7月第3周市场震荡整理，风险偏好对市场扰动加大。近期，市场分歧逐渐加大，一是对全年增长目标的分歧。究竟是“努力实现全年经济社会发展预期目标”，还是“经济发展达到较好水平”，预计月底政治局会议将给出定调。其实，我们认为无论政治局会议如何定调，自5月工作重心从防疫转向稳增长之后，三季度全力稳增长的态度和力度均毋庸置疑，效果也正在显现，并且将在后续得以持续验证。二是“停贷潮”对地产行业的拖累存在分歧。我们倾向于认为“停贷潮”的影响已趋于尾声，尽管叠加近两个月是房企的还债高峰，房企依然面临较大违约风险，但在中央和地方的适度支持下，有望平稳度过。此外，若地产销售继续大幅下滑，地产宽松政策会继续落地。三是对新能源板块持续性的分歧。我们认为短期有估值和业绩匹配的风险，尤其是中报业绩承压的企业，但中期依旧有较好的配置价值。随着政治局会议的召开以及近期的震荡调整，这些分歧有望逐步收窄，慢慢达成共识。因此，建议把握确定性强、性价比较高、景气支撑的两条主线：一是关注“停贷潮”过度反应、中期基本面确定性反转的地产链，优先看好地产下游政策催化下的汽车、家电、家居，地产上游的水泥、玻璃、钢铁等建材以及地产中游的地产开发、服务商等还需等待景气改善。二是疫后修复主线，重点关注需求具备韧性、景气维持阶段性高位、估值不高的食品饮料。 对货币政策的掣肘因素正在增多。当前宏观流动性层面延续充裕，内部关注政治局会议对货币政策的定调，外部关注美联储加息及对后续的表态。经济稳步复苏，我们判断接下来，政策效果将集中显现。参考往年经验，2023年专项债额度的提前批下达也是大概率事件，将继续接力增量政策。7月19日，李克强总理出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会上的讲话上指出“经济运行在合理区间，主要支撑是就业稳物价稳”，显示政策端对就业和物价的重视程度随着经济形势的发展显著抬升。对物价关注度的提高将制约货币政策的进一步宽松。但短期，考虑到稳增长政策的持续落地，宏观层面，流动性还有望延续充裕态势。
