事件:公司发布2022半年度业绩预告,上半年实现营收27-29亿元,同增123%-140%,归母净利润2.0-2.2亿元,同增152%-177%;其中2022Q2营收14.7-16.7亿元,同增127%-158%,环增20%-36%,归母净利1.2-1.4亿元,同增2931%-3425%,环增59%-85%,符合预期。 2022Q2盈利修复,后续出货持续高增。公司2022Q2胶膜出货约1.2亿平,同增101%/环增9%,Q2受疫情影响上海工厂停摆1月+,影响出货约0.2亿平。胶膜3月开始上调报价,预计Q2均价约15-16元/平,环增约25%,传导粒子涨幅。涨价后毛利率环比小幅上升,测算单平净利约1-1.2元/平。Q3看公司产能逐渐落地销量环比上升,粒子价格已从3万+下调至2.8万,胶膜盈利有望进一步提升。 扩产持续推进,瞄准行业二供。公司2021年初存量产能1.7亿平,上市后快速扩产,截至2021底胶膜产能6亿平,2022年计划扩产3.5亿平,2月泰州工厂启动,4月上饶二期启动,年底达9.5亿平。随增资扩产,预计2022年出货5.5-6亿平,23年9-9.5亿平,目标市占率25%,勇争龙二。 盈利预测与投资评级:基于公司胶膜产品受下游认可度高,产能扩张带来销量提升,我们维持此前公司盈利预测,我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.5/8.1/10.9亿元,同比+120%/47%/34%,对应PE分别为30/20/15,我们给予公司2022年37倍PE,对应目标价244.2元,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期等。