场回顾 ...................................................................................................... - 5 - 板块指数 ...................................................................................................... - 5 - 板块估值 ...................................................................................................... - 6 - 融资融券 ...................................................................................................... - 7 - 个股表现 .................................................................................................... - 11 - 个股估值 .................................................................................................... - 11 - 核心观点和重点推荐 ......................................................................................... - 13 - C919即将取证，关注国产商用飞机产业链投资机会 ................................. - 13 - 派克新材2022H1业绩同比增长62.35%，行业高景气再度强化 ................. - 13 - 本周重点推荐 ............................................................................................. - 14 - 行业动态 ............................................................................................................ - 14 - 国防要闻 .................................................................................................... - 14 - 国防工业 .................................................................................................... - 14 - 国际防务 .................................................................................................... - 15 - 地缘政治 .................................................................................................... - 15 - 公司动态 ............................................................................................................ - 15 - 公司公告 .................................................................................................... - 15 - 风险提示 .......................