河北港口整合加速，秦港股份、唐山港或迎发展新机遇

投资建议：河北港口整合加速，秦港股份、唐山港或迎发展新机遇。港口：本周秦港股份和唐山港纷纷公告控股股东国有股权无偿划转事宜，整合后的河北港口集团坐拥A+H双平台上市公司，河北港口内部的优化升级也将进一步提升，解决港口码头经营主体过多、重复建设、无序竞争、内耗严重等问题，秦港股份、唐山港或迎发展新机遇。航空：弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期；油价、汇率高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性，航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。看好需求复苏，建议积极布局。投资建议港口关注秦港股份、唐山港；航空关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空与吉祥航空。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比增减不一。1）7月18日-7月22日，日均执飞航班量南方航空1635.6架次，周环比减少4.2%；东方航空1303.8架次，周环比减少0.6%；中国国航900.2架次，周环比减少6.4%；春秋航空373.4架次，周环比减少6.7%；吉祥航空252.6架次，周环比增加10.3%。2）7月18日-7月22日，平均飞机利用率南方航空5.7小时/日，周环比减少3.4%；东方航空4.2小时/日，周环比增加2.4%；中国国航4.1小时/日，周环比减少6.8%；春秋航空6.7小时/日，周环比减少5.6%；吉祥航空6.2小时/日，周环比增加12.7%。 机场：国内航线环比增减不一，国际航线仍低位波动。1）7月18日-7月22日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场698.2架次，周环比增加0.5%；北京首都机场528.0架次，周环比增加4.0%；广州白云机场799.6架次，周环比减少6.0%； 厦门高崎机场371.4架次，周环比减少1.5%；上海浦东机场214.6架次，周环比减少14.4%；上海虹桥机场290.2架次，周环比增加2.8%。2）7月18日-7月22日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场4.0架次，周环比减少3.4%；北京首都机场16.4架次，周环比减少24.5%；广州白云机场17.4架次，周环比减少6.3%；厦门高崎机场16.0架次，周环比增加23.1%；上海浦东机场50.0架次，周环比增加6.7%。 航运：集运、散运、油运指数以及原油价格均涨跌互现。1）集运：截至7月22日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于3996.77点，周环比下降1.91%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于3229.72点，周环比下降1.44%；CCFI美西航线报收于2536.56点，周环比下降4.01%；CCFI美东航线报收于2946.35点，周环比增加0.64%；CCFI欧洲航线报收于5086.48点，周环比增加0.01%；CCFI地中海航线报收于5813.46点，周环比下降3.31%。2）散运：截至7月22日，波罗的海干散货指数BDI报收于2146.00点，周环比下降0.19%；巴拿马型运费指数BPI报收于2093.00点，周环比增加11.03%； 好望角型运费指数BCI报收于2696.00点，周环比下降7.64%；超级大灵便型运费指数BSI报收于2080.00点，周环比增加2.01%；小灵便型运费指数BHSI报收于1211.00点，周环比增加2.54%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1188.35点，周环比增加4.61%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1513.45点，周环比增加0.24%。3）油运：截至7月22日，原油运输指数BDTI报收于1485.00点，周环比增加8.47%； 成品油运输指数BCTI报收于1316.00点，周环比下降4.78%。4）油价：截至7月22日，英国布伦特原油现货价报收于110.26美元/桶，周环比下降0.74%；截至7月21日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于96.35美元/桶，周环比增加0.60%。 风险提示：全球疫情反复风险；油价持续高位；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。疫情冲击下，航空公司普遍出现巨亏，高杠杆支撑下的运力扩张难以为继，运力收缩和航线调整成为战略方向。同时，中国国航拟取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度有望提高。需求端：疫情反复拖累航空复苏节奏，但不改向好趋势。随着国家强力推进复工复产，居民出行信心有望较快恢复，预计2022年下半年国内航线率先走出阴霾。国际市场复苏仍取决于全球疫情变化趋势以及我国防疫政策，国际航班“五个一”（一航一国一线一周一班）规则约束逐步打破，边际改善明显。当前，虽然油价和汇率波动剧烈，但航空需求仍然是主要矛盾。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：运价水平高位回落，但盈利中枢已经上移。 集运：全球经济复苏因美国加息带来不确定性，经济滞胀或压制集运需求，美国大型零售商已经下调零售预期。另一方面，美国众议院通过2022《海运改革法案》，以期缓解当前美国集运供应链瓶颈，运力供应紧张局面或进一步缓解。集运价格水平高位虽然回落，但整体价格水平已经显著抬升，带动上市公司盈利中枢上移。油运：俄乌冲突持续，加剧全球能源供应紧张局面，供需矛盾短时间或难以缓解。西方国家对俄罗斯制裁，或将导致欧洲炼油厂转向中东进口原油，俄罗斯也将寻找替代客户，原油运距拉长，油运价格水平有望高位震荡。港口：奥密克戎冲击背景下，中国经济复苏缓慢，港口吞吐量规模难有大幅增长。