2022年中报预告点评：Q2业绩持续高增，FPGA引领成长

事件：7月22日复旦微电发布2022年中报业绩预告，预计2022年上半年公司实现收入16.8-17.2亿元（YoY+48.85%~+52.39%），实现归母净利润5.1-5.5亿元（YoY+162.42%~+183%），实现扣非后归母净利润5~5.4亿元（YoY+209.16%~+233.89%）。对应2Q22单季度，公司实现收入9.04~9.44亿元（中值9.24亿元，YoY+47.48%，QoQ+19.13%），实现归母净利润2.77~3.17亿元（中值2.97亿元，YoY+175.19%，QoQ+27.54%），实现扣非后归母净利润2.74~3.14亿元（中值2.94亿元，YoY+224.45%，QoQ+29.81%）。 Q2收入利润逆势高增，盈利水平再创新高。Q2公司在疫情等不利因素影响下，实现逆势高增，净利率（以预告中值计算）达到32.14%（YoY+15pct，QoQ+2pct），再创历史新高。主要系：（1）高毛利产品快速放量带来产品结构改善：公司在疫情初期前瞻加强产能保障力度，克服疫情对产品生产和交付的影响，主要产品线收入实现不同程度增长。同时公司积极开拓市场与新客户，持续调整产品结构，高毛利率FPGA等产品快速放量，带来业务结构和盈利能力改善。（2）研发费用端：由于受疫情影响，公司上半年研发节奏有所放缓，因此上半年公司研发项目除薪酬外的其他费用支出同比减少。 FPGA快速放量，技术领先大有可为。公司是国内最早推出亿门级FPGA产品的厂商，2018年Q2率先推出 28nm 亿门级FPGA产品，2019年正式销售，2020年销售额突破1亿元，2021年继续快速放量，截至2021年底，已累计向超过300家客户销售基于 28nm 的相关FPGA产品，2021年全年实现FPGA芯片及其他收入4.17亿元（YoY+109.49%），毛利率84.71%。公司同时拥有国内首款推向市场的PSoC，该产品可满足高速通信、信号处理、图像处理、工业控制等应用领域需求，市场反响良好 。当前 ，公司正积极开展新一代基于14/16nm 制程的10亿门级产品开发，保持国产FPGA技术领先。 持续重视研发投入，汽车电子多点开花。公司坚持技术创新，长期保持高水平研发投入，2021年公司研发投入7.49亿元，占营收比例29.06%。公司在汽车电子业务方面多点开花，智能卡与安全芯片的FM1280芯片和智能设备芯片的FM17系列读写系列已通过AEC-Q100认证，在车用TBOX安全芯片和数字钥匙等领域取得突破；非挥发存储器在汽车电子领域也有多个项目进入量产； 2021年12月发布LG系列MCU已通过AEC-Q100认证，目标应用领域车用雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、电子换挡器等，目前已在多家车企上车量产。 投资建议：考虑到公司上半年的持续超预期表现，上调盈利预测，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为9.68/13.66/18.79亿元，对应现价PE分别为50/35/26倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）