本报告分析了全球经济衰退交易的历史演变,包括商品价格普跌、主要经济体股市震荡调整、长债利率回落等现象。报告指出,市场对经济“衰退”的担忧与经济的韧性与通胀的攀高之间的矛盾,导致市场对衰退风险的高度关注。报告还分析了股债市场的反应,指出股债市场对经济的二阶导数较为敏感,会领先经济3个季度左右给出信号,“衰退交易”亦不例外。报告还指出,商品市场通常由供需决定,对经济的一阶导数更为敏感;供需结构不同,决定不同商品价格表现的差异。报告最后指出,当前市场对衰退预期的定价可能过于悲观,市场预期或仍有反复,美股或将维持弱势,而美元的强势表现则可能得到延续。