航运港口重点关注中远海控、招商轮船、上港集团、秦港股份、唐山港。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配臵价值凸显。 公路：货流量基本恢复，客流恢复仍然需要时间。随着物流保通保畅工作推进，5月全国公路网货车流量持续回升。铁路：货运量超预期增长，客流依然处于爬坡阶段。伴随国内疫情管控得力，公路和铁路客流预计将显著恢复。预期最差阶段已经过去，预计公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配臵价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议：河北港口整合加速，秦港股份、唐山港或迎发展新机遇。 港口：本周秦港股份和唐山港纷纷公告控股股东国有股权无偿划转事宜，整合后的河北港口集团坐拥A+H双平台上市公司，河北港口内部的优化升级将进一步提升，解决港口码头经营主体过多、重复建设、无序竞争、内耗严重等问题，秦港股份、唐山港或迎发展新机遇。航空：弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期；油价、汇率高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性，航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。看好需求复苏，建议积极布局。投资建议港口关注秦港股份、唐山港；航空关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空与吉祥航空。 本周重点关注：河北港口资源整合拉开序幕。 7月18日，秦皇岛港股份有限公司和唐山港集团股份有限公司发布重大事项提示性公告：河北省拟实施港口资源整合，组建河北渤海港口集团有限公司（暂定名，以企业登记机关核定为准）；拟将唐山港口实业集团有限公司100%股权及其他省市属相关国有港口企业股权无偿划转至河北港口集团，将河北港口集团更名为“河北渤海港口集团有限公司”。 7月20日，秦皇岛港股份有限公司又发布关于控股股东接受国有股权无偿划转事项的进展公告：7月19日，河北港口集团分别与唐山市国资委签署《唐山港口实业集团有限公司全部国有股权无偿划转协议》，约定唐山市国资委将其持有的唐港实业100%的股权无偿划转至河北港口集团持有；与曹妃甸国控投资集团有限公司签署《曹妃甸港集团有限公司全部国有股权无偿划转协议》，约定曹国控集团将其持有的曹妃甸港集团有限公司100%的股权无偿划转至河北港口集团持有；与唐山建设投资有限责任公司签署《国投曹妃甸港口有限公司4%国有股权及华能曹妃甸港口有限公司5%国有股权无偿划转协议》。 河北港口资源整合拉开序幕，秦港股份、唐山港或迎发展新机遇。整合完成后，新组建的港口集团坐拥A+H双平台上市公司，总资产、总吞吐量迎来跃升，有望跻身全国港口公司前列，对河北沿海地区经济发展、京津冀区域经济社会高质量发展、国家能源安全战略都将产生深远影响。 2航空机场数据跟踪 2.1航空 民航客运量：截至6月30日，民航客运量为0.22亿人，相比于上月增加0.10亿人，月环比增加82.25%，相比于去年同期减少0.19亿人，年同比下降46.70%。 民航旅客周转量：截至6月30日，民航旅客周转量为343.95亿人公里，相比于上月增加154.39亿人公里，月环比增加81.44%，相比于去年同期减少261.56亿人公里，年同比下降43.20%。 图表1：民航客运量:当月值 图表2：民航旅客周转量:当月值 民航货邮运输量：截至6月30日，民航货邮运输量为55.04万吨，相比于上月增加5.93万吨，月环比增加12.07%，相比于去年同期减少9.25万吨，年同比下降14.39%。 民航货邮周转量：截至6月30日，民航货邮周转量为22.73亿吨公里，相比于上月增加0.80亿吨公里，月环比增加3.65%，相比于去年同期减少1.77亿吨公里，年同比下降7.23%。 图表3：民航货邮运输量:当月值 图表4：民航货邮周转量:当月值 全民航客座率：截至6月30日，民航正班客座率为67.50%，相比于上月上涨7.20%，月环比增加11.94%，相比于去年同期下跌9.50%，年同比下降12.34%。 分航司客座率：截至6月30日，南方航空客座率为67.04%，相比于上月上涨6.22%，月环比增加10.23%，相比于去年同期下跌8.43%，年同比下降11.17%；东方航空客座率为64.78%，相比于上月上涨3.99%，月环比增加6.56%，相比于去年同期下跌8.84%，年同比下降12.01%； 中国国航客座率为63.10%，相比于上月上涨7.40%，月环比增加13.29%，相比于去年同期下跌8.50%，年同比下降11.87%；春秋航空客座率为78.67%，相比于上月上涨9.64%，月环比增加13.96%，相比于去年同期下跌9.05%，年同比下降10.32%；吉祥航空客座率为69.72%，相比于上月上涨7.96%，月环比增加12.89%，相比于去年同期下跌10.72%，年同比下降13.33%。 图表5：民航正班客座率:当月值 图表6：南方航空:客座率:当月值 图表7：东方航空:客座率:当月值 图表8：中国国航:客座率:当月值 图表9：春秋航空:客座率:当月值 图表10：吉祥航空:客座率:当月值 分航司日均执飞航班量：7月18日-7月22日，南方航空日均执飞航班量为1635.6架次，相比于上周减少71.3架次，周环比减少4.2%，相比于去年同期减少443.3架次，年同比减少21.3%；东方航空日均执飞航班量为1303.8架次，相比于上周减少7.3架次，周环比减少0.6%，相比于去年同期减少550.6架次，年同比下降29.7%；中国国航日均执飞航班量为900.2架次，相比于上周减少61.2架次，周环比减少6.4%，相比于去年同期减少348.7架次，年同比下降27.9%；春秋航空日均执飞航班量为373.4架次，相比于上周减少26.9架次，周环比减少6.7%，相比于去年同期减少53.6架次，年同比下降12.6%；吉祥航空日均执飞航班量为252.6架次，相比于上周增加23.6架次，周环比增加10.3%，相比于去年同期减少11.8架次，年同比下降4.5%。 图表11：南方航空:日均执飞航班量 图表12：东方航空:日均执飞航班量 图表13：中国国航:日均执飞航班量 图表14：春秋航空:日均执飞航班量 图表15：吉祥航空：日均执飞